¿Son Cristiano Ronaldo y Kaka activos tóxicos para el BCE?

El Banco Central Europeo (BCE) además de decidir la política monetaria europea, es el financiador de último término de todo el sistema financiero de la zona euro. Esta función, que en el pasado era menos relevante, cada vez es mas clave en el funcionamiento diario del mercado interbancario. Su labor es la siguiente: los bancos y cajas deben llevar papel que se pueda descontar al BCE, para entregarlo como garantía o aval y recibir a cambio dinero constante y sonante. Cuando mejor papel aportes, mayor será el porcentaje del valor del mismo que recibirás de préstamo. Si entregas por ejemplo un bono triple AAA, como es la deuda pública alemana, recibes casi el 100% del importe de los bonos.

A medida que a los bancos y cajas se les acaban los activos de mayor calidad de su balance se las tienen que ingeniar para aportar activos de menor calidad. El BCE recibe cada vez garantías de menor calidad y lo que es más peligroso, de menor liquidez. En general cuanto más complejo es el papel recibido, menor es su calidad o rating. Los bancos griegos o irlandeses, por ejemplo, como no pueden acudir al mercado a pedir financiación, acuden al BCE a pedir financiación para no verse estrangulados en su día a día, aportándoles deuda publica griega e irlandesa. De hecho, lo hacen todas las entidades financieras europeas, pero como una de las múltiples vías de financiación. En los bancos griegos, en cambio, es la única e imprescindible fuente por la que reciben transfusiones de sangre imprescindibles para su supervivencia.

El importe total de prestamos concedidos por entidades de cada país es uno de los mejores indicadores del estrés que sufre el sistema financiero del país. Por ejemplo, en Grecia, el conjunto de préstamos recibidos del BCE está en máximos lo que refleja las enormes tensiones que sufren. En cambio en España, que llegó a cifras muy preocupantes el año 2010, ha mejorado mucho en los últimos trimestres, rebajándose la cifra total a menos de 50.000 millones de euros, mas de la mitad inferior a los 130.200 millones de saldo vivo en julio 2011. Los prestamos totales del BCE a entidades privadas europeas es actualmente de 356.966 millones. 

El BCE tenia como normativa no aceptar papel cuyo rating fuese muy bajo, pero en 2010 y 2011 ha tenido que tragarse sus propias normas y por dos veces ha reducido el rating mínimo que acepta como garantía o aval. Esta relajación de sus normas es peligrosa porque en caso de grave crisis o problemas graves de solvencia en un país o en un tipo de activo, por ejemplo en los préstamos hipotecarios griegos o irlandeses o españoles, las entidades financieras de esos países le pasaran el riesgo al BCE a cambio de dinero en efectivo, trasladando los activos tóxicos al corazón del sistema financiero europeo, el balance del banco central Europeo, poniendo en riesgo a toda la zona euro.

De hecho en España, y supongo que también en otros países, los bancos y cajas españolas han titulizado hipotecas de particulares en emisiones de renta fija, que al día siguiente de ser admitidas en un mercado oficial, en lugar de comercializarlas o venderlas al mercado, tarea nada fácil, se ha enviado la emisión entera al BCE a descontarla a cambio de Euros constantes y sonantes. Y como se supo hace mas de un año, algunas emisiones titulizadas de Cajamadrid son auténticas prestamos subprime, al tener tasas de mora superiores al 16%. Pero también emisiones de bancos como BBVA o Santander tienen ratios de mora elevadas.

Pero resulta que no solo los entidades españolas envían las hipotecas de las viviendas españolas al BCE, se acaba de conocer que Bankia, la entidad financiera que acaba de salir a bolsa, ha pedido al BCE un crédito cuya garantía aportada es un fondo de titulización de prestamos diversos o Collateralised Loan Obligation, que incluyen entre sus activos titulizados los préstamos dados entonces por Cajamadrid al Real Madrid por un importe de 76,5 millones de euros por la compra de Cristiano Ronaldo así como el préstamo por la compra de Kaka, de unos 60.000.000 Euros. Estas titulaciones suelen llamarse CDO (Collaterized Debt Obligations), o traducido, titulaciones de deuda o prestamos. Aquí tenéis una buena descripción del funcionamiento de un CDO.

De hecho, Florentino Pérez es uno de los actores principales de este fondo de préstamos titulizados, ya que también incluye antiguos prestamos aun vivos de Cajamadrid, ahora Bankia, a su empresa, ACS. Este es el texto del artículo de El País:

Bankia ha decidido emitir bonos a través de un fondo por importe de 772,85 millones de euros que tienen como respaldo los préstamos a una serie de empresas como ACS, Abertis, Acciona, FCC, Galp o el Real Madrid. El fondo se constituye para transformar esos préstamos en valores de renta fija homogéneos, estandarizados y, por ello, susceptibles de servir como garantía a la hora de pedir préstamos al Banco Central Europeo para lograr liquidez. Aquí  podéis encontrar el documento completo que describe el préstamo entre Bankia y el Real Madrid incluido en el fondo titulizado.

Quizá se pueda pensar que Cristiano Ronaldo y Kaka, podrían acabar siendo propiedad del BCE, pero lo dudo mucho, ya que en primer lugar, Bankia debería declarase insolvente, y en segundo lugar que el Real Madrid no pueda pagar los 25,5 millones los días 3 de julio de 2012, 3 de julio de 2013 y 3 de julio de 2014. En caso de impago del Real Madrid, entonces existe una 2ª garantía, los futuros derechos audiovisuales y con Mediapro del Club merengue. Por tanto, no creo que el BCE tenga que quedarse con los dos jugadores aunque si se tuviera que quedar a Kaka, parece realmente un activo tóxico por el que posiblemente no recuperaría ni un 20% del valor que se pagó por él y que es el valor de uno de los préstamos.