¿Superará la actual expansión económica los 10 años?

En junio de 2009 se inició en Estados Unidos lo que es a día de hoy el tercer ciclo de crecimiento económico más largo desde la Segunda Guerra Mundial. En ese periodo, el mayor tramo de crecimiento se inició en 1991 y se prolongó durante 10 años. Y pese a que no hay signos contundentes de estar llegando al fin, las bajas tasas de crecimiento actuales hacen dudar a muchos economistas sobre la extensión que aún le queda a este ciclo. ¿Se superarán los 10 años?

Un simple gráfico de evolución del PIB nos muestra cómo la actual expansión es mucho más floja y débil que las dos que la han superado en tiempos.

Y entrando en los datos, el primer trimestre se saldó con un crecimiento débil del 1,2% y, según las proyecciones de la Fed de Atlanta, el segundo debería terminar con un crecimiento del 2,6%. El consenso, para todo 2017, se sitúa ahora en el 2,2%.

Si seguimos analizando cifras como el empleo, pese a que la tasa parece que terminará sobre el 4,3% en 2017 y no sufrirá cambios importantes para 2018, la misma Fed ha admitido que ese dato no es tan bueno como parece. Tener un crecimiento tan débil con ese bajo desempleo no cuadra mucho. Y es que una gran parte de los trabajos creados, en sector servicios y 'retail' básicamente, son a tiempo parcial y con baja remuneración. Hay que vigilar la tasa real. El consumo, el sector manufacturero y el sector inmobiliario, sin presentar grandes crecimientos, muestran cierta estabilidad y no apuntan a grandes problemas de ese lado.

También es importante seguir la evolución del 'gap' entre el 'hard data' y 'real data', pues las expectativas están muy por encima de los datos realmente conseguidos. Del mismo modo, el aumento de la productividad no es lo alto que debiera ser en un momento expansivo y se necesita mayor inversión empresarial para poder sostener el crecimiento económico.

Es interesante ver la reacción del mercado, que parecía no se podía alterar ya por nada, esta semana. Si miramos a Estados Unidos, la corrección del sector tecnológico ha sido significativa, y, del lado europeo, tipos y euro han respondido de forma violenta a las palabras de Draghi. Parece que, al fin y al cabo, algunos inversores sí empiezan a atender a razones.

Así las cosas, retirados ya los estímulos monetarios y retrasada la puesta en marcha de las medidas de política fiscal prometidas, pienso que nos encontramos en un momento de transición que el inversor debe considerar. Leía ayer que teníamos dos polos totalmente opuestos a nivel de gestión; de un lado los que tenían en liquidez un 25% y posicionado en riesgo un 75% y, de otro, los que tenían esos porcentajes al revés. Tal vez unos estén adelantando que podemos haber entrado en una etapa nueva y haya que extremar la cautela. O, tal vez, los alcistas seguirán disfrutando de nuevas alzas de precios y no hay que preocuparse de nada, pues ocho años son aún pocos y queda mucho recorrido.