Inestabilidad política y crisis fiscal

El informe de la UCO sobre la investigación a José Luis Ábalos y Santos Cerdán ha provocado un tsunami en la política española. Ya hay audios que vinculan presuntamente la corrupción a la financiación irregular del Partido Socialista al máximo nivel, estamos hablando de los números dos de Pedro Sánchez en el partido desde que llegó a Moncloa. Lamentablemente, tenemos la evidencia empírica reciente del caso Gürtel que afectó al PP cuando estaban gobernando y en medio de la mayor crisis financiera de la historia, desde la Guerra Civil.

Todo parece que el presidente del Gobierno va a intentar resistir, en una situación de extrema debilidad, con tan sólo 120 escaños y sus socios de Gobierno hundidos en las encuestas y en una crisis interna de liderazgo. El Banco de España ha advertido en su reciente informe anual que el deterioro del capital institucional afecta negativamente a las decisiones de inversión de las empresas y eso reduce el crecimiento potencial de la economía, algo que han estudiado los premios Nobel de este año. Desde que el Banco publicó el informe, se ha destruido mucho capital institucional y todo es susceptible de empeorar. El problema de esto es que es un intangible y los efectos tardan en percibirse por los ciudadanos y, mientras la economía continúe creando empleo, puede prolongar la crisis institucional sin que se tomen decisiones para resolverla.

Ahora la deuda pública es mucho mayor que en 2012, pero, afortunadamente, los inversores no temen por el futuro del euro, como sucedió entre 2010 y 2012, y la prima de riesgo española está estable próxima a 60 puntos básicos, en 2012 fue superior a 600 pb. No obstante, desde la llegada de Trump a la Casa Blanca el pasado mes de enero, la volatilidad en los mercados de capitales internacionales y, especialmente, en los de deuda pública, ha crecido exponencialmente y conviene ser prudentes.

España tiene una de las deudas públicas más elevadas del mundo y el propio gobernador José Luis Escrivá, anteriormente ministro en el Gobierno de Pedro Sánchez, ha advertido que es un problema. El principal problema es el déficit que genera el sistema público de pensiones, sin el cual la economía española tendría superávit, y sin contar el déficit acumulado por el sistema de pensiones desde 2008 la deuda pública estaría próxima al 60% que exigen los Tratados Europeos. En esta situación de crisis política es impensable que haya ningún cambio normativo que mejore el agujero del sistema de pensiones y la crisis fiscal, al contrario, todas las medidas que se anuncien es para aumentarlo.

Opinión

TE PUEDE INTERESAR

Europa suspende el análisis de las pensiones

José Carlos Díez

El otro problema que genera déficit estructural es la sanidad, que tiene un gasto creciente provocado principalmente por el envejecimiento de la población. Este problema lo gestionan las comunidades autónomas y la crisis política afecta más negativamente que al sistema de pensiones. Tras las elecciones de mayo de 2013, el PSOE ha perdido casi todo el poder territorial y la polarización extrema hace que el Consejo de Política Fiscal, donde se debería coordinar la política fiscal entre la administración central y las autonomías, esté inoperativo. El ciclo electoral autonómico ya ha empezado, esta semana se decide el candidato a las próximas elecciones andaluzas del PSOE, ante la posibilidad de un adelanto electoral, y la líder es la ministra de Hacienda. Es impensable que una ministra de Hacienda que está ya activando la maquinaria electoral vaya a tomar ninguna medida que permita reducir el déficit público si eso puede tener el menor riesgo de afectar negativamente a sus votantes. Y en las autonomías estarán preparando unos presupuestos expansivos pensando ya en las próximas elecciones. En la misma situación está ya Castilla y León y eso siempre se conecta con la política nacional.

La principal diferencia con 2012 es la estabilidad de la deuda pública. Paradójicamente, las políticas de Trump han provocado una fuga de capitales y el ahorro de los europeos ha vuelto al euro. Dentro de la Eurozona, el BCE ha vuelto a bajar los tipos y eso hace atractivo comprar deuda periférica que paga más rentabilidad que la alemana. Nuestra crisis fiscal es grave pero la de Italia y Francia es peor y nuestra deuda pública sigue pagando una rentabilidad inferior a la francesa y a la italiana.

TE PUEDE INTERESAR

Escrivá alerta de que España "tiene un problema" por su elevada deuda pública

Javier Jorrín

Pero también sabemos de la anterior crisis que el sentimiento de los inversores puede cambiar rápidamente y empezar a tener problemas. Por esa razón, sería deseable resolver cuánto antes la crisis política e institucional, antes que la del Partido Socialista o del presidente Pedro Sánchez, para evitar que la inestabilidad financiera nos vuelva a afectar como sucedió en 2010.