Europa termina en máximos

Aunque parezca un chiste del día de los inocentes, no lo es. Quién lo iba a decir! Tras un año de vaivenes de gran envergadura, los índices europeos están logrando cerrar el año con importantes alzas y, globalmente, por encima de los máximos que se alcanzaron en marzo. Sin duda, tienen que darle las gracias a Draghi y a su promesa casi mesiánica de salvación del Euro en verano sin la cual los mercados de renta variable europeos no se encontrarían en esta situación. Y es que el comportamiento desplegado desde entonces y, en especial, la ruptura de los niveles de resistencia conseguida a lo largo del mes de diciembre deja un escenario alcista que en principio y en la medida en la que se mantengan, abre un camino que podría empujar los índices durante la primera parte del año que viene hasta un 10% que es donde se encontrarán con las siguientes referencias clave.

El gran dilema es que estos síntomas técnicos no son generalizados. Los índices USA no terminan de superar sus cotas principales. La rentabilidad del Bono alemán no termina de salir de terrenos que no casan con una normalización de los riesgos sistémicos europeos. Tan solo el Euro apoya el incremento de la propensión al riesgo en las inversiones y justifica el comportamiento que se ha desarrollado a lo largo de las últimas 5 semanas. Estos serán los riesgos con los que habrá que enfrentarse a lo largo del primer trimestre del año que viene ya que para poder seguir viendo alzas de la envergadura que apuntan los gráficos, deberían sumarse tanto el comportamiento de los índices USA como el de las rentabilidades de los bonos europeos, tanto los de centro Europa como los de la periferia.

En este gráfico se analiza la evolución del EURODOLAR en base diaria. No es casualidad que la tendencia bajista que se inició en mayo de 2011 culminase a finales de julio ya que es la fecha en la que Draghi realizó su "promesa". Desde entonces, la correlación con los índices ha sido absoluta. Sin embargo, hay que resaltar que, en este caso, los máximos de 2012 que se alcanzaron en febrero cerca del 1,35 no se han superado ni de lejos lo que nos da una idea de que quizás los índices están bastante adelantados respecto de la divisa.

Por otro lado, si bien se han superado los máximos de septiembre, se aprecia que el tipo de cambio se enfrenta en estos momentos con el desdoblamiento del canal bajista iniciado en 2011 que se superó en septiembre (líneas rojas). Es necesario que esta resistencia quede superada consistentemente para que la evolución del tipo de cambio siga dando apoyo a los índices europeos lo cual quedará reflejado en el sector bancario (sector clave para que los índices europeos puedan seguir subiendo) el cual sigue sin lograr superar su zona de resistencia clave estructural.

Por lo tanto, un elemento clave para pensar que la ruptura de resistencias de los índices europeos es válida sería la superación de las resistencias del tipo de cambio que se han comentado así como del sector bancario al que se ha hecho referencia.

En cualquier caso, se centrará más el escenario cuando pasen los primeros días del mes de enero ya que se avanzará sobre la resolución de los problemas fiscales de los EEUU. Tengan cuidado con las euforias de los primeros días del año 2013 que suelen conducir a errores y no olviden que los índices europeos llevan muchas sesiones consecutivas de alzas.

Les deseo un feliz 2013.