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¿A quién beneficia y perjudica el desplome del petróleo?

La caída del 40% del precio del crudo en apenas cinco meses va alterar muchos equilibrios económicos, industriales y socio-políticos.Las cotizaciones del barril de crudo West Texas
Foto: ¿A quién beneficia y perjudica el desplome del petróleo?

La caída del 40% del precio del crudo en apenas cinco meses va alterar muchos equilibrios económicos, industriales y socio-políticos.

Las cotizaciones del barril de crudo West Texas y del Brent del mar del Norte se hundieron más de 6 dólares el pasado jueves tras la reunión de la OPEP, en la que no hubo acuerdo para reducir la producción de petróleo. Los países con más problemas, como Venezuela, Ecuador, Nigeria e Irán, pedían una reducción de la producción, a lo que se negaron aquellos con costes de producción más bajos, liderados por Arabia Saudí. Algún analista especializado en el sector habló de choque entre los países ricos y pobres dentro de la OPEP. Los países de la OPEP producen el 40% del petróleo mundial.

El gran aumento en la oferta de petróleo por parte de los Estados Unidos tras la revolución del fracking o shale oil ha presionado los precios a la baja. También la vuelta al mercado del petróleo de Irak y el descenso en el crecimiento económico chino han ayudado.

¿Por qué Arabia Saudí no ha decidido reducir su oferta aceptando que el precio del crudo continúe en caída? Históricamente, Arabia Saudí, como líder de la OPEP, ajustaba su producción de petróleo regulando lo que el mercado necesitaba para evitar la volatilidad en los precios. Esta vez no lo ha hecho. Hay quien habla de un acuerdo secreto entre Estados Unidos y Arabia Saudí para hundir a Rusia, el tercer mayor productor del mundo y segundo exportador. Me cuesta creer un pacto que perjudique a toda la enorme industria petrolera norteamericana, que se ha endeudado e invertido billones y billones de dólares en nuevos proyectos de extracción, algunos con costes estimados de más de los 90 dólares por barril. 

En mi opinión, Arabia Saudí, que es el mayor productor mundial y tiene los costes de extracción menores del mundo, está provocando una caída del petróleo por debajo de los 80-90 dólares por barril, nivel clave para las nuevas exploraciones de shale oil. Arabia Saudí pone a todo el mundo en fila, ya que es el que puede aguantar más tiempo con un petróleo por debajo de los 80 dólares. La nueva revolución del fracking en Estados Unidos le ha permitido alcanzar a Arabia Saudí como mayor productor mundial de petróleo, aunque continúa siendo el primer importador mundial junto con China. La amenaza de la industria norteamericana y canadiense a la OPEP en general y a los países del Golfo en particular podría haber empujado a Arabia Saudí a apretarse el cinturón unos años, reducir sus ingresos a cambio de paralizar todas las inversiones nuevas en proyectos petrolíferos e incluso  algunos existentes.

Es un caso típico de oligopolio donde el líder provoca una caída de precios para poner en graves aprietos al resto y así consigue medio plazo para el exceso de oferta. Ya hizo igual Rusia el año pasado en el sector de los fertilizantes de potasio (ver mi post Cómo la caída del precio del potasio provoca la marcha de Eto’o”). Es una jugada de libro: hundes el precio lo que reduce tus ingresos y beneficios a corto plazo, pero provocas una mayor caída de ventas a tu competencia y especialmente les produces pérdidas y los expulsas del mercado.

La fuerza del shale oil era tal que provocó que el precio del crudo norteamericano West Texas cotizase en los últimos años por debajo del Brent del mar del Norte en más de 20 dólares, cuando históricamente cotizaban siempre a precios similares. Como Estados Unidos no exporta crudo ni gas, solo los norteamericanos, canadienses y, quizás en breve los mexicanos, disfrutan del menor coste energético del planeta.

El petróleo proveniente del fracking de Dakota del Norte ya supone casi un 15% del total producido en Estados Unidos, superando al de Alaska.

La fuerte caída en este segundo semestre del petróleo ha reducido el diferencial a apenas 4 dólares entre los dos principales crudos mundiales.

Os recomiendo el libro de Daniel Lacalle La madre de todas las batallas, donde el autor, experto en el sector, nos detalla su funcionamiento con su habitual clarividencia.

¿Qué países son los más beneficiados de este desplome del precio del petróleo?

