Valor Añadido - S. McCoy

Valor Añadido

S. McCoy

 41 03/04/2013

La mayor burbuja de la historia sigue impasible su curso

(Complementa el post de ayer, 'Cómo ha dejado Chipre los mercados', este accesible y completísimo Informe Trimestral de la gestora de J.P. Morgan con una pléyade de estadísticas económicas, financieras y bursátiles que lo convierten en libro de cabecera para todos los interesados en el proceloso universo inversor. Que lo disfruten)

La mayor burbuja inmobiliaria de la historia sigue impasible su curso. Según informa Bloomberg, el precio de las casas en China ha subido en el mes de marzo al ritmo más rápido de los últimos 26 meses, un 1,1%. Y van diez consecutivos de incrementos. El anuncio por parte del Gobierno de nuevas restricciones a la compra (limitación del número), financiación (mayores garantías) y venta (nuevos impuestos) de la vivienda ha sido el detonante de esta nueva oleada de adquisiciones.

En un país para el que el FMI estima una renta per cápita en 2012 de 7.150 euros, el precio por metro cuadrado en sus cien mayores urbes se sitúa en 1.260. Por más que los movimientos migratorios entre campo y ciudad, la mejora de las condiciones salariales de los operadores fabriles o los nuevos esfuerzos en inversión pública de las autoridades -que facilitan las comunicaciones y generan empleo- puedan justificar parcialmente esta subida, los analistas conocedores del terreno advierten de un final no muy distinto al de otros fenómenos similares anteriores en la medida en que el coste del hogar siga creciendo por encima de los ingresos de la unidad familiar.

Una realidad incuestionable, tal y como se puede observar en el siguiente chart, gentileza del WSJ, que muestra cómo Shanghai y Pekín han visto multiplicar el valor de sus activos inmobiliarios por tres y cuatro veces, respectivamente, en los últimos siete años.

 Lo curioso es que es se trata de un fenómeno local, que no se ha visto alimentado por una entrada masiva de fondos extranjeros, patrón común en este tipo de coyunturas. Planificación estatal, bancos semipúblicos que ponen el dinero sin los necesarios mecanismos de control y se enfrentan a una avalancha de fallidos, autoridades municipales que encuentran una novedosa vía de financiación para sus maltrechas finanzas, oportunistas que se suman a la ola y el propio gen ludópata de los chinos, que hace el resto. Aquí no hay enemigo exterior al que culpar cuando las cosas vengan mal dadas, si es que vienen.

Algo de lo que no le cabe la menor duda al inefable Roubini, que, tras viajar por todo el mundo a lo largo del último mes, ha sacado la siguiente conclusión sobre el futuro del gigante asiático: "Su modelo económico sigue siendo inestable, insostenible, descoordinado y desequilibrado (…) y dudo de que las reformas necesarias para rebalancearlo lleguen a tiempo de evitar una aterrizaje brusco cuando, tan tarde como el año que viene, estalle la burbuja de inversión existente en la actualidad" (Project Syndicate, "The global economy on the fly", 01-04-2013). Una tesis defendida igualmente hoy por Martin Wolf en Financial Times, en una brillante pieza de obligatoria lectura (FT, Why China´s economy might topple, 03-04-2013).

No obstante, China is different y cabe esperar de ella cualquier desenlace a esta peligrosa situación siempre que logre mantener la necesaria cohesión social. No en vano, señala el propio Wolf, puede que la amenaza de colapso tarde en concretarse, toda vez que el PIB per capita chino es similar al de Japón en 1966 o Corea del Sur en 1988, y ambos estados disfrutaron después de casi una década de crecimiento extraordinario antes de frenar en seco. En la actualidad, tal ratio supone poco más del 20% de su equivalente estadounidense. 'El recorrido que tiene por delante es enorme', concluye el articulista.

Aun así, parece evidente que a sus dirigentes les empiezan a crecer peligrosamente los enanos: la transición hacia el consumo no acaba de concretarse al ritmo deseado; sus problemas de salubridad interior y abastecimiento exterior se multiplican, especialmente en África (New York Times, "Air pollution linked to 1,2 million deaths in China", 01-04-2013 y Financial Times, "Nigeria to China: we want to climb up the value chain", 28-01-2013); la fortaleza de las finanzas del país se ve amenazada por la coyuntura nacional y sus posibles necesidades; y sigue condenada a un segundo plano en las relaciones internacionales (V.A., "Obama leyó The Economist y decidió cambiar el mundo", 14-02-2013).

