Sigue esta sección:

Valor Añadido

Bridgewater, el mayor 'hedge' del mundo en un solo gráfico

Post breve que se explica por sí solo.  Este gráfico recoge el comportamiento del principal fondo de Bridgewater, el Pure Alpha,
Fecha
Tags

    Post breve que se explica por sí solo. 

    Este gráfico recoge el comportamiento del principal fondo de Bridgewater, el Pure Alpha, desde su creación en 1.991 (vía ZeroHedge). En rojo, cómo ha capeado su gestor las principales crisis financieras que se han producido a lo largo de los últimos veinte años. 

    Aunque es verdad que la escala distorsiona... alucina, vecina.

      


    No es de extrañar que el hedge fund impulsado por Ray Dallio se haya convertido en el mayor por activos a nivel mundial, con 138.000 millones de dólares bajo gestión, de los que 76.000 corresponden al Pure Alpha del cuadro y 63.000 al All Weather

    Rentabilidades anuales del 16,1% antes de comisiones, con una volatilidad del 10% frente a su objetivo del 14%, contemplan al primero de los fondos. Mientras, el S&P500 rentó un 7,64% con una desviación típica del 15,08% en cada uno de los ejercicios entre 1991 y 2011. Menos de la mitad y con mayor riesgo. No brainer para un inversor racional.

    Decía uno de mis jefes en banca privada que 'cuando el viento sopla de cola, hasta los pavos vuelan'. Mercados de renta fija, renta variable, materias primas y divisas direccionales durante periodos prolongados de tiempo, provocaron que muchos gestores creyeran que lo suyo era alpha, capacidad de generar valor de manera individual, cuando lo cierto es que se trataba de mera beta, esto es: correlación de su retorno con los activos objeto de inversión. 

    Un error de percepción que se corresponde con la realidad, sobre todo en los últimos años, como prueba este otro cuadro (vía Pragmatic Capitalism).

     

    Curiosamente, la correlación se dispara por encima del 80% con el boom vivido por la industria desde principios de 2010, que se traduce en entradas equivalentes a 150.000 millones de euros hasta hoy. No es de extrañar que, con la llegada de los ciclos y la incertidumbre, muchas estrellas se hayan estrellado arrastrando a los clientes en su desgracia.

    La capacidad de un gestor para aportar alpha es inversamente proporcional a una serie de factores como el número de participantes en la industria (al perseguir cada vez más actores las mismas ineficiencias del mercado), el volumen de sus activos bajo gestión (porque la aportación de los aciertos al conjunto del porfolio tiende a ser menor) o una correlación excesiva entre los distintos elementos de la cartera (que hace inútil el asset allocation). 

    De hecho, la suma agregada de tales condicionantes hace que muchos no duden de hablar de una crisis estructural. Sobre esta cuestión, resulta imprescindible leer este reportaje del Financial Times del pasado 30 de agosto: Hedges on the edge, así como el debate recogido por Pension Pulse sobre la necesidad de estos vehículos como parte del ecosistema financiero, siendo como son -al menos en 2012- incapaces de batir a las referencias de bonos y acciones.

    Precisamente por eso el primer chart es aún más impresionante ya que el crecimiento de Bridgewater se ha producido con el boom de las inversiones alternativas, en momentos en los que cualquier referencia histórica ha quedado muerta, cuando los cisnes negros -sucesos posibles pero altamente improbables- se han convertido en el pan nuestro de cada día y mientras su patrimonio se multiplicaba.

    Es verdad que rentabilidades pasadas no aseguran rendimientos futuros. Y que Madoff hizo mucho daño a la credibilidad de la buena gestión dentro del sector. Pero hay que reconocer que, ante gráficos así, uno no puede más que quitarse el sombrero. 

    Como dice ZeroHedge al presentar este impresionante perfomance, no se olvide de preguntar al que le venga con cantos de sirena de productos inigualables en el binomio retorno-rendimiento, ¿dónde estaban y qué hicieron los impulsores del mismo durante las épocas marcadas en rojo?

    Pues eso.


    Valor Añadido
    Comparte en:
    Sigue esta sección:
    #167
    Compartir
    McCoy, todavia no me he recuperado del ataque de risa que me di
    Ampliar comentario
    #166
    Compartir
    3 A toro pasado yo tambien soy muy listo y te encuentro una inversion mejor. Si en vez de comprar el piso en Londres lo hubieras comprado en Miami, Almunyecar o Sesenya, probablemente no estarias tan ufano. Otro tema impresionante es la baja volatilidad de los retornos de Bridgewater, incluso durante las peores fases de las crisis. Incluso tus pisitos de Londres sufrieron durante esos periodos.
    Ampliar comentario
    #165
    Compartir
    MIENTRAS LOS PRECIOS INMOBILIARIOS NO BAJEN DE VERDAD, ES IMPOSIBLE QUE LA ECONOM
    Ampliar comentario
    #164
    Compartir
    NO HAY MEJOR INVERSI
    Ampliar comentario
    #163
    Compartir
    NO HAY MEJOR INVERSI
    Ampliar comentario
    #162
    Compartir
    Sin dudar que Ray Dallio sea un buen gestor a mi me gustaria ver el grafico despues de comisiones que es lo que importa al que meta un duro en dicho fondo. Cuanto cobra Bridgewater por invertir en el fondo? 2% fijo y 20% sobre beneficios? En ese caso desde 1991 el inversor habria pagado 42% en comisiones fijas [21 anios] y algo parecido en comisiones variables, lo que ya no deja tan bueno el resultado. Mucho mejor habria sido comprar un piso en 1991, cobrar alquiler durante 21 anios y venderlo a dia de hoy, y eso a pesar de la caida en precios de los pisos. Si el inversor llega a comprar un piso en Londres por ejemplo lo habria hecho mucho mejor que Ray Dallio. A mi padre le ofrecieron un piso ese mismo anio en Londres por 10.000 libras y hoy en dia valdria mas o menos 400.0000. Maldito el dia que no lo compro.
    Ampliar comentario
    #161
    Compartir
    [A ver si me he enterado. En qu
    Ampliar comentario
    #160
    Compartir
    Solamente un detalle. Existen datos y m
    Ampliar comentario
    #159
    Compartir
    149 Esc
    Ampliar comentario
    #158
    Compartir
    157 ARIAS, otro d
    Ampliar comentario
    #157
    Compartir
    157 GRACIAS, ARIAS, pero mi hija me ha dado &034;diez mil vueltas con esa aza
    Ampliar comentario
    #156
    Compartir
    155
    Un saludo Taxco. No s
    Ampliar comentario
    #155
    Compartir
    154.permitame diferir
    hay batallas que si se ganan.
    a los americanos les tomo mucho tiempo pero al final liquidaron a bin-laden.
    a los judios les tomo mucho tiempo pero acabaron liquidando a los asesinos de munich, los que mataron a los deportistas olimpicos.
    el gobierno de zapatero y rubalcaba se tragaron lo de los moritos que se despanzurraron despues de lo de Atocha.
    si le dan condones a los terroristas de eta, pues que se los den. yo les daria pena de muerte.
    Ampliar comentario
    #154
    Compartir
    ARIAS CORTINA hoy, piques donde piques, te sale que est
    Ampliar comentario
    #153
    Compartir
    148
    Sospecho que es bastante in
    Ampliar comentario