Valor Añadido

¿Guerra de divisas? Suiza tira la piedra, China esconde la mano

Lo ocurrido el pasado martes con el franco suizo es la Crónica de una Intervención Anunciada. Así lo anticipaban el mismo día las ediciones matinales impresas
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Lo ocurrido el pasado martes con el franco suizo es la Crónica de una Intervención Anunciada. Así lo anticipaban el mismo día las ediciones matinales impresas tanto de WSJ como de FT. El primero subrayaba “Switzerland weighs a cap in the franc” mientras que el segundo titulaba “Calls for action on yen and swiss franc”. Ambas informaciones figuraban en la página 26 de los respectivos diarios, dato al que seguro algún conspiranoico podrá sacar oportuna punta. Sea como fuere, se cumplió su vaticinio. Ese mismo día, el Banco Nacional de Suiza decidió fijar un suelo para el cambio de su divisa contra el euro en 1,20 y anunció que compraría cantidades "ilimitadas" de su moneda a fin de defender dicho nivel. Algo parecido a lo que exitosamente hizo en 1978 contra el marco alemán.

En la génesis de esta medida, la apreciación reciente del franco –un 27% en los últimos diez meses, fortaleza propia y debilidad ajena cogiditas de la mano- que deterioraba la competitividad de su sector exterior, perjudicaba la repatriación de capitales y los beneficios de las empresas locales y amenazaba con iniciar un proceso deflacionario al calor de los débiles datos recientes de inflación (+0,5% interanual en agosto). Evitar morir de éxito -como está ocurriendo en algunos de sus cantones, caso de Zug, en los que solo rentas anuales superiores a los 500.000 dólares se pueden permitir vivir (Wall Street Journal, Tax Haven pays a price for success, 29/08/2011)- sería el objetivo de una iniciativa que llega después del fracaso de medidas más o menos convencionales como la intervención directa en mercado, que provocó importantes pérdidas al banco central en 2009 o 2010, hasta 25.000 millones de dólares, o la fijación de un rendimiento penalizador a los depósitos bancarios a fin de desincentivar su demanda.

Algunos analistas se han llevado las manos a la cabeza y han anunciado pomposamente que se acaba de “iniciar una guerra de divisas (Financial Times, Swiss move to curb franc, 07/09/2011). Vaya, menuda novedad. Este frente lleva abierto mucho, demasiado tiempo, y ésta no deja de ser una escaramuza más. Un combate menor, toda vez que nadie se atreve a librar la batalla definitiva contra quien ha manipulado sistemáticamente su tipo de cambio en la última década, lo ha utilizado para financiar su crecimiento interno, ha provocado desequilibrios estructurales que amenazan la recuperación de la mayor potencia del planeta y se ha configurado como veneno y antídoto para salir de la actual coyuntura. Estamos hablando, por supuesto, de China, de su renminbi, de su falta de circulación, de su sistemática infravaloración, del efecto de la misma sobre sus exportaciones, de su acumulación de sus reservas extranjeras y así sucesivamente. Años haciendo lo mismo que hoy se censura a Suiza, incluidos controles de capital and so what!

Sorprende cómo se consiente aún hoy que una economía que crece a niveles cercanos al doble dígito tenga su moneda vinculada a otra que se encuentra, de acuerdo con el común de los analistas, al borde de la recesión como Estados Unidos. Así empieza a asomar la patita de la inflación en el gigante amarillo como lo está haciendo. No solo eso, la debilidad del dólar, resultado de los sucesivos  programas estadounidenses de expansión monetaria, ahonda aún más dicha paradoja. El yuan, unidad básica, sería un refugio ideal en estos tiempos de tempestad (Valor Añadido, ¿Pondría todos los huevos en esta cesta? Sin duda sí, 15/10/2009 y Cuidado: el tsunami rojo comienza a coger fuerza, 14/01/2011). Sin embargo, su negociación fuera de las fronteras chinas es todavía residual. Eso provoca que el dinero, que es cobarde, acuda ante este bombardeo de incertidumbre a los refugios suizos, japoneses, escandinavos y, hasta hace poco, brasileños hasta el punto de masificarlos y generar la amenaza de una tragedia mayor. Sufre los efectos hasta el cuestionado euro que no acaba de caer. De momento la condena verbal apenas se ha traducido en puntuales actuaciones arancelarias. ¿Hasta cuándo? No muerdas la mano que te da de comer… Decir ahora que es Suiza la que abre la puerta al proteccionismo es tronchante, la verdad.

