Máximos, pero no tanto

Pese al ambiente tan bajista de los últimos meses la Bolsa española se encuentra en máximos. No obstante, la evolución del índice Ibex 35, que engloba a las compañías de mayor capitalización de la Bolsa española, no refleja el comportamiento de la mayoría de sus componentes. La elevada ponderación de Telefónica, y su fantástica revalorización cercana al 40% en el año, maquilla la evolución del conjunto del índice.

De los 35 valores del índice, apenas seis se encuentran en máximos o cerca de los mismos. BME, Telefónica, Gamesa, Unión Fenosa, Arcelor e Inditex son los únicos valores que se encuentran en sus mayores valoraciones históricas. De los 29 valores restantes, muchos de ellos se sitúan muy lejos de sus máximos: los bancos medianos se sitúan entre un 30% y un 40% por debajo de sus picos de cotización; las empresas de “media”, Telecinco, Prisa y Sogecable, a más de un 20%; las constructoras, excepto Acciona, a más de un 25%; y algunas inmobiliarias como Colonial a más del 70% de su cotización máxima.

La primera reflexión que provoca la situación descrita en el párrafo anterior es la importancia de la selección de valores. Cuanto más se avanza en el ciclo bursátil mayor importancia tiene la selección de valores dentro de una cartera para obtener mayores rentabilidades.

Como segunda reflexión, se puede concluir que pese a los niveles alcanzados, la mayor parte del Ibex ha corregido de forma considerable desde los máximos. Si las Bolsas internacionales corrigen, hecho nada descartable desde los niveles actuales, estos valores alejados de sus máximos seguirán corrigiendo, pero gran parte de la caída ya se ha producido. Su suelo se encuentra cercano.

El fondo de la Bolsa sigue siendo sólido, pero tras dos mil puntos de subida en apenas un mes, sería lógico, e incluso conveniente un cierto periodo de consolidación. En un eventual recorte del mercado los valores alejados de los máximos pueden volver a situarse en niveles atractivos para conseguir rentabilidades interesantes en los próximos meses. La rotación de valores tendrá cada vez más relevancia.

*Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta 4