Flexibilidad y baja tolerancia al riesgo, con Generali

El fondo de la categoría VDOS Retorno Absoluto Volatilidad Media que mejor resultado obtiene por rentabilidad en el último año es GeneraliInvestmentsSicav- AbsoluteReturnMultiStrategiescon una revalorización de 6,98%, en su clase BX.

Su objetivo es generar beneficios constantes por encima del tipo EONIA, con bajas correlaciones respecto a los principales índices financieros, baja tolerancia al riesgo y un enfoque flexible multiactivo. Para conseguir este objetivo invierte en todos los activos líquidos disponibles en los mercados financieros, con la particularidad de ser gestionado muy activamente por un Comité de Inversiones. La cartera está siempre diversificada a través de la inversión en al menos 3 cla­ses de activos distintas en cualquier momento.

El Comité de Inversiones incluye el Director de Inver­siones de Generali Investments, gestores especializados y representantes de los equipos de análisis y de gestión de riesgos. Dos veces por semana el Comité se reúne para identificar las mejores ideas de inversión en todas las clases de activos, gestionar activamente la exposición a los mercados, y revisar todas las posiciones en cartera que puedan representar un riesgo. Comparten una sala de chat, que les permite compartir ideas y comunicar a todos los miembros las operaciones realizadas sobre la cartera.

El Comité de Inversiones está liderado por el actual Director de Inversiones de Generali Investments, Filippo Casagrande, incorporado en 2009 a la gestora como responsable del equipo de renta fija y divisas. Con anterioridad, fue director de productos y servicios en Banca del Gottardo y director financiero de Dexia-Crediop en Milán. De 1995 a 1999, fue responsable principal de inversiones de la sociedad gestora de activos italiana y an­teriormente, desde 1987, responsable de inversiones de renta fija en la también italiana Sprind. Es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad Bocconi de Milán.

El Director de Inversiones es quien toma la decisión final con res­pecto a la asignación de activos, la exposición global al riesgo y la contri­bución de la volatilidad, mientras que los especialistas de cada clase de activo son responsables de la selección de países, sectores y valores, así como de la gestión. La ventaja de reunir en el Comité de Inversiones a diferentes equipos y clases de activos es garantizar que el fondo esté constantemen­te en condiciones de poner en práctica las mejores ideas de inversión que se generan dentro de las actividades de la entidad gestora.

El proceso inversor parte de un análisis macroeconómico para identificar oportunidades de inversión atractivas, apoyándose en las aportaciones de sus equipos internos de análisis para la asignación de activos y la selección de valores. El enfoque multiactivo permite una flexibilidad razonable en la identifi­cación de las inversiones más eficaces y el momento más eficiente. Se centran en gestionar muy activamente la exposición a las diferentes clases de activos y en mantener baja la volatilidad de la cartera.

Una vez identificadas las oportunidades en los mercados, se utili­zan los mejores instrumentos para aplicar diferentes estrategias por tipo de activo. Así, en tipos de interés se adoptan distintas estrategias fundamentadas en tendencias del mercado (momentum), gestión activa de la du­ración (entre -5 y +7 años) y posicionamiento en la curva de rendi­miento. En renta variable se gestionan activamente las posiciones en los principales mercados internacionales, combinando análisis bottom-up y top-down para identificar la me­jor asignación sectorial y la mejor selección de valores.

La selección se centra en empresas de gran capitalización con riesgo de liquidez limitado. El enfoque en crédito es muy conservador, seleccionando emisores de ele­vada liquidez, vencimientos a corto plazo (normalmente menos de 1 año) y crédito de alta calidad. El riesgo crediticio provenien­te de empresas con calidad crediticia baja se limita al 1%. Para las divisas, las estrategias se implementan mediante inversiones en efectivo en divisas con rentabilidades superiores al euro (estrategias carry-trade para la cartera provisionada) y forwards que reflejan las previsiones macroeco­nómicas y el análisis técnico (cartera no provisionada).

Por sectores, las principales apuestas del fondo en renta variable son, actualmente, en empresas industriales y financieras japonesas y en empresas del sector financiero de la periferia de la eurozona. En divisas tienen dólar contra euro y franco suizo y dólar contra una cesta de divisas de países emergentes y/o productores de materias primas. Se posicionan cortos en duración con futuros vendidos sobre el Bono 10 años de Reino Unido, 5 años de Estados Unidos y deuda japonesa a 10 años.

La evolución histórica por rentabilidad de GeneraliInvestmentsSicav- AbsoluteReturnMultiStrategieslo sitúa en el primer quintil durante 2012, 2013 y el presente año 2014, mostrando un dato de volatilidad que pasa de 5,34% en los últimos tres años hasta 2,50% en el último año. Periodo este último en que su Sharpe es de 2,93 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, es de 2,94%. La inversión mínima requerida para invertir en este fondo es de 500 euros, según VDOS. La clase BX aplica una comisión fija de 0,50% y de depósito de hasta 0,06 por ciento.

La visión del equipo gestor para el año 2014 es positiva, aunque habrá de nuevo momentos de alta volatilidad. El Comité de Inversiones de Generali Investments anticipa subidas en los tipos de Estados Unidosy Alemania, en cuyo caso el fondo se beneficiará de esta situación empleando futuros sobre índices de deuda pública, para mantener una duración negativa. Como estimación favorable, anticipan que los PIBs de la zona euro y de Japón aumentarán, manteniendo exposición a empresas industriales, financieras y exportadoras japonesas, y al sistema financiero de países periféricos. A corto plazo, la expectativa del Comité es que varias divisas emergentes seguirán sufriendo, con lo que el fondo mantendrá posiciones largas en dólares, contra una cesta de divisas emergentes. Su visión sobre China siendo relativamente positiva, por lo que mantendrán una pequeña exposición a la renta variable china. En crédito, se continuará reduciendo la exposición a emergentes.