Un mundo de locos: de la 'quiebra' de Alemania al rescate de OpenAI

Si dicen que en la variedad radica el gusto, siento decirles que esta semana van a salir de este paseo por McCoy ‘disgustados’. Mucho de lo mismo, pero es que actualidad obliga, qué le vamos a hacer.

Antes de entrar en materia les recomiendo que echen un vistazo a esta pieza del WSJ que, citando fuentes internas de OpenIA, revela que las pérdidas operativas para la compañía no en 2025, ni en 2026, tampoco en 2027 sino ya a cierre de 2028 son de $74.000 millones que, bueno, es un dinerito.

Es verdad que su estrategia recuerda mucho a la desarrollada por Amazon en su día, ocupar espacios en el menor tiempo posible, aunque sea perdiendo hasta la camisa. No es menos cierto que buena parte de su estrategia comercial está por desarrollar y que será bien distinta en precios y funcionalidades cuando alcance, si es que lo hace, esa posición de dominio.

Pero aún así: todo, absolutamente todo lo que rodea la compañía es una locura: inversiones comprometidas, multiplicidad de alianzas, modelo de gobernanza… da la impresión de estar fuera de control.

Hasta el punto de que, por si acaso, Sam Altman se está aproximando ya al gobierno estadounidense vendiendo la burra estratégica para salvar el tinglado en caso de que la cosa salga mal. Too big to fail, remember?

Lo dice abiertamente su directora financiera.

Hasta ahí puedo leer.

Por lo demás, en La Mañana de McCoy de esta semana nos hemos entretenido en alguna otra cosa que lo mismo les sirve para liderar la conversación (para estar en la lista, lean hasta el final del post).

¿Es Palantir la acción más cara de la historia?

Más de lo mismo. Ya, ya soy un pesao pero es que de verdad hay cosas que no se entienden.

Por ejemplo, Palantir, a la que dedica su portada portada el WSJ del 4 de noviembre y del que dice un analista en ese artículo…

"It’s the most expensive company I have ever seen in my life"

… que no es poco decir.

Para muestra el botón de su múltiplo de cotización sobre ventas, situado por encima de las 120 veces (ver gráfico).

De ahí que recomiende ese mismo analista ponerse corto de la acción, algo que ya ha hecho Michael Burry (The Big Short)…

"unless you are confident that it will grow faster and longer than any company has grown ever"

… que no es aseveración manca tampoco.

Claro que el peligro no es lo que afirman terceros, sino lo que dice el propio CEO, sentado encima de una compañía valorada en cerca de $500.000 millones tras multiplicar por diez en el año:

‘Alex Karp has consistently punched back against anyone who questions its ascendance, arguing analysts don’t know how to assess a company like his.’

Para que más.

Miedito me da.

Está música, se mire como se mire suena regular. Salvo que, como ya se sugiere con OpenAI, se busque el soporte público -vía garantías y contratos- a la locura privada.

Vale, pesao que eres un pesao. Cállate ya, aguafiestas.

Amén, Jesús.

Mutis por el foro.

La ‘verdad’ se queda, no obstante, sobre el escenario de La Mañana para que se lideren conversaciones.

O no.

(post del 13-11-2025)

El futuro bursátil de los ‘Siete Magníficos’ no pinta igual de bien

Pues hablando de burbuja, o no, nos encontramos con este graficote en el FT de ayer.

Da que pensar y, lo mismo, hasta sirve para liderar una conversación.

Qué cosas.

Tasa de crecimiento del beneficio de los llamados Magnificent7 vs. los 493 valores restantes del S&P500.

Amazon, Alphabet (Google), Apple, Meta (Facebook), Microsoft, Nvidia y Tesla, ese caballo blanco viene de bonaaanzaaaa.

Es innegable que porcentajes como los que ahí se reflejan justificaban hasta ahora una prima en valoración.

Pero si la predicción de los analistas es correcta -lo cual es mucho suponer, para bien o para mal- puede que ya no y que haya llegado la hora de que se corrijan algunos excesos muy excesivos.

Porque inversión es sacrificio hoy a cambio de mayor retorno mañana. La ingente inversión en infraestructura IA responde a la primera premisa, márgenes a la baja; lo que está por ver es que se cumpla la segunda, rentabilidad futura de la misma.

De momento, solo la semana pasada $1,2 trillion -millones de millones- de valoración bursátil por el desagüe estadounidense. ¿Hay que aprovechar el ‘hype’ del ‘shutdown’ para darle aire a la cartera?

Ahí lo dejo.

(post del 11-11-2025)

‘Kaput’, la muerte a fuego lento de la industria alemana

La cruda realidad industrial alemana en este Big Read del FT.

El motor alemán lleva cuatro años gripado, sus empresas sufren y con ellas la prosperidad -vía empleo o impuestos- de las comunidades en las que están radicadas.

Algunas ciudades, según señala el texto, han perdido el 80% de sus ingresos fiscales en… ¡veinticuatro meses!

Es, en parte, el legado de una Angela Merkel que apostó por energía rusa, seguridad americana y cliente chino. Un taburete que ha perdido simultáneamente sus tres patas.

La pieza se centra en la última de ellas

Durante mucho tiempo Alemania se jactó de estar en el diseño y en la postventa dejando la manufactura básica en manos de otros y vendiendo tecnología. Hasta que los otros han igualado su calidad… a menor precio. Y se ha quedado fuera de mercado. Kaput, que diría el libro de Wolfgang Münchau.

De hecho, su producción industrial está a niveles de 2005. No es de extrañar que cada vez más empresarios locales defiendan el lema ‘Europa first’, trato preferencial al proveedor europeo.

Una crisis que ha llegado para quedarse y que ojo, aparte de las consecuencias económicas, también las va a tener sociales. Porque donde no hay, no se puede dar y el modelo de estado de bienestar con especial incidencia en la inmigración cambiará.

Y de qué manera. ¿AfD?

Al tiempo.

(post del 12-11-2025)

Siempre nos quedará Madrid: lecciones del caso ‘Delaware’

Cosa simplona así para concluir la semana.

Durante mucho tiempo Delaware fue la Suiza de Estados Unidos. Una jurisdicción opaca, ‘business friendly’, ventajosa fiscalmente y con un sistema jurídico fiable y predecible.

Nunca más.

Como no hay nada que un ‘iluminati’ no se pueda cargar, entre políticos y jueces han matado la gallina de los huevos de oro y, fruto de ello, la fuga de empresas está siendo masiva.

La última ha sido Coinbase pero la lista es enorme, muchas de ellas con un destino común, Texas. Lo ‘woke’ y ESG ya había dejado la costa oeste como un erial.

Movimiento tectónico, pues, que pone de manifiesto que, cuando al dinero se le quiere poner coto, toma las de Villadiego: no me quiero imaginar lo que va a pasar en NYC con su nuevo alcalde.

Lo cual nos lleva en última instancia a Madrid.

Que es verdad eso de la capitalidad y tal, cual y Pascual. Pero cuando uno opta por promover en vez de gravar, de liberalizar en vez de regular o de acoger en lugar de separar, la cosa florece sola.

Pena de que buena parte de la política patria prefiera seguir -lamentándose y señalando al otro, eso sí- en el lado oscuro de la fuerza.

Así les va.

(post del 14-11-2025)

Así son las cosas y así se las hemos contado. La semana que viene más y, seguro, mejor. Y si alguno no aguanta hasta el sábado y quiere La Mañana cada día en su móvil a primera hora, que me mande su móvil por mensaje de Linkedin y le meto en la lista cuando pueda. Porque lo que no se da se pierde. Siempre.

¡Hasta dentro de siete días!