Jueves, 23 de mayo de 2013
Comprar protección contra la inflación está barato
Después de un verano extrañamente tranquilo en tema de mercados, hemos vuelto a la dura realidad de la economía europea. Poco o nulo crecimiento económico, planes de reducción del gasto, incluso en economías con “grandeur” como la francesa, y un horizonte que todavía no se puede ver con optimismo.
La reducción del déficit mediante el control del gasto es totalmente necesaria, y se puede y debe complementar con un incremento de los ingresos. Cuando este incremento se busca casi exclusivamente mediante el aumento de la presión impositiva sobre el ciudadano (IVA, Impuesto sobre la Renta, impuestos indirectos…), va a ser muy difícil ver una reactivación de la economía en el corto o medio plazo. Necesitamos que las reformas estructurales empiecen a dar frutos, pero eso todavía llevará algunos trimestres.
Al menos, el Banco Central Europeo ha aclarado que la apuesta por el euro no parece tener marcha atrás, y eso ha calmado a los mercados en los últimos días.
Si como consecuencia de ésto, el BCE sigue las políticas de inyección de liquidez mediante recompra de bonos (también llamadas Quantitative Easing – QE), que otros bancos centrales vienen desarrollando desde hace años -el Banco de Inglaterra empezó en 2009-, tarde o temprano podríamos empezar a ver presiones inflacionistas. Y es que los bancos centrales han impreso casi ¡nueve billones de USD desde 2007!
Pero si hacemos caso a la historia, hay varios factores que harán que resurja la inflación:
1.- La ya comentada ingente inyección de liquidez.
La inflación podría ser una consecuencia buscada a propósito. Quizás los bancos centrales quieran volver a utilizar, salvando las distancias, la política monetaria usada después de la Segunda Guerra Mundial hasta principios de los años 80, cuando los tipos de interés reales estuvieron en el entorno del 0%. (Véase gráfico adjunto)
El efecto de tener algo de inflación (cuidado, no inflación desbocada), es una reducción de la deuda en términos reales. Justo lo que necesitaban Estados Unidos y Reino Unido cuando con sus bonos de guerra la deuda sobre PIB se situaba en el entorno del 250%
En la terrible situación económica actual, es muy difícil prever que tengamos mucha inflación en el corto o medio plazo. El proceso de desapalancamiento todavía tiene que prolongarse durante años, y en un proceso que puede llegar a ser deflacionista si no vuelve el crecimiento económico.
Pero no hace falta que haya inflación para poder aprovechar las circunstancias actuales. El mercado está descontando inflaciones excesivamente bajas en los próximos años:
Según las tasas implícitas en la cotización de los bonos ligados a la inflación, ésta va a estar mucho más baja que el objetivo del 2% en los próximos 5 años. Quizá el mercado esté en lo cierto, y, la inflación media en ese período esté en el entorno del 1% en Alemania o UK, y en el entorno del 1,75% en USA. Pero si no es así, los bonos ligados a la inflación (y los fondos que compran estos bonos) son una buena alternativa de inversión a día de hoy.
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COMENTARIOS
4bubbleblower 12/09/2012 | 20:32
1.la inflacion oficial no cuadra. Yo no como ordenadores, camaras de foto, ni llaves usb, ni discos duros pero sí como alimentos y uso electricidad, gas, carburantes y pago billetes de tren/autobus.cuando había inflación de pisos entorno al 20% tampoco se computaba.
2.Hay y habrá inflación en energía y alimentos. No de activos. También hay inflación porque hay monopolios. Renfe sube los precios mas que la subida del IVA y la subía antes cuando el iba no subía.
3.Nos hartaremos de la inflación. Con o sin euro.
Y tenemos represión financiera. Intereses bajos para los ahorradores, altos para los que piden préstamos.
Me pregunto cuando los ahorradores manden a tomar por cuello los bonos de EEUU, Reino Unido y otros y los interes de éstos suban ¿qué tipo de democracia nos impondrán? Comprar obligatoriamente su deuda?
Jeje, la única moneda no manipulable fácilmente - mal que me pese - es el oro.
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3AGE 12/09/2012 | 19:04
Ojalá se den cuenta que la inflación es el impuesto mas regresivo para las clases medias y pobres.Claro que los políticos y economistas quieren impulsarla a sabiendas de la ignorancia, del publico en general.
De esa forma devaluan la moneda y limpian sus deudas sociabilizándolas.
Lo que mejor le puede suceder a las naciones es la deflación, esa es la verdadera realidad que sienta las bases para un crecimiento sólido. Y los que por una u otra razón se equivocaron, pierdan.Los que hicieron bien las cosas, es decir crecieron genuinamente, de acuerdo a sus posibilidades, no tienen por que sufrir el impuesto inflacionario, que por otro lado anticipa otras crisis posteriores.
2madreitor 12/09/2012 | 18:46
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"Portugal retrocederá 40 años...España tal vez 30"
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A través de este espacio, Jesús Sánchez-Quiñones ofrece su visión particular de los mercados. Su posición como Director General de Renta 4 Banco, la primera entidad especializada en gestión patrimonial, mercados de capitales y servicios de inversión, le permite compartir con ustedes una perspectiva privilegiada
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