Diez gangas tecnológicas en bolsa para atrevidos

Con una semana de retraso les traigo para este día de asueto una pieza muy interesante publicada por Barron´s, una de las biblias económicas y bursátiles del inversor estadounidense, en su edición de la semana pasada (Tech Top 10, 22-10-2011). Desarrolla el tema de portada, estado de la industria tecnológica y oportunidades concretas en sus cotizadas para los próximos doce meses. El semanario es una de las voces más autorizadas dentro del sector, tanto por tradición, fue de los con más vehemencia advirtió acertadamente de la burbuja puntocero, como por cobertura, no en vano el tercio final de su contenido está dedicado cada siete días a la materia. Merece la pena, por tanto, tener en cuenta sus afirmaciones.

Pues bien, el reportaje parte de una constatación empírica, cuando menos, curiosa y es que, en términos relativos respecto al conjunto de la bolsa, el sector no ha estado tan barato en los últimos quince años. Se podría decir que ha purgado definitivamente los excesos que le llevaron a cotizar a 40 veces sus beneficios allá por el año 2000. En la actualidad lo hace en línea con el resto del S&P, a 12 veces sus resultados de 2011. Adiós growth, viva el value. No deja de resultar sorprendente que el ajuste agregado en valoración se produzca en un momento en el que lo virtual está pasando a ser económicamente real, generación de ingresos de manera exponencial, precisamente lo que descontaba el mercado anticipadamente una década atrás. Timing se llama esto. Solo la incapacidad de poner un precio correcto a negocios que crecen de manera exponencial, o los disparatados múltiplos de determinadas compras preventivas de firmas nicho por dinosaurios sectoriales, hace que se pueda seguir hablando de una burbuja, descripción válida para determinados segmentos y no con carácter general, quod erat demonstrandum.

De hecho el autor, Mark Veverka, identifica una dualidad entre firmas consolidadas que crecen por encima del PIB, acumulan posiciones envidiables de caja y disfrutan de un balance saneado tanto para afrontar adquisiciones como para remunerar a sus accionistas, y compañías emergentes, o ya no tanto, bien posicionadas en los espectros de mayor crecimiento potencial: redes sociales, movilidad, seguridad, gestión de datos o servicios en la nube o cloud. Empresas innovadoras llamadas, como ha ocurrido en los segmentos del software, hardware o redes, por poner solo tres ejemplos, a vivir un proceso de consolidación interna de final oligopolístico –curiosa la tolerancia que hay en el mundo tech ante estos fenómenos- y/o de caer en manos de terceros cuyos negocios han madurado y buscan penetrar en tales áreas de la mano de expertos en la materia. Un fenómeno que está provocando una reactivación de talento orientado al negocio de dimensiones siderales en beneficio del conjunto de Estados Unidos. ¿Alguien toma nota, please?

Una selección de ambas categorías se incluye en sus diez apuestas para tener en cartera en los próximos doce meses, que incluye desde cotizadas que apenas facturan a día de hoy a empresas que ingresan cientos de miles de millones, con PERs que van desde las 5 a las 76 veces y capitalizaciones que oscilan entre los 2.000 y los 366.000 millones de dólares. El texto incluye un cuadro resumen tanto de estos parámetros como de algunos otros. Por orden de aparición: Fusion-io que se dedica al almacenamiento de datos en memorias digitales; su adquirente natural sería EMC. Oracle cuyos ingresos crecen orgánicamente al 15% gracias a una base de más de 300.000 clientes; prima su visibilidad y el potencial derivado de nuevos productos como Exadata o Exalogic. Tibco Software, especializada en middleware o gestión de la integración entre aplicaciones antiguas y nuevas de cualquier compañía.

Electronic Arts, una apuesta por los juegos colectivos a través de dispositivos móviles, incluidos iPhone y iPad; sector que crece al 30% anual y genera ventas recurrentes al que, sin embargo, le puede afectar la valoración de Zynga después de su OPV. Nuance Communications, desarrollador de sistemas de voz al que perjudica su excesiva dependencia de Apple. Ancestry.com, web donde construir árboles familiares que, tras sufrir una debacle en bolsa, acaba de lanzar un nuevo interfaz que acelerará las búsquedas. La ruinosa HP que, pese a tener negocios de importante flujo de facturación, nunca antes ha cotizado a múltiplos tan bajos; el cambio de equipo directivo debería actuar como catalizador. eBay gracias a su apalancamiento en Paypal, sistema de pago online que sigue creciendo a ritmos superiores al 20% anual.

Fortinet, primera compañía de hardware de seguridad que maneja márgenes operativos cercanos al 75% en un negocio cautivo por naturaleza; podía acabar en manos de Cisco o HP de acuerdo con la visión de los expertos consultados por el autor. Y, con el número 10, cómo no, el convidado habitual al banquete tecnológico, Apple: pese a su aparente dominio su cuota de mercado en móviles es apenas del 6% frente al 25% de Nokia, en un mundo en el que los smartphones están ganando terreno de forma acelerada (eso sí, Samsung le ha robado la cartera el último trimestre); mantiene un 67% en tabletas y lo siguiente puede ser el anuncio del iDividend, primera remuneración al accionista de su Historia gracias a los 28.000 millones de dólares en caja que mantiene. Una selección, cuando menos, variopinta. Para los que gusten de emociones fuertes, ¡que la disfruten!