Ante este panorama no parece tan censurable que naciones que ven igualmente peligrar su porvenir activen sus mecanismos de defensa con iniciativas más o menos ortodoxas.El BNS tenía poca opción aparte de actuar, de forma radical y decidida”, editorializaba ayer el FT , lectura obligatoria (Financial Times, Saving Switzerland fron the Swissie, 07/09/2011). Así, ha pasado desapercibido el curioso programa japonés de fomento a la compra de empresas y recursos foráneos destinado a enfriar el yen. 100.000 millones de dólares del ala lo contemplan que allí no se andan con chiquitas (WSJ, Japan rolls out new yen-stopping measures, 25/08/2011).  Ni siquiera la reciente rebaja del rating de Japón por parte de Moody´s ha enfriado un flujo de fondos que amenaza acelerarse con el cierre del primer semestre fiscal este 30 de septiembre.

Tres consideraciones finales. Primera, el uso del término “ilimitado” por parte de los bancos centrales suele ser receta segura para el desastre, se llame éste inflación interna fruto de unos tipos de interés reales negativos o efecto colateral del reciclado de reservas foráneas (que han pasado de los 43.500 millones de dólares de enero de 2009 a las 242.000 de junio de este año). Deberemos repasar los acontecimientos en unos meses. Segunda, los potenciales beneficios de la devaluación del franco suizo no se limitan a los residentes en aquel país sino que se extiende a los hipotecados en esa moneda en los países del Este de Europa, una mayoría asfixiada que suponía un foco adicional de inestabilidad (Valor Añadido, Soplan vientos del este: Suiza y la maldición europea, 11/01/2011). Y tercera, muchos gobernantes y empresarios deberían leer este precioso artículo del The Economist sobre la verdadera competitividad en un entorno global. Habla de China y de Alemania. Y, ¿saben qué? No habla de divisas… (The Economist, Beating China, 30/07/2011).

