A ver que pasa hoy!!

Ayer vivimos otra jornada de vaivenes relacionados con las noticias de corto económico político. Que Berlusconi dimite!! Que no, que no, que no dimite!! Que el sustituto de Papandreou es un miembro del FMI!!! Que no lo es!! Y dentro de este ambiente y con la sensibilidad a flor de piel, los índices hacia arriba, hacia abajo, hacia arriba otra vez.....

La sesión de hoy no será muy diferente. Acaba de empezar la reunión del Ecofin de la que se espera poco más de lo que el Eurogrupo comentase ayer (se pretenden establecer las normas de funcionamiento del EFSF en noviembre para ponerlo en marcha un mes antes de lo previsto en diciembre). Lo más impactante del día vendrá de la mano de la sesión parlamentaria italiana en la que, probablemente, se termine produciendo un nuevo voto de confianza a Berlusconi si no logra aprobar las reformas fiscales presentadas en la última cumbre. Si lo perdiese, las alternativas serían 2; constituir un gobierno de tecnócratas (la mejor solución para los mercados) o convocar elecciones.

En cuanto a los mercados bursátiles hay que reconocer que a pesar de los vaivenes que se están produciendo diariamente, se mantienen extremadamente firmes a tenor de lo que se sigue viendo en la renta fija. Para ejemplo, un botón.

En este gráfico se observa la evolución de la TIR (rentabilidad) del Bono de referencia italiano a 2 años. Esta semana está superando no sólo los máximos que alcanzó en 2008 (justo antes de la quiebra de Lehman), sino también los máximos del año 2000. El Bono a 2 años italiana emitido en Euros está ofreciendo una rentabilidad del 6,27% frente al 0,39% de rentabilidad que ofrece el Bonos a 2 años en Alemania. Esto es una diferencia de 5,88% o 588 puntos básicos y significa que el Estado alemán y, por ende, sus empresas, se financian a corto plazo 16 veces más barato. Y todo esto coincidiendo con los informes del BCE en el que han confirmado que han vuelto a incrementar su intervención en el mercado secundario de Deuda soberana periférica.

La situación en España, si bien claramente más saludable, es también preocupante. Tal y como se ve en el gráfico de la TIR del Bono de referencia español a 2 años que se adjunta, aún no se ha superado el nivel de rentabilidad alcanzado en 2008 antes de la quiebra de Lehman. El diferencial con Alemania a este plazo es de 400 puntos básicos y el coste de financiación es 11 veces superior al del país germano.

Cuanto tiempo podrán los países de la periferia soportar una situación así? yo creo que menos de lo que pensamos. El riesgo de mantener esta situación no es otro que la ruptura del Euro lo que tendrá un impacto muy importante en el PIB de todos los países miembros, incluido el de Alemania. Las Bolsas parecen no preocuparse demasiado de este problema pero puede que simplemente se esté produciendo un proceso de trasvase. Es decir, el dinero que sale de los Bonos de países periféricos, aunque no esté saliendo de la zona Euro a tenor de la evolución de su precio, podría estar dirigiéndose en cierta medida hacia otras Bolsas lo que justificaría la fortaleza del S&P500. Y a nivel interno europeo, sigue siendo evidente que los activos bursátiles alemanes reciben también el dinero saliente de otros activos bursátiles europeos, al igual que la renta fija.

El Eurostoxx50 se sigue viendo parcialmente beneficiado y perjudicado por este motivo por lo que sigue siendo el índice más relevante a estudiar en tanto en cuanto balancea los movimientos de dinero de un país a otro de la zona euro.

En este gráfico se observa la evolución del Futuro continuo del Eurostoxx50 en base horaria desde mediados de agosto. Los grandes zonas de precios a tener en cuenta son 2 en estos momentos; la comprendida entre los 2.380 y los 2.400 en donde se formó la "trampa alcista" a finales de octubre como GRAN RESISTENCIA. Por otro lado, la comprendida entre los 2.200 y los 2.220 puntos en donde se sitúa la zona clavicular del potencial Hombro Cabeza Hombro que se podría estar formando desde mediados de octubre.

A más corto plazo, se debe vigilar la zona comprendida entre los 2.300/2.305 y los 2.250/2.265. En la primera zona se encuentra la línea de hombros de un H-C-H de grado menor que podría estar desplegándose desde principios de mes. La superación de esta zona cancelaría esta estructura lo que generaría el movimiento contrario. Por el contrario, la ruptura de la zona 2.250/2.265 elevaría el riesgo de "ataque" al soporte principal comentado en el párrafo anterior.

Globalmente la estrategia pasa por vender o mantener los cortos que se tengan abiertos en el entorno de los 2.350 situando stops por encima de los 2.388. Estos cortos deben cerrarse, aunque sólo sea parcialmente, lo más cerca posible de la zona comprendida entre los 2.200 y los 2.220 en donde se sitúa el soporte clave. A más corto plazo, vender en el 2.300 situando stop por encima de los 2.310 sería lo más correcto cerrando la posición lo más cerca del 2.270 en donde se puede comprar con stop y vuelta por debajo del 2.265.