Es noticia
La repatriación de dólares desde el extranjero, el nuevo QE
  1. Mercados
  2. Telón de Fondo
Víctor Alvargonzález

Telón de Fondo

Por

La repatriación de dólares desde el extranjero, el nuevo QE

Si Trump llegara a convencer a las empresas tecnológicas para que repatríen su capital en el extranjero, las consecuencias podrían ser importantes

Foto: El presidente de EEUU, Donald Trump. (EFE)
El presidente de EEUU, Donald Trump. (EFE)

Se estima que hay más dos billones de dólares en países extranjeros que pertenecen a grandes empresas norteamericanas. Sólo Apple podría tener cerca de 200.000 millones en distintos países. Es un dinero procedente de beneficios que no se han repatriado para evitar que pase por el fisco estadounidense. Está aprovechando las lagunas que existen dentro de la UE en materia fiscal, así como las ventajas que encuentran estas empresas en otros países, para pagar mucho menos de lo que pagamos Ud. y yo en impuestos. Las malas lenguas dicen que Google paga de media menos del 3% de impuesto de sociedades gracias a un ingenioso entramado - que además es totalmente legal - que combina una empresa en Irlanda con otra en un paraíso fiscal.

Por su parte, el presidente Trump basa su política económica en barrer para casa. Una política que se concreta en temas como la renegociación de acuerdos comerciales – amenazando en caso contrario con barreras tarifarias – o en presionar desde Twitter para que las fabricas de las empresas norteamericanas se queden o vuelvan a EEUU. Pero hay un aspecto de su programa económico que va en la misma línea y del que se habla menos pero que, de producirse, podría afectar significativamente a los mercados: la amnistía fiscal para el dinero de las multinacionales que “decida” volver a los EEUU.

Foto: El presidente de Estados Unidos, Donald Trump. (EFE) Opinión
TE PUEDE INTERESAR
Cuánto durará el “Trump rally” y cómo gestionarlo
Víctor Alvargonzález

Decía alguien que lo importante es saberle tomar la medida a la gente, y yo creo que, poco a poco, se la voy tomando al señor Trump. Creo que, entre otras cosas, aplica la política del palo y la zanahoria, que en este caso sería “te ofrezco amnistía fiscal si repatrias todo ese dinero” – esa es la zanahoria – “pero si no la coges te daré un buen palo”. Empezando por Twiter y siguiendo ya veremos por donde. Y no minusvaloren el poder actual de las redes sociales: un “tuit” de Trump hizo “recapacitar” a la Ford sobre la conveniencia de instalar una fábrica en México y otro sobre los precios de los medicamentos tumbó la cotización de las empresas farmacéuticas en Wall Street.

Para que se hagan una idea de la importancia del volumen de fondos que tienen las multinacionales norteamericanas en el extranjero, les daré solo un dato: si sumamos el primer proceso de estímulo monetario que realizó la Reserva Federal, el famoso Quantitative Easing (QE), que fue inicialmente de seiscientos mil millones de dólares, la extensión posterior del mismo – otros setecientos cincuenta mil – y el QE2 – seiscientos mil más – suman 1,9 billones. Un poco menos – repito, menos - de lo que podría ser repatriado desde el exterior hacia EE.UU de funcionar la política del palo y la zanahoria. Obviamente no tiene porque volver todo, pero solo con que vuelva la mitad estamos hablando de una cifra muy superior al primer proceso de estímulo monetario.

¿Que pasa si Trump consigue “convencer” a las empresas tecnológicas? Imagínenlo, a lo Marlon Brando en “El Padrino”, diciéndoles a los consejeros delegados que les va a hacer una oferta “que no pueden rechazar”. Conociéndole, seguro que, como poco, le escuchan. Y si llegara a “convencerles”, las consecuencias podrían ser importantes.

Foto: Bolsa de Madrid. (EFE) Opinión
TE PUEDE INTERESAR
Cuánto durará la gasolina que hace subir las bolsas
Víctor Alvargonzález

La primera, un tirón alcista adicional para Wall Street. En algún momento – no muy lejano – la bolsa norteamericana habrá descontado todo lo que la ha hecho subir en el corto plazo, que no es otra cosa que el efecto que tendrá sobre a economía y los resultados empresariales el programa económico de la nueva administración (a largo el motivo creo que es otro, ver 'Cuanto durará la gasolina que hace subir las bolsas'). Porque lo que no ha descontado la bolsa norteamericana es “el QE de la repatriación”, y no lo ha podido descontar porque no es en absoluto evidente que vaya a producirse. Pero ojo: mi planteamiento es que no es imposible.

El otro beneficiario sería el dólar. Y no sólo por la ley de la oferta y la demanda – ese dinero tendría que convertirse a dólares si decide volver – sino porque un estímulo monetario de esa magnitud cuando la inflación está al alza sería como echar leña al fuego. El QE se utiliza para encender el fuego de la economía cuando no se enciende sola. Seguir echando leña cuando ya es una caldera en marcha hace que se dispare el indicador de presión, que no es otro que la inflación. Más inflación significa tipos más altos y los tipos altos atraen al dinero - el tipo de interés es el precio del dinero - y el dinero va donde mejor le pagan.

En línea con lo ocurrido hasta la fecha, el gran perdedor serían los bonos. Pero eso no sería una mala noticia porque, si siguen mi informe mensual, o un artículo que publique aquí hace unos meses al respecto, el inversor bien asesorado no teme las subidas de tipos: las aprovecha.

Se estima que hay más dos billones de dólares en países extranjeros que pertenecen a grandes empresas norteamericanas. Sólo Apple podría tener cerca de 200.000 millones en distintos países. Es un dinero procedente de beneficios que no se han repatriado para evitar que pase por el fisco estadounidense. Está aprovechando las lagunas que existen dentro de la UE en materia fiscal, así como las ventajas que encuentran estas empresas en otros países, para pagar mucho menos de lo que pagamos Ud. y yo en impuestos. Las malas lenguas dicen que Google paga de media menos del 3% de impuesto de sociedades gracias a un ingenioso entramado - que además es totalmente legal - que combina una empresa en Irlanda con otra en un paraíso fiscal.

Irlanda Wall Street México Reserva Federal Paraísos fiscales