Aprenda de Voltaire: el tiempo pone todo en su lugar y la liquidez es buena opción

Decía Voltaire que el tiempo es justiciero y pone cada cosa en su lugar. Y así ha sucedido este año en los mercados. Tras varios ejercicios bursátiles donde cualquier gestor, por simple seguimiento de mercado, obtuvo resultados positivos, 2015 será interesante para premiar al creador de valor y sacar a relucir las deficiencias de una gran parte de aquellos. Y de ese modo, podrá entender, o no, la razón de unas comisiones medias de gestión del 1,25% en nuestro mercado.

Si tomamos el S&P, vemos que 10 de los valores de mayor capitalización obtienen rentabilidades medias positivas del 10%. Por el contrario, los 490 restantes tienen de media un -5% de rentabilidad anual. Si ampliamos al resto de valores del NYSE, vemos que un 70% de esas acciones cae, de media, cerca del 15% desde la zona de máximos.

En el caso del Ibex, que terminará con caídas cercanas al 7% anual, vemos iguales divergencias entre lo sucedido en acciones como Repsol o Santander, con caídas anuales superiores al 25%, respecto a títulos como Iberdrola o Acciona que obtendrán jugosas revalorizaciones.

Así que espero que haya valido la pena pagar esa comisión de gestión, y que su cartera de acciones o su fondo de inversión sean de los ganadores del año y sepa ahora gestionar correctamente lo acumulado. El año 2016 será aún más apasionante, y seguro que no nos aburriremos con las bolsas. Y el Ibex puede ser uno de los más moviditos. Solo intuyendo lo que nos deparará la incertidumbre política en la que hemos entrado, me hace extremar al máximo la cautela. Sin duda, es, bajo mi punto de vista, el mayor riesgo al que nos enfrentamos a nivel local.

Intentando “adivinar” hacía donde nos moveremos en las próximas semanas, me llama la atención las posiciones bajistas de los traders del OEX

Fuera ya de España, y tomando como base de análisis el mercado norteamericano, el colapso del sector energético y de las materias primas, unido a la fortaleza del dólar, ha sido una de las variables que más han impactado en aquellos resultados. Un crecimiento mundial muy suave, la primera alza de tipos y la incertidumbre sobre la capacidad de generar mejores beneficios empresariales han acabado de matizar un escenario claramente complejo.

Intentando 'adivinar' hacia dónde nos moveremos en las próximas semanas, me llama la atención las posiciones bajistas de los 'traders' del OEX. Los indicadores de sentimiento contrario, en los extremos, suelen funcionar bien de forma general. Sin embargo, cuando se trata de este grupo de 'traders', históricamente, sus posiciones en los extremos suelen ser una señal de alerta y no de sentido contrario. Actualmente, existen tres opciones apostando a la baja del mercado, por cada apuesta alcista. Esta lectura no se había dado de forma tan seria en los últimos 16 años. Y lo más interesante es ver cómo, en este 2015, se han producido 166 lecturas por encima de 2 a 1 ('put versus call') frente a 15 lecturas en los anteriores 15 años. Desde luego, da que pensar y la pregunta es si va en serio esta vez y estamos a la puerta de una corrección interesante.

Obviamente, este es un dato aislado y no deberíamos tomarlo de forma individual para tomar posiciones. Simplemente lo añado al cóctel de una valoración no barata de los mercados, un riesgo en el mercado de crédito creciente, un crecimiento económico mundial más bajo de lo esperado, unos mercados emergentes que ofrecerán buenas alternativas pero que aún no sabemos hacia dónde irán, nuevas alzas de tipos en Estados Unidos, una recesión de los beneficios empresariales y un contexto global donde hay que situar demasiado bien los recursos para no acabar en pérdidas.

Permanecer con un alto grado de liquidez me parece, todavía hoy, una buena opción.

Estamos en un contexto global donde hay que situar demasiado bien los recursos para no cerrar en pérdidas

Para concluir, sí querría recordarles que no hay que estar siempre invertido ni hacer operaciones cada día. En la búsqueda de rentabilidad debe primar el evitar tener pérdidas. Corte las operaciones cuando van mal y deje correr las que van bien. Proteja su capital.

Asimismo, desconecte del mercado y tome su tiempo de meditación. No me canso de ver inversores empeñados en perseguir los precios de un título, de obcecarse con un valor en particular y de cerrarse a nuevas oportunidades. Abra su mente y recuerde que la codicia es el principal factor de riesgo. En la oportunidad está el éxito.

Les deseo un feliz año nuevo.