¿Hasta qué punto un robot podrá gestionar una temporada larga de caídas?

Últimamente se habla mucho de la gestión automática y de lo bien que está funcionando. Hasta donde yo entiendo, esto se debe a que hemos tenido un mercado alcista donde todos los índices, y hasta la renta fija, han aportado beneficios. Mi pregunta es: ¿hasta qué punto un robot podrá gestionar tan eficazmente una temporada larga de caídas?

La definición de las carteras modelo no las realiza un robot sino un comité estratégico con mucha experiencia en la generación de carteras de bajo coste y globalmente diversificadas. El robot lo que asegura es que las carteras reales de los clientes estén perfectamente ajustadas a la cartera modelo que se haya asignado. A este proceso se le denomina reajuste automático.

Tras algo más de un año de operaciones, estamos empezando a ver las primeras operaciones de reajuste automático en las carteras de nuestros clientes. Se trata principalmente de cuentas que, tras las fuertes subidas de los fondos de acciones de Estados Unidos y acciones de países emergentes, han quedado desajustadas con respecto a la cartera modelo. En estos casos, el reajuste automático traspasa dinero de estos dos fondos que más han subido en los últimos meses hacia un fondo de renta fija, bien de gobiernos o de bonos ligados a la inflación, que han tenido un comportamiento peor en el último año. Por tanto, el sistema vende los fondos que han subido en términos relativos y compra los fondos que han caído en términos relativos. De media, de acuerdo con el estudio de Swensen, este tipo de gestión aporta un 0,4% más de rentabilidad anual en el largo plazo. Tienes todo el detalle del cálculo aquí.

Ventajas fiscales frente a los ETF

En Estados Unidos los gestores automatizados utilizan ETF en vez de fondos índice. ¿Por qué usan ustedes estos últimos y qué ventajas tiene?

En España, los fondos indexados que cumplan la condición de estar registrados en la CNMV (y tener más de 500 partícipes si el vehículo es una sicav) tienen una importantísima ventaja fiscal frente a los ETF que decanta totalmente la balanza a favor de los fondos. En España, si vendes un fondo indexado para comprar otro, se considera que estás realizando un traspaso y no pagas el impuesto por la potencial plusvalía que tuviera el fondo vendido: lo difieres en el tiempo hasta que finalmente vendas un fondo sin comprar otro. En cambio, con ETF se tributa en el momento de la venta. Desde un punto de vista fiscal, los fondos son traspasables, y los ETF no.

Esta ventaja fiscal hace que la inversión en ETF en España se vea muy penalizada contra los fondos indexados. Recientemente, ha surgido una contestación de Hacienda, indicando que los ETF que no coticen en España podrían también beneficiarse del tratamiento fiscal de los fondos de inversión, pero a día de hoy las plataformas de inversión no tienen los sistemas preparados para realizar esta operativa y por otro lado surgen dudas sobre la aplicabilidad real de este régimen.

Tienes más información aquí. La rentabilidad adicional que se puede obtener con este ahorro fiscal es tan importante en el largo plazo que en España la decisión óptima es la de seleccionar fondos indexados y no ETF.