¿Será Xi Jinping el Mariano Rajoy de la segunda potencia del mundo, político al que le estallan los conflictos larvados en su territorio durante años? Tiene toda la pinta. Y, lo que es aún más importante, ¿será capaz de afrontarlos de manera diligente? Ojalá que la respuesta sea afirmativa porque de lo contrario… 

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LA OPINIÓN DE LOS LECTORES

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COMENTARIOS

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41Capablancka, J.T. 07/04/2013 | 17:48

#25 Anda! Pero si sabe reír y todo.

Ay, que niño más bonito... ¿Verdad que sí, chiquitín? ¿Se lo has dicho ya a tu mamá? Pues ves y no pierdas más tiempo no sea que se te vaya a olvidar.




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40sunny 06/04/2013 | 07:26

Es conocida la tremenda afición de los chinos por los juegos de azar. También de árabes y judíos, tres culturas fuertemente impregnadas de la cultura del juego.

Nuestro país está influenciado por los dos últimos. Buen negocio para casinos y burbujas.

Buen negocio para los que a la guisa de Toco Mocho quieran forrarse a costa de los jugadores compulsivos del dinero fácil.

A que todos conocemos a media docena de jugadores burbujeros? cuantos habrá en China? cientos de millones? donde está nuestro dinero? el de las clases medias? hacia donde está fluyendo a través del consumo?

Los chinos al igual que los españoles cavan su propia fosa dinamitando su sistema financiero. Pronto el dinero se desviará a la economía especulativa y la fastidiarán . Les suena?

Compre pisos en China como inversión

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39jmvioleta 03/04/2013 | 23:19

Muchas gracias, son buenos consejos y para lo principal, y escasamente se suceden. Los comparto en mi muro como otras muchas opiniones económicas suyas, seguramente tendrán más entradas de opinión que las habituales. Le deseo éxito en permanente en su conquista de los 5 consejos.
jmvioleta-Asturias-.

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38Perogrullo diverso 03/04/2013 | 22:24

Hola Luigi.
Lo que no estoy de acuerdo es que el sector de la distribucion, cadenas y tenderos de barrio haya entendido la realidad del problema y que ellos son la causa de que España esté en los libros de texto como una anomalía económica [y que Mc Coy no haya reparado en ello es preocupante].
Me refiero al hecho de que en una economía con bajada generalizada de sueldos y pases al paro o a los subsidios, es decir con una restricción de la demanda, sigan subiendo los precios para compensar lo poco que se vende.
La ley de la oferta y la demanda dice que si la demanda baja porque los compradores no tienen dinero, los precios deben de bajar para adecuarse.
Eso no ocurre aqui donde el sector garrapata, aumenta los márgenes para compensar la disminución de ventas.

Mientaras eso no cambie, seguiremos siendo africanos y estando fuera de las leyes de la economía occidental.

Y no tiene pinta de ello, ni el gobierno mete mano salvaje a los márgenes comerciales.

Será tambien debido a que aqui no tenemos unas organizaciones sociales dignas de tal nombre, que no son mas que apendices politicos del partido de turno

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37Perogrullo diverso 03/04/2013 | 22:17

#35 Hola Luigi..
Una nueva generación d epYmes está surgiendo como consecuencia o al amparo de la crisis crediticia.
Son Pymes, al estili tradicional europeo y americano, donde hay un socio financiero, o ellos mismos que ponen dinero contante y sonante para compra, caja y circulante.
Son de sectores tecnológicos o exportadores y no piden un duro a los bancos. Como debería haber sido
Son pocas, pero crecen en numero de modo constante.
Y no dan garantias personales sino dinero en efectivo
Y no piden credito a los bancos ni dan información comercial. Son opacas a los bancos para que no les roben ni el fondo de comercio ni los conocimientos tecnológicos.
Y esas empresas van a dejar al sector bancario en donde debería de estar. En los crditos puente y en los creditos a las grandes empresas.
Y esas empresas no te van a aceptar pagarés ni pagos a n dias, sino dinero contante y sonante.
Porque no estan para memeces, sino para ganar dinero.
Son pocas, pero son la base del futuro.
Las otras, las de la financiación total con creditos bancarios, serán la espuma oportunista, que aparecerán y desaparecerán con los vaivenes

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Experto financiero que escribe Valor Añadido. Es un incisivo analista que despertó el interés de nuestros lectores con sus brillantes y didácticos artículos sobre empresas, sectores y tendencias del mercado.

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