Nuevas divergencias bajistas en el horizonte

Ayer volvimos a vivir una sesión de absoluta transición en la que los índices se mantuvieron cerca de máximos y en la que los volúmenes negociados fueron bastante bajos. Parece como si hubiese un acuerdo entre todas la partes para no reaccionar a las noticias negativas. Varias empresas de la economía real (Daimler, Michelin, Fedex y Caterpillar anoche) siguen enviando un mensaje de que los resultados del cuarto trimestre no van a ser tan positivos como se esperan. Apple sufrió un primer susto en la sesión de ayer por varios motivos pero el más preocupante, desde mi punto de vista, son una ventas del nuevo modelo de teléfono por debajo de lo esperado.

Cada día hay más divergencias que indican que las alzas de los meses de verano necesitan, cuanto menos, un proceso correctivo de cierta envergadura el cual, sin embargo, no termina de aparecer. Sin embargo y en la línea de lo que se viene comentando, a pesar de estas divergencias y a pesar de que se está en zona de resistencia clave estructural en la mayor parte de los índices del Mundo, sigue sin aparecer una figura o estructura de techo clara que permita la apertura de posiciones cortas.

En este gráfico se analiza la evolución del diferencial entre el NASDAQ100 y el S&P500 contado en base diaria a lo largo del año 2012. Como regla general, el Nasdaq100 tiene a ser más alcista cuando el conjunto de índices es alcista puesto que representa un grupo de empresas que tienen crecimiento. Este gráfico es una forma de representar la evolución del "growth" respecto del "value" (empresas de crecimiento respecto de empresas de valor).

La estructura de todo el movimiento desplegado por el diferencial ha sido equivalente a lo largo de todo el año. Solo es necesario echar un vistazo al gráfico de líneas del S&P500 desde finales del año pasado para darse cuenta de la enorme correlación existente entre las 2 series. SIN EMBARGO, este comportamiento parece haberse roto desde finales del mes agosto. Desde esta fecha, la evolución relativa ha iniciado un proceso correctivo y, además, ha dejado la puerta abierta a la posible formación de un doble techo respecto del máximo que alcanzó en abril. Mientras tanto, el S&P500 ha logrado superar los máximos de abril con claridad e incluso ha superado toda la zona de resistencia estructural que presentaba entre el 1.426 y el 1.440.

No parece muy sensato pensar en una bolsas alcistas cuando los valores que representan el crecimiento de beneficios o, lo que es lo mismo, el crecimiento del PIB, empiezan a dar síntomas de agotamiento. Todo apunta a que la ruptura de las resistencias por parte del S&P500 podría ser, por tanto, una "trampa alcista", máxime cuando se aprecia en el análisis individual del NASDAQ100 contado en base diaria un descuento de ondas que indica que se está en onda 5 y en donde se aprecian divergencias muy claras de RSI (y también de otros osciladores).

En consecuencia, la recomendación general sigue siendo la misma que se viene promulgando desde hace un par de semanas. Se está en zona en la que se debe ir haciendo caja en las carteras. El problema sigue siendo la estrategia a seguir para las operaciones de más corto plazo. Las divergencias a las que se hacen referencia hoy y que se suman a las que se vienen comentando últimamente son motivo suficiente como para ser muy precavidos con las operaciones de compra en el corto plazo. De hecho, es preferible obviar este tipo de operaciones y esperar a tener señales de corto plazo claras para iniciar posiciones cortas de "trading".

En Europa, la situación es similar aunque aún existe la posibilidad de que algunos índices, como el IBEX, puedan intentar acercarse más a las zona de resistencia a la que se viene haciendo referencia y que está situada entre el 8.400 y el 8.600. Sin embargo, no se tiene la certeza de poder llegar ahí antes de que se pueda iniciar una corrección, motivo por el cual la estrategia general debe seguir siendo la de ir tomando beneficios progresivamente ya que las divergencias están también apareciendo en los índices.

En este gráfico se analiza la evolución del EUROSTOXX50 contado en base diaria. Se ha incluido en el gráfico la evolución del oscilador MACD. Este oscilador muestra que los máximos que se han alcanzado en septiembre están acompañados de un nivel de MACD por debajo del alcanzado en los máximos de mitad de agosto, lo que indica unas alzas no del todo saludables desde que se iniciase el mes corriente.

Si a esta divergencia le sumamos el hecho de que el índice se encuentra en plena zona de resistencia estructural (la comprendida entre el 2.540 y el 2.640), la conclusión a la que se llega es que, de manera general, se está en zona en donde lo más sensato es reducir riesgo y mantenerse a la expectativa. Al igual que en el caso de los índices USA, es en las operaciones de corto plazo en donde surgen las dudas ya que el índice sigue sin dar muestras claras de formación de techo. De hecho, está logrando mantenerse por encima de la parte baja de la zona de resistencia a la que se ha hecho referencia desde hace 2 semanas lo que genera la sensación de que podría intentar acercarse a la parte alta de la misma antes de iniciar un proceso correctivo de cierta envergadura.

Este nivel pasa a ser, por lo tanto, ABSOLUTAMENTE clave. Una ruptura el 2.535, especialmente si se hiciese con una apertura en hueco bajista, indicaría un fallo en las alzas actuales y abriría el escenario para desplegar una corrección de cierta envergadura. Mientras tanto, intentos de posición larga en el corto plazo a sabiendas que se debe reaccionar sobre el nivel de soporte comentado dando la vuelta a la posición se pueden plantear.