Valor Añadido - S. McCoy

Valor Añadido

S. McCoy

 18 12/12/2012

Turquía sufre: que el sentimiento no ciegue la razón

No sabía muy bien cómo engancharme al interesante artículo publicado este fin de semana por David Cano y Cristina Colomo, de Analistas Financieros Internacionales, en el diario El País. En él defendían la tesis de que buena parte de las naciones emergentes, ante los temores inflacionistas de comienzos de 2011, habían sido capaces de desacelerar sus economías de un modo ‘buscado, controlado y reversible’ (El País, "Motor de Arrastre", 09-12-2012).

Realizaban los autores este diagnóstico con base en la más que correcta situación financiero-fiscal de muchos de estos Estados que, al contar además con instrumentos monetarios y de tipo de cambio propios, a nada que se lo propusieran seguirían creciendo ‘‘a una tasa lo suficientemente elevada como para servir de arrastre a los desarrollados vía sector exterior en 2013’’.

Servidor se sintió incómodo ante esta conclusión por dos razones:

- buena parte de estos países son los proveedores bien de materia prima, bien de mano de obra o producto terminado de las regiones más desarrolladas y, por tanto, su actividad y riqueza están ligadas de manera consustancial a la evolución de estas, no al revés, al menos de momento;

- la espiral expansiva de los principales bancos centrales alrededor del planeta, tanto por vía tipos de intervención como por crecimiento de la base monetaria, está generando un desmesurado interés por las monedas y los activos financieros de los emergentes, hasta el punto de que, como señalábamos la semana pasada, el FMI ha autorizado, en un sorprendente giro de política, los controles de capital en casos puntuales (V.A., "Fin de la trilogía: los mercados dominan el mundo", 05-12-2012).

Desde ese punto de vista, resulta complicado compartir el diagnóstico de control del proceso y reversibilidad del mismo.

Pero es que, además, la realidad es tozuda, y el último ejemplo lo hemos vivido este mismo lunes con los datos de PIB de Turquía, de la que los analistas de AFI afirmaban en el mismo texto, al César lo que es del César, que padecía de unos desequilibrios que era ‘recomendable’ seguir de cerca, caso parecido al de la India que recogimos en este otro post (V.A., "10 sorpresas mundiales que ennegrecen el final de año", 03-12-2012).

Y tanto.

Las medidas con objeto de evitar un sobrecalentamiento excesivo de sus magnitudes macro, especialmente en el ámbito crediticio, a las que aludía el propio El País en pieza separada del fin de semana, pueden haber provocado que las autoridades se hayan pasado de frenada (El País, "Turquía en estado preventivo", 09-12-2012). Frente al 8,5% de crecimiento de su PIB en 2011, el dato a cierre de septiembre era del 1,6%, muy lejos del 3,2% previsto por el Gobierno para el conjunto del ejercicio.

¿Las razones del colapso? Cae la confianza del consumidor a mínimos interanuales, se desploma la producción industrial (menos 5,7% en octubre frente al más 6,2% del mes anterior), menguan las exportaciones a la deprimida eurozona –lo que no evita una cifra agregada récord en noviembre, gracias al oro- y, por si fuera poco -a perro flaco todo son pulgas-, le pasa factura su proximidad con Siria tanto en términos de aprovisionamiento como de sentimiento inversor (Economonitor, "Turkish exports grow 20%... I´m worried!", 07-12-2012).

Como suele ocurrir en estos casos, los dirigentes políticos se han llamado a andana y han delegado en su banco central la adopción de medidas que permitan revitalizar una economía cuyos tipos de referencia se sitúan en el 9% tras doblar en doce meses. Menuda tropa (Economonitor, "Turkish Hidden Risks in 2013", 10-12-2012). Sin embargo, tal invitación puede llegar tarde, toda vez que a la concesión del investment grade por parte de Fitch puede seguir la de las otras dos grandes agencias de calificación, lo que multiplicaría los flujos hacia el país y su divisa, impidiendo la tan necesaria depreciación para impulsar las ventas al exterior y seguir corrigiendo de este modo su elevado déficit por cuenta corriente.

Eramos pocos…

Como decían Cano et altri, a esta pasión turca, que ha atraído con sus voluptuosas formas y sus irresistibles encantos a tantos y tantos empresarios españoles, hay que vigilarla de cerca, no sea que el sentimiento ciegue dramáticamente la razón…

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COMENTARIOS

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18Guiri 12/12/2012 | 20:49

Pues yo viviendo en Turquia desde hace 18 meses y este pais es como España en los años 70, gente positiva y con ganas de trabajar! Todo abierto a todas horas y atendiendote con simpatia!
Como enseñan aqui en los colegios: Tu trabajas , tu comes, no trabajas, no comes!
Y los esterreotipos que hay sobre Turquia todos falsos, hay que vivir aqui para comprenderlo!

