Al revés de lo contrario

Si bien se ha venido insistiendo en este foro que las señales de debilidad técnica de los índices más débiles y la falta de medidas de política estaban siendo bien digeridas por los índices directores, es también cierto que la caída sufrida a mitad del mes de julio rompió los esquemas alcistas que se empezaron a construir a principios de junio y provocó que se enviase un mensaje mucho más precavido del que finalmente se ha producido. Y es que, en realidad, los mensajes políticos siguen siendo promesas y no realidades. Es cierto que los mercados suelen precisamente descontar posibilidades futuras pero en vista de la experiencia pasada más reciente, sorprende que aún se tenga confianza en ello. Hagamos un repaso.

La caída que se produce el pasado 20 de julio y que rompe las estructuras alcistas iniciadas a principios de junio lleva a Draghi a "prometer" la implantación de medidas de rescate para el euro, lo que provoca un rebote espectacular de los índices bursátiles europeos. Una semana más tarde, anuncia que implantará medidas no convencionales (se interpreta que sería un incremento de la potencia de compra lo que significaría un SMP sin límite de capacidad de compra y la cancelación de su "seniority" respecto del resto de bonistas) SIEMPRE que los países pidan ayuda al EFSF/ESM, lo que les obligaría a someterse a un nuevo "Memorando de Entendimiento". El mercado reacciona agresivamente a la baja para reaccionar, a la mañana siguiente, agresivamente al alza esperando que España lo solicite más pronto que tarde. Sin embargo, en la conferencia de prensa de Rajoy del viernes pasado dice que no la pedirá mientras no conozca las condiciones exactas de la misma.

Llegados a este punto, hay que tener en cuenta que los políticos se han ido de vacaciones. La próxima reunión prevista del Eurogrupo tendrá lugar el 14 de septiembre, 2 días después de la votación del ESM por parte del Tribunal Constitucional alemán. Por lo tanto, una solicitud formal de ayuda solo podría aprobarse por la vía de una convocatoria de urgencia. Incluso en este caso, los trámites para concederlo son largos ya que, tras la petición formal, el BCE junto a la UE tienen que preparar el "Memorando de Entendimiento" (mínimo un par de días). Después tiene que ser aprobado este documento por el Eurogrupo (en el mejor de los casos, por teleconferencia). Posteriormente, debería ser aprobado por los Parlamentos de los países que requieren de este trámite (Alemania, Holanda y Finlandia). Una vez llegados a este punto, debería ser aprobado de nuevo por el Eurogrupo. Vamos, como se suele decir popularmente, "el parto de una burra".

Mientras tanto, en los EEUU se publica el dato de creación de empleo del mes de julio por encima de lo esperado. Si bien se trata de una buena noticia para una economía que viene dando señales de debilidad desde hace más de 3 meses, no deja de ser cierto que este dato reduce la probabilidad de que el próximo 31 de agosto en ,Jackson Hole, Bernanke (esta semana habla hoy y el miércoles en foros en los que no se espera que diga nada de interés) anticipe la implantación de un QE en la reunión de la FED prevista para el 13 de septiembre. En donde más se debería haberse notado es en la evolución del Eurodólar el cual ha reaccionado de manera contraria.

En resumidas cuentas y a pesar de que no hay nada concreto, los mercados han reaccionado como si todos estos elementos se fuesen a implantar en la segunda semana del mes de septiembre y los han llevado a marcar nuevos máximos semanales dentro del movimiento de rebote que se inició a principios del mes de junio, lo que refuerza esta estructura. Mientras no se rompa la estructura, el camino hacia niveles de resistencia principales superiores estará abierto.

En este gráfico se analiza la evolución del DAX contado en base diaria. El viernes pasado, se logró superar los máximos del proceso alcista iniciado en junio y se alcanzó unos de los máximos decrecientes principales (máximo del 2 de mayo en el 6.875) del proceso bajista desplegado entre marzo y junio. La ruptura de los máximos anteriores indica que la tendencia de subida siguen siendo válida.

Si bien hay que tener en cuenta que se está llegando a una zona de resistencia principal en el DAX (entornos del 7.000 al 7.100) en donde se encuentra el mínimo del proceso distributivo desplegado en 2011 antes del desplome de agosto de 2011 que sirvió de resistencia en marzo y que coincide con la directriz bajista que se puede construir desde los máximos de mayo del año pasado, no hay base para pensar en un giro bajista. Solo la ruptura del 6.350 indicaría el posible fin del movimiento de subida el cual debería seguir su curso progresivamente hacia la zona de resistencia comentada.

Por lo tanto, la estrategia sigue siendo la misma. Las posiciones largas que se recomendaron abrir en junio deben cerrarse progresivamente entre el 6.800 y el 7.100. Una vez liquidadas todas las posiciones se deberían iniciar posiciones cortas de manera progresiva a sabiendas que no se estará seguro de las mismas mientras no se rompa la estructura alcista actual para lo cual se debería perforar el 6.350.

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