Perdiendo el tren… encuentras a Afrodita

“Los inversores parece que han pasado del miedo a perder su dinero al miedo a perderse la última oportunidad de invertir su dinero”

Jeff Auxier

Auxier Asset Management

“A veces, hay quienes habiéndose perdido las ganancias de la bolsa, saltan justo a tiempo para participar en las pérdidas.”

Howard Marks-Oaktree Asset Management

Memo: You Can´t Predict- 20-11-2001

Dedicado a un amigo de Suave esperando le sea útil.

En ocasiones el buscar la mejor rentabilidad que se puede obtener nos lleva a tratar de intentar adivinar cada movimiento del mercado (no a mí, que me reconozco un inútil en la materia de la adivinación- o como dirían Les Luthiers: un mero, un mero… ¡un mero!) basándose, como explicaba hace años en El lemming… en los movimientos de los precios de las compañías cotizadas, en la evolución de los tipos de interés, en las tendencias, y, al final cuando en ninguna encuentran acomodo, directamente en el consejo del cuñado que siempre sabe mucho, como nos demuestra hablándonos siempre de las acciones en las que ha ganado. Esta desazón, lleva a muchas personas a lamentarse por decisiones pasadas- que en su momento les parecieron perfectamente válidas y lógicas- y a impacientarse cuando comprueban que tomaron la decisión equivocada… por el momento.

Hace años, en Marzo de 2009, avisé a una clienta de banca privada con la que estábamos esperando para adquirir acciones de Inditex con un montón de liquidez (calculad que, aproximadamente, teníamos en bolsa sólo el 15-20%, el resto era pura liquidez) cuando cayó a 30€ (ella quería comprar y llevábamos cerca de un año esperando). Le dije que estaba comprando con otros clientes y que, como ella quería comprarlas, me parecía un precio razonable. “¿Y no caerá más?”- me dijo; “pues sí, puede que caiga más, pero yo no lo sé; sólo sé que este precio merece aprovecharse”. Decidió esperar. Cuando bajó a 28€, volvimos a repetir la misma operación con el mismo resultado. Prefirió esperar. A la semana siguiente cayó a 26€, volví a llamarla: “Mira Miguel, he acertado yo por esperar estas dos semanas y creo que va a seguir cayendo así que voy a esperar”. Le volví a repetir que ni sabía si seguiría cayendo o no, pero que seguía comprando más con los clientes a esos precios de una buenísima empresa (la tengo personalmente, advertencia legal). Creo que cayó otro poquito más y luego no ha parado de subir. En Septiembre de aquél año, cuando ya era evidente que había perdido una gran oportunidad me decía que tenía que haberme hecho caso y haber comprado cuando le avisé. Yo le dije que no le diera más vueltas, que ahora ya no tenía sentido lamentarse, que en su momento ella tomó la decisión que le pareció más adecuada con los datos que tenía y que había que decidir desde el momento actual con los datos actuales.

Esto no es para mostraros lo listo que soy. No; para nada (y además no soy tan listo). Sino para recordaros que como inversores vamos a cometer errores, unos de comisión y otros de omisión. Es como en el tenis cuando canta el árbitro un error no forzado. No podéis lamentaros por ese error, hay que seguir jugando el partido, tenéis que concentraros en la decisión que os afecta a partir de ahora. Buffett ha dicho recientemente que su mayor equivocación fue haber invertido en… ¡Berkshire Hathaway!, porque al hacerlo desperdició mucho tiempo y dinero en tratar de reflotar una empresa cuyo negocio era moribundo y que si hubiera vendido la empresa en su momento, ahora su patrimonio (y el de los que le siguieron)  habría sido el doble. Pero no le da más vueltas.

Cuando vemos como el mercado sube como la espuma, tendemos a pensar que no va a haber otra oportunidad mejor de ganar dinero y que si no hemos invertido en el inicio de la curva alcista, ahora ya no podemos mostrarle a nuestro cuñado lo listos que somos (je). Estamos lamentándonos por no haber sido capaces de adivinar el movimiento de los precios y olvidándonos de lo importante.

Dejadme que os ponga un gráfico que creo es revelador del peligro y lo difícil de tratar de adivinar los movimientos de los mercados y de pensar que una fuerte revalorización del mercado como la actual nos está indicando algo sobre el futuro. (Os pido disculpas porque no recuerdo la fuente de donde lo saqué).

 

Yo os he dicho en otras ocasiones que no me planteo el tratar de adivinar qué hará el mercado- ni este año ni los anteriores (aunque sobre éstos ahora tengo una cierta opinión de qué… hicieron- es broma)- pero os puedo asegurar que habrá suficientes oportunidades para hacer crecer nuestro/vuestro dinero y superar la inflación o al mercado a largo plazo. Buffett dice que sería preferible que nos dieran un carnet de baile con 20 piezas para que invirtiéramos a lo largo de nuestra vida. Si sólo tenemos 20 opciones a invertir nuestro dinero en los próximos 20-30 o 40 años, seguro que buscaremos con más cuidado donde ponemos nuestro dinero, miraremos los costes y la fiscalidad, para que la magia del interés compuesto pueda jugar a nuestro favor.

Dicho esto, yo no me preocuparía por haberme perdido el inicio del año- que si calculáis la TAE comprobaréis que es un ritmo frenético e imposible de mantener – ya que la decisión ha de tomarse ahora: ¿qué puedo hacer yo, ahora, con mi dinero? Teniendo en cuenta que las bolsas han subido tanto, que los tipos están pagando cuanto, que los high yield ofrecen esto y lo otro… Es ahora. Y la evolución de vuestro patrimonio dependerá de la decisión que toméis ahora, no de la que podíais haber tomado hace unos meses si hubierais sabido cómo iba a subir la bolsa. En serio, no merece la pena que os hagáis mala sangre. Es mejor que os concentréis ahora.

Hace unos días tuvimos la segunda reunión anual del Argos Capital en León y les comentaba que en la primera reunión, un año antes, les había dicho lo siguiente:

“¿Es momento para invertir? El año 2012 se prevé muy complicado, incluso más que 2011. Los tipos de interés siguen bajos y se prevén nuevas reducciones, esto perjudica las nuevas inversiones en depósitos, en renta fija –especialmente la de largo plazo-, los precios de los inmuebles siguen caros – por dos motivos: por el precio en si y por su rentabilidad por alquiler-, las acciones en general siguen estando caras –en especial los bancos-, en private equity vía fondos corremos el riesgo de sobre diversificación y problemas derivados de la falta de financiación. ¿Dónde colocar nuestra inversión? Busquen los activos reales. Acciones, empresas, inmuebles especialmente escogidos aún a sabiendas de que los precios aún pueden seguir recortando. Eviten la deuda. Ante la deuda, mantengan liquidez. Pero no tengan miedo a invertir. Recuerden la historia”.

Bien, prácticamente podríamos repetirlo ahora. Pero no invirtáis nunca pensando en obtener resultados a corto plazo… esa obsesión os impedirá conseguir buenos resultados en el largo plazo; y éste, es más importante. Allí estará esperándoos Afrodita… o en el caso del Argos- que Afrodita es argonauta-, el Vellocino.

Por cierto, os repito un aviso y una invitación: El día 7 de Febrero haremos la presentación del libro El Lemming Que Salió Raro en Madrid, en la sede de Renta4 Paseo de la Habana, 74, será a partir de las 20:00h y contaremos con la presencia de Alberto Artero -alias Sherman McCoy- por lo que será muy interesante. Espero veros y conoceros a muchos.

Nos vemos en el próximo artículo. Un abrazo a todos.