#75
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Que hace el Sr. presidente que no acaba con esta hemoragia diaria y que esta
llevando a los accionistas a la completa ruina; como presidente tenia que decir
algo y no dejar pasar los dias sin ninguna reaccion
QUE PENA Y QUE POCA SERIEDAD HACIA LOS ACCIONISTAS!!!!!!!!
Nota 000
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#74
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Cuando la acci
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#73
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71 Caray,
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#72
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La situaci
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#71
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64 Que conste que creo que la solucion podria ir por ahi, pero un nuevo Bretton-Woods de papelitos respaldados... eso se lo cargo Nixon y se lo cargaria otro Nixon, no me convence. Y hacer pagos con oro fisico... tocamos a unos pocos gramos por cabeza y habria que pagar con atomos de oro sueltos en las maquinas de vending. Hay que encontrar una solucion mundial de moneda basada en varios metales/materias primas, un sistema global de acunhacion de moneda que circule electronicamente pero que se cree canjeando mercancias tangibles, metales, con ratios de valor estables basados en su valor relativo a largo plazo, osea, su escasez en la corteza terrestre o las reservas recuperables conocidas... Hace falta una base amplia con produccion diversificada que pueda responder a subidas y bajadas de tipos en el mercado que lo determine, producir mas y acunhar mas moneda cuando suban los tipos, y viceversa. Que no cree shocks cuando una mina de oro se inunde o si una region productora significativa entra en guerra o si se encuentra un yacimiento nuevo o una manera de extraerlo 10 veces mas barato. Osea, multiples metales y materias primas. Complicado pero seria perfecto.
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#70
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64 Un sistema monetario basado en el oro tiene sus problemas. En el sXIX por ejemplo, creaba inflaciones y deflaciones del 15% cada dos por tres, y los sistemas bimetalicos tienen el problema de determinar el ratio de valor oro/plata. hoy en dia la produccion de metales preciosos esta globalizada y es seguramente mas estable y podria responder mejor a los cambios de demanda de dinero. Sin banca fraccionaria o bancos emitiendo papel respaldado por oro a su aire, seguramente seria mas estable que en el XIX. Lo que pasa es que hay poco oro para 7.000 millones de seres humanos, y la velocidad de circulacion del oro fisico seria muy lenta. Y papelitos basados en oro eso es otro sistema fiduciario sujeto a estafas y manipulaciones.
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#69
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65 Hombre, tal vez me he pasado... Esta claro que es mucho mas inteligente tener industria exportadora que no tenerla. En una crisis normal, siempre hay donde colocar los productos, aunque sea con mas dificultades y bajando margenes o ligeras devaluaciones. Dado el panorama actual, incluso a los mejores colocados les esta dando bien fuerte. Alemania por ejemplo se llevo un golpe duro al principio pero reacciono muy bien y salio antes que nadie y con fuerza de la crisis, pero ahora que se le van acabando todos sus clientes, vuelve a caer. El agua les llega al cuello cuando el resto estamos ya ahogados, y agarrados a sus piernas. Suiza esta pagando el precio de su chollo particular. Hasta el mejor de sus chollos tiene alguna desventaja. Pero vamos, que liarse a comprar dolares y euros a golpe de imprenta de sus propios francos, eso es bien facil. Mucho mas complicado es lo contrario, sostener el valor de una moneda que no quiere nadie a base de vender divisas y oro que son finitas. El unico problema que puede haber es que todos los francos que imprima se le vuelvan en forma de compras de sus productos y le creen inflacion, pero vamos, ya quisieramos muchos tener estos problemas...
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#68
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65 Si. Primero hubo una oleada de dinero volviendo a USA y descapitalizando al resto, luego devaluaciones competitivas y al final acabaron levantando escudos arancelarios.
Suiza lo unico que hace es defenderse de la inundacion de papelitos de USA y EU, no pueden hacer otra cosa. Y el resto igual. Habria sido mejor no empezarlo pero ya se sabe, el dilema del prisionero, Nash y todo esto... El incentivo es fuerte a acordar no hacerlo ninguno pero luego intentar ser el primero en dar el golpe devaluativo. En realidad, dado que el proceso de desapalancamiento y la falta de capacidad consumidora y el estado de quiebra es generalizado, no hay mucho que vender a casi ningun precio en casi ningun lugar. Es una lucha a muerte por venderle algo al ultimo tipo que aun no ha reventado su American Express...
Supongo que tienen que hacer algo de cara a la galeria. Los primeros en caer han sido los importadores natos, deudoadictos e improductivos, tan demonizados, puede que con motivo, pero ahora que no hay compradores, viene el turno de los exportadores virtuosos y superproductivos y ahorradores, que van a comerse sus maravillosas fabricas robotizadas con patatas.
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#67
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63 Begga your neighbour, se llama al fenomeno de las devaluciones competitivas; muy habitual en los a
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#66
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McCoy, hoy se ha acelerado usted en su copypast y empieza diciendo que Suiza se va a hartar de comprar sus propios francos sitos en el Exterior [Eurozona, un suponer] para hacerlos bajar
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#65
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52 Exacto. Pocos aprecian hoy la gravedad de una crisis de Deuda divisas. IMHO, considero que la crisis del 29 fue una crisis de deuda soberana, todo lo de la bolsa y dem
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#64
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58 Tali, esta vd pidiendo a gritos que le encierren, como a Pound, cuidese
doy el libro
Contra la Usura, Ezra Pound
que no se diga
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#63
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58 Lo que menos me cuadra de su recurrente llamada al totalitarismo electronico es que creo que le da demasiada importancia al peso del sector publico en el futuro. Sinceramente, creo que el Estado y su peso en la economia en el futuro va a ser irrelevante. Apenas va a quedar Estado, y la politica tal y como se conoce va a desaparecer. Bueno, si es que queda algo similar a la civilizacion. Si no se produce un colapso total y no acabamos [los que queden] con palos y piedras, no va a ser necesario mucho esfuerzo para controlar los cuatro funcionarios que van a quedar a cargo de lo que quede de Estado. Vamos, que sin crecimiento economico y sin inflacion monetaria no van a poder financiar nada ni van a tener de donde robar. Y si mantenemos el nivel tecnologico el Legislativo va a estar mas directamente controlado por el ciudadano, y el Ejecutivo va a casi desaparecer por falta de dinero que usar para sus desvarios, y el Judicial ira por libre. Puede que por el camino suframos episodios de totalitarismo, experimentos colectivistas, y vete a saber que mas cosas, en algunos lugares, pero creo que seran episodios concretos y temporales. Sin recursos que gastar no hay Gran Estado...
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#62
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58
Sigue sin comprender, que para que haya cr
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#61
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55 yesssssssssssssssssssss
di unos toque callados al vino
maravilloso
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