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¿Está expuesta su empresa al riesgo de los tipos de cambio? La cobertura es su aliada
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Kate Lander

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¿Está expuesta su empresa al riesgo de los tipos de cambio? La cobertura es su aliada

No es por especular. Ni por ganar con la evolución de las divisas. Es por aportar certeza a los flujos de efectivo. Para eso sirven de ayuda las coberturas

La agencia de noticias Reutersrecogía esta información recientemente: "Después de meses de volatilidad de las divisas emergentes, y una profunda incertidumbre sobre las perspectivas para el dólar, las empresas afectadas han incrementado su cobertura por la exposición a divisas extranjeras. Los proveedores que ofrecen este tipo de cobertura de movimientos en divisas que, si son grandes, pueden causar estragos en los planes presupuestarios y comerse los beneficios empresariales, afirman que el negocio va viento en popa".

En una economía verdaderamente global como en la que hoy vivimos, la mayoría de las empresas están expuestas al riesgo de tipo de cambio. Esta exposición puede producirse a través de los flujos de efectivo de una subsidiaria en el extranjero, o bien a través del impacto de los tipos de cambio sobre las exportaciones o sobre la cotización aplicable a la importación de materias primas y otros bienes empleados en los procesos productivos. La cobertura es una estrategia de gestión de riesgos común que utilizan las empresas para limitar su exposición a las fluctuaciones de los tipos de cambio.

El Programa del Certificado de Inversiones Claritas® de CFA Institute tiene la misión de aclarar y desmitificar el lenguaje de la industria de la inversión, haciendo que las noticias financieras sean accesibles para todos. Así que vamos a utilizar algunos de los materiales de Claritas para hacer una inmersión más profunda sobre las divisas, su impacto en las empresas y cómo las coberturas pueden reducir ese impacto.

Las transacciones en divisas pueden tener lugar en el mercado de divisas al contado (spot) o en el mercado a plazo o mercado de futuros (forward).

- En el mercado de divisas al contado (spot) las divisas se negocian al momento y se entregan inmediatamente. El tipo de cambio para la transacción se denomina tipo de cambio al contado o tipo de cambio spot.

- En el mercado de divisas a futuro (forward) las divisas se negocian al momento, pero para su entrega en una fecha futura. En este mercado el tipo de cambio de la operación se denomina tipo de cambio a plazo o tipo a futuro, y existen tantos tipos a futuro como fechas de entrega futuras. Por ejemplo:

  • En un tipo a plazo de un mes se prevé la entrega en un mes.
  • En un tipo a plazo de dos meses se prevé la entrega en dos meses.
  • En un tipo a plazo de tres meses se prevé la entrega en tres meses, y así sucesivamente.

Ahora vamos a considerar un ejemplo de cómo funciona la cobertura en divisas en la realidad, utilizando tipos de cambio a futuro:

Una cadena de supermercados francesa importa productos frescos desde el Reino Unido por valor de 100.000 librasy tiene un mes para pagar la factura. Las cotizaciones del tipo de cambio euro-libra son los siguientes:

Tipo al contado (spot) = € 1.20 / £ 1

Tipos de interés para entrega a un mes (futuro) = € 1.22 / £ 1

Si la cadena francesa de supermercados tuviese que pagar a los productores británicos al momento, tendría que conseguir euros de inmediato, utilizando el mercado spot o de tipo de cambio al contado. Por lo tanto, la cadena de supermercados francesa convertiría suficientes euros al tipo de cambio de € 1.20 / £ 1 para conseguir las 100.000 libras que necesita para pagar a sus proveedores del Reino Unido. Así que tendría que convertir 120.000 eurosa libras.

Sin embargo, en realidad la mayoría de las empresas ofrecen a sus clientes plazos más holgados para pagar sus facturas. Así que vamos a asumir que la cadena francesa de supermercados tuviese un mes para pagar la factura, lo que le permite vender los productos y obtener suficiente liquidez para abonarla. Ahora se enfrentaría al riesgo del tipo cambio debido a que el supermercado obtendrá euros en los próximos meses con la venta de las mercancías, pero tiene que pagar la factura en libras en el plazo de un mes. En el tiempo que transcurre entre la compra y la venta de los productos, el tipo de cambio entre el euro y la libra es probable que fluctúe.

Para cubrir este riesgo, la cadena de supermercados francesa puede acudir al mercado a plazo o de futuro (forward). Para ello, tomará las siguientes medidas:

  • Cierra a fecha de hoy un contrato a plazo con un banco o gestor de divisas. El contrato a término especifica el tipo de cambio para la transacción en un mes. Este tipo de cambio es el tipo a plazo con entrega en un mes (es decir, € 1.22 / £ 1). Al cierre del contrato, hoy, no hay movimiento real de dinero.
  • A un mes la cadena de supermercados francesa convierte euros a libras esterlinas según el tipo de cambio acordado de € 1.22 / £ 1. Por lo tanto paga122,000 euros[£ 100.000 × (€ 1.22 / £ 1)] sea cual sea el tipo de cambio spot en ese día.

A través de este proceso de cobertura, la cadena de supermercados francesa sabe a ciencia cierta que la importación de los productos lácteos costará122.000 euros, y puede fijar en consecuencia un precio a sus productos en euros, ya que los venderá en el mes siguiente.

Sin embargo, si en el plazo de un mes, el tipo de cambio spot o al contado es más ventajoso que el tipo de cambio a futuro acordado (digamos que baja a € 1.21 / £ 1), la cadena francesa de supermercados no podrá beneficiarse, ya que se ha comprometido a cambiar euros a razón de € 1,22 / £ 1. Todavía debe abonar 122.000 euros al banco u operador de divisas, y seguirá obteniendo 100,000 libras a cambio.

Podemos ver a través de este sencillo ejemplo que la cobertura por la exposición a divisas extranjeras no trata de sacar provecho de las fluctuaciones monetarias, sino de obtener certeza en torno a los flujos de efectivo. Esto ayuda a la definición de la estrategia y la gestión de la empresa. Hoy en día, las empresas importan productos de todo el mundo y exportan a clientes en muchos países. Por lo tanto, es vital para ellas tratar de limitar su exposición a la volatilidad de los tipos de cambio que pueden afectar a sus beneficios.

*Artículo original: Mrs. Kate Lander, Directora de Educación de CFA Institute, EE.UU.//Adaptación realizada por: CFA Society Spain.

La agencia de noticias Reutersrecogía esta información recientemente: "Después de meses de volatilidad de las divisas emergentes, y una profunda incertidumbre sobre las perspectivas para el dólar, las empresas afectadas han incrementado su cobertura por la exposición a divisas extranjeras. Los proveedores que ofrecen este tipo de cobertura de movimientos en divisas que, si son grandes, pueden causar estragos en los planes presupuestarios y comerse los beneficios empresariales, afirman que el negocio va viento en popa".

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