-     Los países asiáticos, con China, Japón, India y Corea del Sur a la cabeza y por este orden. Detrás de Estados Unidos son los mayores importadores de petróleo del mundo. India, por ejemplo, hasta octubre de este año se ha gastado nada menos que 164.000 millones de dólares en importaciones de petróleo. La eliminación de subvenciones y el aumento de impuestos a la gasolina establecidos por el nuevo presidente Modi serán más sencillos de aplicar ahora. China, a pesar de producir algo más de 4 millones de barriles diarios, importa algo menos de 6. Y esto a pesar de que el consumo de petróleo per cápita chino es nueve veces menor que el de Canadá o Estados Unidos. Japón y Corea del Sur, que no tienen petróleo; la rebaja del precio va directo a su balanza de pagos como menos gasto, especialmente en Corea, cuya divisa mantiene una cierta fortaleza en relación con Japón.

-     España e Italia son dos de los países europeos más dependientes de las importaciones de petróleo junto a Lituania, Portugal y Grecia. En estos países la dependencia del gas y del petróleo importado suponía el 80% del total de energía consumida. La media europea es del 50%, con lo que prácticamente todos los países se verán beneficiados. Solo Holanda es exportador neto de gas. Irlanda y Suecia, con solo un 20-25% de dependencia, son los dos países europeos en el extremo opuesto.

¿Qué países son los más perjudicados? Obviamente, todos los productores y, especialmente, aquellos que prácticamente viven de sus exportaciones petroleras:

-     Venezuela: cuyas exportaciones dependen en un 99% del petróleo y que necesitaría vender su crudo por encima de los 120 dólares para equilibrar su agujero presupuestario anual. Venezuela tiene además otra gran amenaza en ciernes. Si Estados Unidos, uno de sus mayores compradores para las plantas de refino del sureste, aprueba el megaproyecto de gaseoducto Keystone XL entre el sureste y el norte de Estados Unidos y sur de Canadá, probablemente dejará de comprarle petróleo a Venezuela. Posiblemente, Venezuela esté ya al borde del colapso. Su economía no está diversificada y su Gobierno solo ha sabido gastar y derrochar esperando que sus ingresos petrolíferos fueran por siempre.

-     Brasil, Ecuador y Argentina: Ecuador por sus grandes exportaciones de petróleo actuales y Argentina porque ahora quizás no encontrará inversores para desarrollar sus extensas reservas de shale gas o “gas pizarra” en Vaca Muerta, que pertenecían a Repsol. Se estima que Argentina es el segundo país del mundo con más reservas de gas tras Rusia, gracias a las de Vaca Muerta. Brasil es el 11º mayor productor mundial, tras los grandes descubrimientos de Petrobras en los últimos años, aunque su impacto económico es más limitado por tener una economía mucho mayor.

-     Canadá es el quinto mayor productor mundial, con una industria de shale gas y shale oil potente junto a las arenas bituminosas. Muchas de estas extracciones necesitan un petróleo como mínimo por encima de los 90 dólares.

-     Rusia y Noruega: Rusia es el segundo mayor exportador de petróleo mundial y el número en reservas estimadas de gas natural. Además, el petróleo del Océano Ártico es más costoso de extraer. De hecho, según declaraciones de Leonid Fedun, vicepresidente del gigante Lukoil, quizás en una generación no veremos extracciones a gran escala en el Ártico. Noruega ya ha empezado a sufrir caídas en su divisa, descontando que sus exportaciones de petróleo y gas van a disminuir. De hecho, la noruega Statoil está siendo quizás la acción que más está sufriendo entre los gigantes petroleros. Su coste de extracción es significativamente mayor que en otras geografías del planeta.

-     África: países como Nigeria y Angola han visto cómo sus exportaciones a los Estados Unidos caían un 80% y un 65% en los últimos cuatro años. El mercado petrolero es muy complejo. Nigeria produce el bonnie light, fácil de refinar, pero como es igual que el petróleo producido en Estados Unidos, los norteamericanos están dejando de comprarle. Libia y Argelia necesitan de un petróleo a 180 y a 130 dólares para equilibrar sus cuentas públicas. República del Congo, con un peso de los ingresos de petróleo y gas del 70% sobre su PNB, y Gabón, con un 45%, son los países más dependientes.

Estados Unidos, en cambio, tiene impacto negativo por un lado en relación a su enorme industria de shale oil en Dakota del Norte y Texas, que necesita de un petróleo por encima de 80 dólares, pero al mismo tiempo es el mayor importador petrolero mundial con China, por lo que su factura energética descenderá. Aunque el gasto por familia en gasolina se sitúa en sólo un 4% del total, probablemente las familias con menor poder adquisitivo serán las grandes beneficiadas. De ahí las revalorizaciones de acciones como Wal-Mart o de Nestlé y Unilever. Es curioso, parece que una mano invisible está intentando compensar el gran incremento en la desigualdad que provocan las agresivas políticas monetarias de los bancos centrales, que claramente benefician a los ciudadanos de mayor poder adquisitivo.

