Portugal sale del programa de rescate y sus bancos se hunden

Muy solemnemente, el primer ministro de Portugal, Pedro Passos Coelho, anunció el pasado domingo día 4 de mayo que el país abandonará el programa de rescate europeo a partir del 17 de mayo y no pedirá ningún crédito adicional. Portugal recibió en abril de 2011 un préstamo de emergencia de 78.000 millones de euros a tres años. La austeridad continuará, aunque sin ningún préstamo extraordinario. De hecho, Portugal ya está emitiendo bonos.

Previamente, la troika dio el visto bueno el pasado 2 de mayo tras su última visita al país y revisar las cuentas portuguesas.

Aquí podéis encontrar toda la cronología de la crisis en Portugal.

El pasado 10 de febrero escribí el siguiente tweet:

“Mientras la euforia embarga a los inversores en deuda pública, Portugal baja del 5% a 10 años; su deuda no para de crecer y ya es 140% de su PNB”.

Son los tiempos en que vivimos. Cuanto más se endeuda un país (España, Grecia, Italia o España), mayor es la euforia de los inversores, mayores compras de bonos realizan y, en consecuencia, menor es el tipo de intereses que deben pagar por su deuda pública. La consecuencia que es excepcional para todos nosotros es que la tasa o tipo de interés del pago de la deuda de estos países es cada semana menor y, aunque la cifra absoluta de deuda no para de crecer, es un gran desahogo para todos nosotros. Se trata del mago Draghi, que ha conseguido convencer a los mercados de que como respalda todas las deudas de todos los países de la zona Europa, su coste financiero debe tender a acercarse al de Alemania.

¿Cuánto puede durar este espejismo? Difícil hacer una previsión. Lo que suele ocurrir en los mercados es que o bien todo el mundo quiere comprar algo hasta que alguien poderoso empiece a vender estos bonos y produzca un cambio de tendencia. Los Gobiernos de estos países deberían aprovechar esta situación para reducir deuda en lugar de aumentarla para cuando vuelvan a subir estos tipos de interés a que se financian. En la realidad, ocurre lo contrario. Los gobernantes explican a sus ciudadanos que están haciendo muy bien su gestión económica y por eso los mercados confían en ellos. Mientras tanto, van aumentando más y más las deudas al no reducir un gasto público sobredimensionado, fijado antes de la crisis.

La deuda pública viva en Portugal, que en el año 2000 era apenas del 48% sobre producto interior bruto (PIB), actualmente es cercana al 130% (casi el 150% si se incluyen a la deuda de empresas públicas).

En España, el proceso ha sido similar, pero menos sangrante. La deuda pública española acaba de alcanzar prácticamente el 100% de su PIB, cuando al inicio de esta crisis era de solamente del 30%-40% (2006-2007). Es curioso cómo España vuelve a las cifras de finales del siglo XIX y principios del XX en términos de endeudamiento sobre PIB.

Claro que en Portugal y España están disminuyendo los costes laborales unitarios, a diferencia de Italia o Francia. Este elemento está haciendo a las empresas portuguesas y españolas cada vez más productivas y con más capacidad de atraer inversiones nacionales e internacionales.

Queda claro que Portugal difícilmente sólo podrá financiar en los mercados sus crecientes necesidades de financiación de sus déficits y de su deuda viva. ¿La demostración de lo que estoy diciendo? La cotización en bolsa de los bancos portugueses ha caído justo tras el anuncio del presidente portugués hasta hoy en un 25% el Banco Comercial Portugués (BCP), un 24% el Banco Espírito Santo (BES), y un 11% este mes y un 19% en dos meses en el Banco BPI.

Los inversores no parecen tener mucha confianza en el sector financiero portugués ahora que navega por las turbulentas y peligrosas aguas de los mercados sin nadie que los proteja. Portugal es sólo un ejemplo de la fragilidad de la situación actual en el mundo occidental y en la Eurozona, tal y como explicaba recientemente en “Un mamut escondido debajo de la alfombra”. Lo más inquietante de la crisis lusa es que los bancos españoles son los que tienen mayor exposición a ella, por sus filiales portuguesas.