Domingo, 19 de mayo de 2013
Un rescate a la portuguesa o a la irlandesa no sirve para España
España no tiene capacidad para cubrir por sí misma las necesidades de financiación de nuestra economía. La solución que Europa adopte para nuestros problemas de financiación será aplicada acto seguido a Italia. Desde julio del año pasado, la evolución de los tipos de interés de la deuda de ambos países ha sido pareja. En algunos momentos la mayor tensión se situaba sobre el bono italiano y en otros, como ahora, se centraba en el bono español. La reunión de los presidentes Monti y Rajoy el próximo dos de agosto para perfilar una estrategia común frente a Europa, pone de manifiesto que ambos países comparten su futuro inmediato.
Pese a las numerosas noticias en prensa nacional e internacional augurando un inminente rescate de España, la forma de proceder de las autoridades europeas y la materialización de las ayudas será sensiblemente distinta a la utilizada con Grecia, Irlanda y Portugal.
El rescate aplicado a estos tres países implicaba la entrega de ayuda financiera por un importe equivalente a sus necesidades de financiación de los tres años posteriores al momento del rescate. Grecia, Irlanda y Portugal una vez rescatados perdieron la calificación de grado de inversión (bono basura) y quedaron expulsados de los mercados de emisión por un periodo que se estima de, al menos, tres años. El importe de la asistencia financiera a estos países procede de préstamos bilaterales de países de la UE, de aportaciones del FMI y del EFSF (Fondo Europeo de Estabilidad Financiera). El primer rescate a Grecia ascendió a 110.000 millones de euros, el rescate a Irlanda a 62.000 millones de euros y el rescate a Portugal a 78.000 millones de euros.
El tamaño de España e Italia invalida la posibilidad de un rescate a la irlandesa o a la portuguesa. Durante 2012 las necesidades de financiación de la economía española (Tesoro, agencias estatales, CCAA y sistema bancario) rondaban los 300.000 millones de euros. Si hubiera que financiar tres años a España el monto necesario ascendería a una cantidad en torno a 900.000 millones de euros. Si añadimos a esta cifra las necesidades de la economía italiana, superior a la española, el importe es de tal magnitud que hace inviable un rescate “tradicional”.
La Cumbre Europea de junio marcó el camino a seguir. El país que lo necesite podrá solicitar al Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE o ESM) que adquiera bonos soberanos tanto en el mercado de emisión o primario, como en el mercado secundario, previa firma de un Memorando (MoU) que recoja la condicionalidad de tales ayudas. A priori no se conoce en qué consistiría tal condicionalidad, ni que ajustes incorporaría adicionales a los ya recogidos en el MoU acordado para la asistencia financiera del sector bancario español.
Los políticos españoles solicitan al BCE, incluso con descalificaciones innecesarias, que actúe y compre deuda española. Las autoridades europeas, entre ellos Almunia, dice a España que solicite formalmente la ayuda. Dadas las declaraciones del Sr. Draghi enfriando cualquier expectativa de movimiento por parte del BCE, es más que previsible que España acabe solicitando al MEDE que adquiera deuda española.
El problema radica en que el MEDE no dispone a día de hoy de recursos suficientes para llevar a cabo tal misión, dependiendo una vez más del BCE, quien podría actuar por cuenta del MEDE o del FEEF (Fondo Europeo de estabilidad Financiera o EFSF).
El gran peligro tras la solicitud de ayuda financiera al MEDE/FEEF es la posible degradación de la calificación crediticia de España hasta bono basura. Acto seguido perderían la calificación de grado de inversión la práctica totalidad de las empresas españolas, incluidos los bancos, dificultando sobre manera su financiación y aumentando el importe de las ayudas necesarias.
Esta situación no puede seguir así mucho tiempo. Inevitablemente durante el mes de agosto, si no antes, o Europa, a través del BCE, o España, deberán mover ficha. La volatilidad durante el verano está asegurada.
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COMENTARIOS
4dimitri5 25/07/2012 | 17:20
España puede salir financiar sola su deuda, lo que no puede es seguir pagando los sueldos de 450.000 altos cargos, sus 30.000 coches oficiales, sus correspondientes chóferes, guarda espaldas,secretarias y asesores a dedo. Parásitos que están destruyendo todo el tejido productivo de la nación, lo cual es una auténtica traición a los intereses de la población a la que están extorsionando, amparados en el espeso manto de la supuesta represéntatividad democrática de la que han abusado hasta romper cualquier pacto social, y legitimidad.
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3lmarrama 24/07/2012 | 19:41
Me preocupa que estamos dando por sentado que los eventuales "rescatadores" tienen la intención de rescatarnos. Y eso a mi juicio es demasiado suponer. Yo si fuera Alemania [el que más tengo que aportar en un eventual rescate ó el que más tengo que perder en una suspención de pagos] sinceramente estaría tentado de salirme de esta jaula de grillos que es la UE. Quedarme para ir salvando uno a uno a esta panda de PIGS. Antes Grecia y Portugal, ahora España y luego que? Italia y luego que? Francia y luego que?... Yo no veo que esten soltando nada de pasta. Se habla mucho pero no sueltan nada desde las 2 LTRO del BCE. A mi me parece que ya tienen su plan de como salirse, iran tapando con tiritas las heridas que se vean para que los menos posibles se enteren que el paciente ha muerto, se iran descargando de deuda española como lo han hecho de la griega y cuando ya sientan que el peso de lo que les quede es más soportable que el rescate nos mandarán a tomar por saco.
2bubbleblower 24/07/2012 | 13:10
Siento decirlo pero ¿a quién a servido el euro en España? A los que han vendido sus pisos? A los políticos para cobijarse y consolarse y aumentar no sólo el gasto sino sus sueldos y enchufar? A los banqueros? A la mayoría de la gente en qué le ha beneficiado?
En España hay que emplear a los 5 millones de parados, sobre todo. Podéis hablar de déficit pero para recortes - sin redistribuir y sin recortar a los que cobran mucho y aportan poco - ya es tarde. Nos hemos creído capitanes generales y todo era humo.
Ah, y cuentas públicas publicadas en internet por lo menos. Hace falta debatir lo que se gasta.
1mar123 24/07/2012 | 00:11
¡¡Que clase política!! El bipartidismo PPSOE, MAFIOCRACIA Y CREPTOCCRACIA generalizada de la impresentable CASTA POLÍTICA!! nos llevan a la ruina ¡¡BASTA YA!! Hagamos como el ISLANDIA= REFERENDUM YA, negarse los ciudadanos a pagar la deuda de los bancos, y "empapelar en el hotel rejas" a políticos y banqueros por haber arruinado el pais. Aquí habría que añadir ademas a los sindicatos...pues más de 100 sindicalistas estaban en los Consejos de Administración de las Cajas arruinadas.
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A través de este espacio, Jesús Sánchez-Quiñones ofrece su visión particular de los mercados. Su posición como Director General de Renta 4 Banco, la primera entidad especializada en gestión patrimonial, mercados de capitales y servicios de inversión, le permite compartir con ustedes una perspectiva privilegiada
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