¿Será el reminbi (China) la próxima divisa de reserva mundial?

Una hiperpotencia acaba de vencer en una importante guerra. La victoria tiene un precio: el ganador, que hasta hacía unos años exportaba capitales y experimentaba un gasto público controlado, tras la guerra afronta un peligrosísimo déficit de cuenta corriente, y tan sólo puede sostener las finanzas públicas vendiendo bonos masivamente a un gran vecino más al Oeste. El vecino, con un fuerte superávit de cuenta corriente, acumula los bonos de la potencia militarmente victoriosa sin rechistar. En aquel entonces nadie piensa que el vecino del Oeste puede desplazar a la hiperpotencia de su condición hegemónica en el mundo. Ni mucho menos que la divisa del vecino militarmente más débil acabará desplazando a la divisa de la hiperpotencia transcurridos los años. Pero así fue.

No, no estoy hablando de China y de Estados Unidos. Hablo del Reino Unido y EEUU en 1918. Con todo, la libra tardó unos cuantos años en perder su papel hegemónico como divisa de reserva. La primacía del dólar se asentó definitivamente tras la segunda guerra mundial en los acuerdos de Bretton Woods.

El pasado viernes Mc Kinsey distribuyó un documento planteando el interrogante que abre este artículo. ¿Desplazará la divisa china al dólar como divisa de reserva mundial?

Los argumentos a favor serían:  

I) la insostenibilidad del déficit fiscal de los Estados Unidos, que se agravará por la demografía;

II) el recurrente número de años en los que los EEUU han incurrido en déficits de cuenta corriente muy superiores a los que explicaría la ventaja de poseer una divisa de reserva mundial, un proceso paralelo a la acumulación de reservas en el Banco Central chino consecuencia del superávit de cuenta corriente de la potencia asiática,