Valor Añadido - S. McCoy

Valor Añadido

S. McCoy

 32 18/04/2012

¿De dónde saca el depauperado euro pa’ tanto como destaca?

Resulta sorprendente la relativa fortaleza del euro frente al dólar en un momento en el que abiertamente se cuestiona, cada vez por más analistas, su supervivencia como moneda única. Si las turbulencias de finales de 2011 le llevaron del 1,45 de finales de agosto  al 1,30 al cierre del ejercicio, en 2012 se mantiene incluso con una ligera apreciación contra el billete verde al transitar, en estos momentos, en los alrededores del 1,315.

Los que habíamos anticipado un deterioro adicional este año, de la mano de vicios propios y virtudes ajenas, nos hemos estrellado con la realidad. Poco ha importado la condición de refugio de Estados Unidos, la mejora de sus perspectivas económicas o el buen comportamiento de sus activos financieros. El dólar no tira. Menos aún los sucesos en Italia o España, tanto Monti, Monti tanto, así como la quita a los acreedores privados griegos. Tampoco la venta masiva de euros por parte de la mayoría de los bancos centrales en los últimos doce meses (FT, Central Banks snub Euro Assets, 17-04-2012; la evolución se puede seguir aquí).

¿De dónde saca el euro pa´ tanto como destaca?

Dos han sido las interpretaciones más recientes que he leído sobre el particular: 

José Luís Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, apunta al pago en dólares por parte del FMI de los rescates de Grecia, Irlanda y Portugal, cuya conversión en euros habrían originado un excepcional flujo comprador que habría minimizado la caída, especialmente en marzo.

El siempre irreverente Zero Hedge, en una serie muy interesante de posts que se inicia con éste, advierte que la causa principal puede hallarse en una liquidación masiva de activos en dólares por parte de los bancos europeos con tres objetivos: reducir el tamaño del balance, forma de compensar la imposibilidad de captar capital para mejorar sus ratios de solvencia si no es a derribo; reducir su dependencia de la financiación en esa divisa al mantener una parte, lo que alivia la presión sobre el Cross Currency Swap, actualmente a niveles de 57,5 frente a los más de 100 de noviembre de 2011 (VA, Nadie habla del CCS, verdadera bandera roja del euro, 22-11-2011); y hacer frente, con su repatriación, a las mayores exigencias de colateral por parte tanto de algunos bancos centrales como de las cámaras de compensación (FT Alphaville, Collateral withdrawal symptoms, 10-04-2012).

Ambas interpretaciones son coyunturales y síntomas de debilidad que no de confianza. En cualquier caso, cuestiones coyunturales.

Solo la vuelta del debate sobre el techo fiscal en Estados Unidos que cuestione su solvencia soberana, o el pago de una nueva ronda de liquidez por parte de la Reserva Federal, posibilidades ambas bastante plausibles, podrían evitar el previsible desplome del euro.

Por si acaso, y para concluir un post inusualmente corto al que me obligan unas mermadas condiciones físicas, aquí unos niveles técnicos a vigilar, gentileza de los analistas técnicos de Citigroup: 1,3037 como base de la figura hombro-cabeza-hombro que el EURUSD viene formando desde principios de año. 1,3004 como soporte principal con objetivo, en caso de ruptura, de 1,25. Ahí queda eso.

Imprimir
Enviar
4
2
0
Meneame

 

LA OPINIÓN DE LOS LECTORES

32

COMENTARIOS

Escribe el tuyo

32ibn gabirol 18/04/2012 | 19:33

Sr Mccoy, esta es una de las madres de todas las batallas....

¡Cual debería ser el valor real [posición relativa] de dollar y también del euro.???' El del dollar es un tema muy complicado....

Yo, aún estoy sorprendido del barrido de activos malos que hizo la Fed cuando se hundió su sistema financiero....Donde está tanto "trillion" de activos malos que retiraron??? Ya los han saneado??? ¿Cómo afectó a la posición del pais? Hablan de la falta de claridad de algunos paises europeos, pero en USA hay unas nebulosas extrañas....Ese banco malo, no afecta. Cuanto vale??? Y el tema fiscal???.

"A ojo": El $ lleva una politica de devaluación competitiva respecto al Euro, yuan, etc...Tienen escasa inflación y tipos bajos.. Apoyan la Economia Real.
Al euro le vendría de maravilla un tipo más bajito...1,10-1,20 y un poquitito más de inflación.Cinco añitos al 4% sería equivalente a un Write off de deuda de aprox el 20%. Pero claro, "la jefa" es calvinista y eso "es pecado"....Nos quejábamos de los católicos, pero este infierno, es peor....
"A ojo": No hay quien compita con los costes orientales...Tendrá que haber cambios de calado..o morimos..por quiebra o por guerra.

#  Responder 0

31ricorico 18/04/2012 | 11:50

vuelvo a dejar el enlace para el que quiera iluminarse

http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/el_ataque_a_iran_el_fin_del_euro_y_lo_que_vendra

más claro el agua.

#  Responder 0

30Balboas 18/04/2012 | 11:39

McCoy, la causa de la fortaleza del euro es basicamente que segun sube la probabilidad de que los paises perifericos puedan salirse de la moneda unica, mas peso tendra Alemania en el euro, o lo que queda del euro. Se estan confundiendo conceptos; una cosa es que la union monetaria y su moneda tengan exito o no, y otra cosa diferente es el precio de la moneda unica. De hecho, cuanto mas germana y menos latina sea la eurozona, mas fuerte sera el euro ceteris paribus [a menos que abandonen su estricta ortodoxia monetaria].

#  Responder 0

29gekko 18/04/2012 | 11:32

Este comentario ha sido eliminado por el moderador.

#  Responder 0

28Myrmidon 18/04/2012 | 11:31

#1 Pues sí que acojona el tema. El Euro lo están aguantando en 1,3 porque hay miedo de pete general. En cuanto a España, lo del Ibex casi es normal.
Espero que los Sres. de Cotizalia y El Confidencial sepan perdonarme, pero voy a tener que poner un enlace de la competencia que abunda en el tema. Lo hago porque habla de todo eso y tiene una gráfica sobre la zona de capitulación del IBEX, que creo interesa a los lectores de este medio. Es el siguiente: Quo Vadis Hispania?
Ya les dije en 2.009 que se buscaran buenos economistas.
Saludos y suerte.
P.S. Lo del copago puede ser, además de un gran error [¡otro!] una salvajada, al menos como lo están implementando.

#  Responder 0

Experto financiero que escribe Valor Añadido. Es un incisivo analista que despertó el interés de nuestros lectores con sus brillantes y didácticos artículos sobre empresas, sectores y tendencias del mercado.

SÍGUENOS EN REDES SOCIALES

los más leidos los más leidos los más comentados los más enviados