En cuanto a industrias y sectores, los grandes perjudicados son sin duda la industria del fracking o shale oil, las arenas bituminosas (oil sands) y las energías renovables.

Las industrias más favorecidas son todas aquellas más intensivas en consumo energético por output producido. La industria minera y las cementeras son quizás las de mayor consumo energético, junto con las químicas, siderúrgicas, papeleras o productores de aluminio. La industria del automóvil también debería verse beneficiada. La agricultura es un sector que también se verá muy beneficiado por la caída en los costes de fertilizantes agrícolas y, especialmente, por el descenso de costes en el combustible, en los envases y, sobre todo, en el coste de transporte de mercaderías y del agua de riego.

La próxima semana analizaré el impacto de la caída del petróleo en la bolsa y resto de mercados financieros. Un análisis mucho más complejo con muchas segundas y terceras derivadas. La demostración ha sido que en los últimos días de desplome de las acciones de petroleras y de mineras, las subidas de las acciones de empresas de consumo han compensado casi exactamente las caídas y los índices bursátiles han tenido un comportamiento plano. A partir de que los inversores vayan recalculando, segundas y terceras derivadas, se irá viendo el impacto a corto en las bolsas.

De continuar produciéndose una revalorización del dólar junto a caídas en el precio del petróleo, la historia nos enseña que la bolsa norteamericana (y probablemente también la europea) se ha comportado siempre mucho mejor que las bolsas emergentes. La semana próxima intentaré resolver el complejo puzle de beneficiados y perjudicados en los mercados financieros.

Por último, hay un factor clave que, por lo que veo, no se tiene aún muy en cuenta. Este fuerte descenso en los costes energéticos pienso que podría alterar la política monetaria de los grandes bancos centrales al alejarse aún más cualquier amenaza de tasas de inflación elevadas. La amenaza de nuevas presiones bajistas en los precios, es decir, deflación, podría, por ejemplo, retrasar las subidas de tipos de interés en Estados Unidos y/o a mantener más bajos los tipos de interés durante más años en la mayoría de las principales economías del mundo. Tras las declaraciones de la Fed, los mercados de futuros descontaban la primera alza en los tipos de interés para junio 2015. Probablemente va a retrasarse.


#29
En respuesta a hartodelacasta

Muy bueno el comentario.

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#28
En respuesta a oftwominds

que cachondo! Lástima que nosotros respiremos Oxígeno y que el CO2 nos resulte nocivo. Si, por lo menos, la extensiones vegetales crecieran para transformar el dióxido tendría un pase, pero la deforestación de los pulmones mundiales avanza a pasos agigantados...

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#27

Hoy he visto el gasóleo a 1´15 . Hacía mucho que eso no ocurría. Pero, de momento, a quien beneficia es a mi economía. Y pienso que a la economía de todos los españoles. Pensar en las compañías es buscar tres pies al gato. Y el Estado tiene sus impuestos sobre el petróleo y de ahí no baja. Nos importa que con diez o veinte euros el nivel del depósito suba un poco más.

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#26

Muy buen articulo.Gracias

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#25

¿España ente, compra petroleo? me parece que ¡¡¡NO!! compran las empresas PRIVADAS, como REPSOL porpietaria de CINCO de las seis REFINERIAS Españolas. A partir de ahi, todo parece mas falcil. ¿Quien se beneficia ? pues las empresas privadas que compran MUCHISIMO mejor con precios bajos. A quien perjudica, pues muy sencillo, a las arcas del Estado, Hacienda, que al bajar la facturación bajan sus ingresos en impuestos. ¿Quien se tendría que beneficiar.......? pues los ciudadanos o los transportistas pero resulta que.................NO ES ASI HASTA EL MOMENTO. ¿Porque? pues tambien muy sencillo, El gobierno del PP, con un ministro de hacienda y un ministro de Industria tienen estipulados unos margenes de beneficios con REPSOL estratosferidos. ¿ Porque lo de Canarias con la busqueda de petroleo ?, muy sencillo, los margenes que ha aumentado REPSOL, parte de ellos deben de gastarse comom sea para que los FONDOS INTERNACIONALES se lleven su parte del BOTIN. A parte estan las COMISONES de los RATEROS. Saludos

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#24

. . . . los perjudicados, efectivamente los recaudadores de impuestos y los productores. Los ganadores, los chicos esos que conducen sus flamantes coches de importacion.