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17pisitofilos_creditofagos 12/12/2012 | 19:06

ESTE GOBIERNO NO SOLO VA A PRESERVAR EL STATU QUO FISCAL-TRIBUTARIO DE LAS CCAA SINO QUE SU DINÁMICA ACABARÁ ELEVÁNDOLO DE NIVEL EN PERJUICIO DEL ESTADO.-

Y lo peor es que esta cuestión sería llevada a sus últimas consecuencias por el hipotético proyecto de Gobierno alternativo [por cierto, me viene a la cabeza que la catalanista Chacón no es un persona tranquila ni en este asunto ni en nada].

Cuando Aznar era Presidente del Gobierno dio una entrevista biográfica en TV en la que dijo que era un lector empedernido de Pla, ¡ja, ja, ja! Bien, pues se repasó su trayectoria desde su infancia. Cómo conoció a su mujer, etc. Y, cuando se llegó a su época posuniveritaria, de Inspector de Hacienda, cortó en seco la conservación obligando a quien le entrevistaba a pasar página inmediatamente.

Recuerdo muy bien la anécdota. Francisco Frutos, entonces Secretario General del PCE, basó su estrategia en esa espina irritativa:

- "Aznar solo es un triste y gris inspector de impuestos".

Si Aznar era triste y gris, el Conservateur des Hypotéques puesto por él, ¿qué es?

En cualquier caso, los políticos que tenemos deben ser los más adecuados a las características de la mayoría electoral central.

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16pisitofilos_creditofagos 12/12/2012 | 18:20

HAY DOS TIPOS DE RELACIONES JURÍDICO-TRIBUTARIAS EN LAS QUE LAS CCAA NUNCA DEBERÍAN METER SU SUCIAS MANOS.-

1] Aduanas; y
2] grandes contribuyentes.

Desafortunadamente:

1] en España, la organización de Aduanas está lastrada con la gestión de los Impuestos Especiales, que son propiedad de las CCAA en un 58%; y
2] si no sabemos muy bien qué es una empresa grande, ¡cómo vamos a saber qué es un gran contribuyente!

Lo razonable es:

1] sacar Aduanas de la AEAT, dejando dentro los Impuestos Especiales que es donde la lógica dice que deben estar, junto con el IVA, etc.; y
2] trabajarse un algoritmo que distribuya el censo de contribuyentes entre los 17+1 fiscos autónomos [¡menos mal que los fiscos de los Ayuntamientos -todavía- no reivindican su soberanía sobre las rentas de "sus" ricachones!].

Estas cosas va a haber que hacerlas incluso si la opción es no hacer la Transición Estructural y, por ende, preservar el expansionismo fiscal del Estado de las Autonomías, porque:

1] la UE, ante todo, es una unión aduanera, y, tarde o temprano, habrá una sola Aduana; y
2] el Estado, que sí es titular de la deuda externa, no puede permitirse un horizonte de cero ingresos tributarios.

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15pisitofilos_creditofagos 12/12/2012 | 17:57

QUE EL GOBIERNO NO SEPÁ QUÉ HACER CON LA AEAT ES LA PRUEBA IRREFUTABLE DE QUE ESTÁ CONTRA LA TRANSICIÓN ESTRUCTURAL.-

No va a haber Autonomizazo.

Anteayer fue un día muy importante en los aspectos formales de esta materia:

1] la UE solo quiere la supervisión de los bancos sistémicos, y ya sabíamos que el Gobierno permitirá que las CCAA monten CCdAA...

http://www.elconfidencial.com/economia/2012/12/12/alemania-gana-el-organismo-europeo-de-control-solo-vigilara-a-los-bancos-grandes-111028/

y 2] Los Inspectores de Hacienda ya no son considerados "Altos Funcionarios del Estado", en línea con la transformación, por la vía de hecho, de la AEAT en una suerte de red de comisarias fiscales de barrio*...

http://www.abc.es/economia/20121210/abci-plazas-altos-funcionarios-201212101256.html

___
* Aduanas tiene que ser sacada de la AEAT o las CCAA acabarán teniendo "estructura de Estado" de verdad.

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14ecce homo 12/12/2012 | 17:20

#8 A él le va el idealismo alemán.

La Teodicea [Leibniz], también le debe de gustar.



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Experto financiero que escribe Valor Añadido. Es un incisivo analista que despertó el interés de nuestros lectores con sus brillantes y didácticos artículos sobre empresas, sectores y tendencias del mercado.

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