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Arriesgando euros para ganar céntimos: en estado de liquidez máxima
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Arriesgando euros para ganar céntimos: en estado de liquidez máxima

Debe huir de la tentación de, ante una brusca subida o bajada de cotizaciones, entrar o salir del mercado llevado por ese ansia de querer participar y no perderse lo que pudiera venir

Foto: Billetes de 500 euros. (EFE)
Billetes de 500 euros. (EFE)

El verdadero riesgo para el inversor viene de no saber qué se está haciendo y de no pensar. Si encima pagas un alto precio por el activo, el margen de error es nulo. Por eso hay que dedicar mucho tiempo, en esto de la gestión de sus ahorros, a pensar. Y encima, uno corre el riesgo de equivocarse. Pero bueno, mejor cometer equivocaciones sobre argumentos sólidos (aunque luego fallen), pues siempre podrá analizar lo sucedido con cierto criterio y, de ese modo, mejorar en el futuro.

Desde esta tribuna vengo argumentando, desde hace ya varios meses, que al operar en este mercado, el inversor está arriesgando euros para ganar céntimos.

La volatilidad se ha disparado a corto plazo y, por lo que vemos, será la tónica habitual en este fin de año. Si tomamos el índice de volatilidad VIX, vemos cómo la curva está en 'backwardation', indicando claramente que, de momento, se descuentan fuertes movimientos. Por eso mismo, debe huir de la tentación de, ante una brusca subida o bajada de cotizaciones, entrar o salir del mercado llevado por ese ansia de querer participar y no perderse lo que pudiera venir. Y le hablo del S&P pero lo mismo vale para nuestro Ibex o EuroStoxx.

Así las cosas, a la fuerte caída de las materias primas, se están añadiendo más y más activos en igual tendencia. La tela de araña va atrapando piezas cada vez más jugosas. Desde los bonos de alto rendimiento hasta el Dow Jones de Transportes, pasando por el de 'utilities' o por el Russell 2000. El ETF más representativo de los bonos 'high yield' (HYG) acumula una caída de casi un 15% en el año, viendo cómo el inversor empieza, por fin, a entender qué riesgo está asumiendo por cada unidad de rentabilidad posible adicional.

En el caso del Dow Jones de Transportes y de 'utilities', las cosas no son distintas… Caídas del 14% en el año para el primero y casi un 19% desde máximos, o del 6% para el segundo en el año y un 15% desde máximos.

De otro lado, si observamos la media de la nuevas salidas a bolsa en Estados Unidos (las famosas IPO), y las comparamos con el S&P, veremos que, en poco más de tres meses, aquellas han pasado de obtener rentabilidades mejores que las del índice a acumular rentabilidades mucho peores. Este diferencial negativo me sugiere cierta aversión al riesgo por parte de los inversores. Vamos, que ya no es todo alegría como sí ha sucedido durante un buen periodo de tiempo.

La lista de ratios y gráficos que podríamos analizar es amplia y a buen seguro que obtendríamos resultados igualmente clarificadores; desde el estancamiento de los resultados empresariales en EEUU hasta el nivel actual del PER en esa bolsa, ya por encima de la media histórica en el S&P y con lectura claramente sobrevalorada en el caso de tomar la media de todas las acciones del NYSE.

El siguiente gráfico bien podría ser el del S&P500. De facto, salvo las puntas y los valles más pronunciados, es exactamente igual que aquel. Y se trata del total de activos adquiridos por la Fed durante la expansión cuantitativa. Fíjese que la correlación con las bolsas ha sido perfecta, y lo interesante ahora radica en saber qué dirección tomará el S&P una vez se inicie el cambio de política monetaria.

Desde que la Fed dejó de comprar activos, a finales de 2014, el S&P ha permanecido plano, falto de empuje para continuar con las alzas. Y aquí viene la incertidumbre del inversor, pues lo importante es saber si vamos a asistir solo a un alza de tipos puntual o si, por el contario, asistiremos a un cambio de ciclo. Y cuál será la evolución de ese balance de la Fed. Además, si a esta incertidumbre le añadimos los problemas de crecimiento mundial y norteamericano, la excesiva valoración de las empresas cotizadas y el excesivo apalancamiento existente… termino por reconocer que, visto lo visto, mejor estar en liquidez que experimentando en los mercados.

Siempre existirán oportunidades de inversión que no conlleven tal grado de incertidumbre. Y, como inversores, se trata de preservar nuestro capital y hacerlo crecer siempre, desde el máximo rigor y cuidado.

Buena semana a todos.

El verdadero riesgo para el inversor viene de no saber qué se está haciendo y de no pensar. Si encima pagas un alto precio por el activo, el margen de error es nulo. Por eso hay que dedicar mucho tiempo, en esto de la gestión de sus ahorros, a pensar. Y encima, uno corre el riesgo de equivocarse. Pero bueno, mejor cometer equivocaciones sobre argumentos sólidos (aunque luego fallen), pues siempre podrá analizar lo sucedido con cierto criterio y, de ese modo, mejorar en el futuro.

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