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#23

En cuanto al calentamiento mundial,lo tienen fácil,recopilen las noticias sobre mareas rojas,medusas y apariciones de nueva fauna acuatica.Se haran una idea,donde esta almacenado gran parte del calor.Una cosa más,la flora fija la mayor cantidad de CO2 durante los primeros 5 años de su vida.

 

Saludos.

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#22
En respuesta a sufrido

Perdón la escala de consumos es 2012-------2040

WEO 2014

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#21
En respuesta a imedga

eufemismo

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#20

El WEO 2012 de la AIE ya reconoce que US estará importando 3Millones de b/d en 2035 y otros 3 los ahorraran por mejor eficiencia de la demanda,lo cual es un eufemosmo para decir que bajará su modo de vida.

En el WEO 2013 se dice claramente que habrá una reducciónde la producción si no se acometen nuevas inversiones de las petroleras,lo cual a estas fechas ni está ni se le espera,antes al contrario estan vendiendo activos y endeudandose para mantener el dividendo de sus accionistas.De ahí la espera de Repsol a la caza de gangas.

 

En cuanto a la Fractura hidraulica,decir que las Compañias se han gastado 2,11$ por cada dolar de ingresos.S&P le ha otorgado un rating por debajo del grado de inversión a 97 Compañias petroleras del Fracking.

Paragon offshore Pic bajó en bolsa un 60%

Hercules off shore inc 77 centavos de $

Sanson investment  78,5 centavos de $

 

Claro que ahora en términos de energía ya n se habla de peroleo si no de T.e .p.(toneladas equivalentes de petroleo),terminando así con la escasez de petroleo y metiendo en el mismo concepto petroleo,liquidos del petroleo,carbón,biomasa,eolica,solar,nuclear.

 

El WEO 2014 prevé los sigiientes consumos para 2014 partiendo de 2012.

US 2.135---2.190

UE 1.769---1.697

JP     452---   422

Rs     749---   819

 

Ahora echen cuentas y a ver cuales van a ser los crecimiento de PIB anuales.

Ya se pueden poner tacherianos, neokeynesianos o neocomunistas la energía motor del crecimiento es la que es y por desgracia cada vez menos.

 

Saludos.

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#19
En respuesta a halbert

 

 

Se agarran Vds siempre al dato que más les interesa, no se si el 2014 es el año más caluroso en no sé cuantos años. En primer lugar, si así fuera, el dato se referiría exclusivamente a España y en segundo ese dato por si sólo no confirmaría la tendencia de nada

 

¿Qué pasa que este año ha habido un crecimiento exponencial de CO2 respecto al anterior y el anterior un decrecímiento respecto al año anterior?

Y en cuanto a que 14 de los 15 años más calurosos se han dado en el Siglo XXI, perdone pero no sabe Vd. ni de lo que habla

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#18
En respuesta a halbert

 

 

En primer lugar me parece que no sabe Vd. lo que en matemáticas significa crecimiento exponencial, que aplica Vd al CO2, a partir de ahí puede Vd opinar de lo que quiera, faltaría más, pero convénzase de que le falta formación para opinar de un asunto tan delicados

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#17
En respuesta a fuera tiranos

 

 

No es verdad su aseveración, simplemente no es verdad.

“2014 va camino de convertirse en el más cálido desde que hay registros. 14 de los 15 años más calurosos se han dado en el siglo XXI, lo que según la OMM confirma la tendencia al calentamiento global”. texto de un diario hoy.

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#16

Sobre el cambio climático, respuesta a los comentarios 15 y 13.

 

El IPCC lo componen unos 800 científicos de todo el mundo. Pues bien, casi la totalidad de ese grupo de científicos encuentran correlación entre el aumento de la temperatura de la tierra y las emisiones de CO2 que provocan un aumento de su contenido en la atmósfera, ahora ligeramente por encima de 400 ppm, como se había estimado; se ha calculado asimismo que un aumento de la temperatura de 2ºC, hará la curva de calentamiento irreversible.

 

En contra de esta opinión colectiva tenemos opiniones tan "relevantes" en el mundo científico como el Sr Jiménez Losantos y sus seguidores incondicionales. Esa es la gran duda, a quien creer, si al Sr Jiménez Losantos o a la comunidad científica internacional.

Y así vamos en este País nuestro.

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#15
En respuesta a halbert

Esos supuestos algoritmos matemáticos se han ido a la basura cuando desde hace más de una década el co2 no ha dejado de aumentar y la temperatura media global se ha mantenido constante.

 

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