Wall Street cuestiona la tendencia global tras perder grandes soportes

Fue la última gran corrección. Me refiero a la del verano de 2011. Pues bien, las caídas que estamos viendo estos días guardan algún parecido con las de entonces. Por eso, podemos decir sin llegar a equivocarnos que agosto está completando, antes de lo que yo esperaba, un techo en zona de gran resistencia a medio plazo en diferentes índices europeos. Todo ello si tomamos sus versiones total return -como debemos hacer- para analizar el proceso de fondo.

Muchas veces he hablado de la brutal resistencia del EuroStoxx50 total return. Hasta tres grandes referencias confluían en unos 7.000 puntos que, finalmente, parece que van a ofrecer techo relevante tras lo vivido esta semana con la liquidación de las 'islas' que propuso el mercado tras el acuerdo griego y la ruptura de soportes de auténtica relevancia técnica en Wall Street tras muchos meses sin dar un susto. Personalmente, lo esperaba tras un movimiento de nuevos máximos debido a las lecturas que ofrecía la media de 10 sesiones del ratio put/call junto a un declive notable del número de alcistas que vimos durante las últimas semanas.

Durante la semana han saltado muchos stops. Ayer, algunos más y de un modo más claro porque hablamos de un cierre semanal con nuevos mínimos de los últimos meses. Esto vuelve a situar al IBEX35 bajo su zona de altos de 2007 si atendemos a la versión total return del índice, lo que supone un fallo en su intento de conquistar la subida libre absoluta. Es la versión total return del EuroStoxx50 la que nos permite ver que lo que sucede no es cualquier cosa. El techo se deja en la zona que provocó los históricos altos de 2000 y 2007. Debo decir que no espero nada parecido, y lo he justificado muchas veces de las manos de este chart...

Desde 2009 el mercado está condenado a moverse hacia niveles que lo lleven por encima de su retorno histórico promedio porque así viene siendo siempre que el mercado, previamente, se ha movido claramente por debajo del mismo; tal y como sucedió con el crash financiero. De lo irracional por depresión a lo irracional por euforia desde hace más de 200 años, resistiendo el patrón que lo propone, como puede verse en el gráfico superior: guerras civiles, mundiales, inflaciones, deflaciones, colapsos del PIB...

Pero discurriendo por ese camino se han visto y se van a ver nuevos momentos de gran dureza. Yo he visto varios en mi vida como estratega de mercados. La corrección relevante pudo haber venido después del verano pasado (sinceramente, a mí me hubiera encajado más verlo entonces), pero no fue así. La última gran caída fue la del verano de 2011. Desde entonces no hemos tenido sonoros ajustes, aunque ha habido algún conato y condiciones para ello. Y eso es lo que ya tenemos tras este cierre semanal y de cara a un agosto que va a plantear potentes velas mensuales de corte bajista con alta probabilidad.

La larga divergencia bajista Dow Jones Industrial/Dow Jones Transportes tiene ya convergencia y se produce por el lado vendedor después de que el Industrial, o Standard & Poor´s 500, completaran patrones de claro techo en tendencia acompañados de rupturas de la volatilidad. Esperaba haber visto nuevos máximos antes. Me equivoqué. Lo que no puedo hacer es no adaptarme y es por ello que las carteras de los clientes que asesora Ágora han bajado hasta la zona del 50%.

Y un rebote hacia 2.030/2.050 del S&P500 sería una opción para situarnos en la zona del 30% e intentar transitar con más comodidad la corrección que parece que nos aguarda. Una corrección que, para un servidor, será una oportunidad de compra llegado el momento -como lo fue el crash del 87 por poner un ejemplo de violencia extrema-. Ajustamos un largo proceso alcista, pero no ha llegado el momento histórico de terminar con él.

Algo como lo sucedido estos días merecía una tribuna de fin de semana antes de iniciar un breve paréntesis veraniego. Nos vemos a primeros de septiembre. Buen fin de semana.