¿Es creíble la ruptura al alza de las bolsas?

De momento, 2012 no está siendo el 2012 que auguraba el consenso a principios de año. Ni el verano que se va ha sido el verano en el que los parquets bursátiles iban a arder en llamas, tal y como auguraban todos los titulares de los periódicos. Tal es la situación real que, para algunas bolsas, 2012 puede ser un gran y memorable año bursátil. Y, sin duda, la enorme mayoría de las bolsas a lo largo y ancho del globo están en números verdes en lo que va de año (en el siguiente gráfico "YTD" significa en español "desde el 1 de enero hasta hoy").

La bolsa española es la peor del año, pero la bolsa española solo representa el 0,9% de la capitalización mundial y no debemos entender por general lo que es una gran excepción. En cualquier caso, confío en que el IBEX continuará por la senda alcista y recuperará posiciones pronto.                                                                  

Con las subidas de los últimos días, el selectivo europeo Eurostoxx 50 gana un 10% en el año y a partir de octubre entramos en un periodo de fuerte estacionalidad alcista para las bolsas. Como siga así, se nos planta en un 20% de rentabilidad para el 2012, cosa que no descarto para nada y que de hecho creo que ocurrirá.

 A día de hoy, el importante selectivo estadounidense S&P 500 se encuentra rompiendo máximos de varios años:

Y, sorprendentemente, lo hace en medio de un elevado escepticismo con solo un 33,1% de alcistas en la encuesta de American Investors.

Mucho escepticismo para ser una ruptura de máximos de varios años. No es habitual y es una buena señal, ya que estaría indicando que todavía hay mucho dinero al margen para seguir apoyando las subidas. Si prácticamente todo el mundo fuera alcista, significaría que ya estarían posicionados "largos" en el mercado, haciendo muy difícil que el mercado subiese por falta de presión compradora. Pero no es el caso.

"Los mercados alcistas nacen en el pesimismo, crecen en el escepticismo, maduran en el optimismo y mueren en la euforia"  (John Templeton)

También el Eurostoxx se encuentra rompiendo máximos, pero esta vez no de varios años ya que, Europa a diferencia de EEUU, ha sufrido una recesión a lo largo del último año. De momento, el Eurostoxx ha roto el techo de agosto y va a por el de marzo, aproximadamente en los 2.600.

La cuestión es ¿podemos tomar la ruptura de máximos de varios años en el S&P 500 y de máximos de varios meses en el Eurostoxx como una ruptura al alza creíble? ¿Hay que apostar por ella?

Bueno, yo ya he dejado traslucir mi opinión de forma , como siempre hago. La respuesta es sí. No tengo la certeza de que el primer movimiento funcionará, pero sí creo que las probabilidades ganadoras están en el lado alcista, tanto en EEUU como en Europa.

Aparte de los importantes factores ya comentados, como que en un mes entramos en un periodo de muy buena estacionalidad para las bolsas y que el escepticismo es elevado (lo cual es bueno), creo que también cabe destacar lo que parece una vuelta al alza de muchos indicadores macroeconómicos adelantados y coincidentes de la realidad económica. 

La semana pasada en EEUU pudimos ver cómo -tras un regular (pero no muy malo) dato del ISM manufacturero al principio de la semana- el ISM del sector servicios (más importante que el manufacturero) batía las expectativas siendo finalmente de un 53,7 y no de un 52,4. Eso significa expansión porque está por encima de 50. Y esta subida con respecto al mes pasado aleja los fantasmas de una nueva recesión y alimenta los ánimos alcistas. 

También fue positivo en EEUU que el dato de empleo de la ADP (publicado por una entidad privada) salió mucho mejor de lo esperado (141.000) para ser finalmente de 201.000 nuevos puestos creados, lo que también aleja el fantasma de la recesión y abriga las esperanzas de una reaceleración económica dentro del actual ciclo expansivo. El contrapunto fue que el dato oficial de empleo (“Nonfarm payroll”) salió bastante peor de lo esperado. Si observamos ambos datos superpuestos -que de forma natural pueden divergir en su lectura en un mes como ha ocurrido esta vez-, vemos que ambos siguen señalando creación de empleo y, por tanto, es mejor ser optimista en lo que a la bolsa se refiere:

En las últimas semanas los datos macroeconómicos están mejorando en todo el mundo y, por lo que hace aparentar los índices de sorpresas económicas de Citigroup, actualmente estamos en una "marea" de sorpresas económicas positivas, lo cual es un factor altamente alcista para la bolsa:

Conclusión: alcista para la bolsa americana, que continúa su ciclo alcista iniciado tras el fin de la última recesión 2007-2009, y muy alcista para la bolsa europea que actualmente está saliendo de una recesión y, por lo tanto, se encuentra en una fase muy volátil (pero al alza) en la que el rally puede ser espectacular, como suele ocurrir siempre que se sale de una recesión. (Ver: 3 Tipos de operaciones: a) La salida de la recesión).

Los factores estacionales, de sentimiento, técnicos y macroeconómicos invitan a seguir largos.

 

Hugo Ferrer escribe diariamente en su blog Contrarian Investing. Pueden suscribirse por email aquí.