No way: la inviabilidad de nuestras pensiones en un par de gráficos

A veces basta con leer el titular para conocer el sesgo de la noticia, periodismo intencional se llama. Algo que ocurre hasta en las mejores familias. Como en el FT de esta misma semana.

Así, su ‘The Big Read’ del pasado jueves, análisis diario en profundidad de un tema determinado, versaba sobre de la sostenibilidad de las pensiones públicas en el marco de la Unión Europea. La pieza la encabezaba un sibilino: 'Can Europe still afford its generous state pensions?' que anticipaba la respuesta.

El artículo toca todos los palos para justificar que demografía, presupuestos y sostenibilidad abocan a una toma de decisiones políticas difíciles que ya ha empezado a tener lugar en algunos países y que está llamada a convertir ese 'generous' en 'sensible' o incluso 'precarious'. Tiempo al tiempo.

Algo, por lo que parece, ajeno a nuestros gobernantes, empeñados como están en mirar hacia otro lado y salvar cualquier voto hoy a cambio de la ruina colectiva de varias generaciones mañana. No en vano, aquí de ajustes nada, más bien al contrario: venga que te dale a subidas, consolidación de derechos o ampliación de beneficiarios sin más contrapartida que crujir al contribuyente. Porque, de natalidad, ni hablamos.

'Bueno, macho, ya te vale, tampoco será para tanto', dirá el lector ilustrado.

Pues lo es.

Y, de esta manera, llegamos al titular de esta 'Mirada', periodismo intencional también. Adjuntos van dos gráficos que ponen de manifiesto lo que nos espera:

1. porcentaje del gasto de pensiones sobre el PIB en 2070 vs. 2025 donde España da un salto cuántico… a peor, situándose en la cabecera europea para mal;
2. nivel de dependencia en ingresos de las pensiones de ese 'españolito jubilado que ve la tele, le guarde Dios', algo que cuestiona aún más la demonización sistemática del ahorro a largo plazo, se llame este rentas, dividendos o fondos de pensiones privados.

Cuidao.

Ver cómo nuestra clase dirigente sigue tocando alegremente la lira, enfrascada en debates estériles, mientras arde el futuro del estado de bienestar tal y como lo parimos entre todos, debería hacernos salir a las calles más que Palestina, Venezuela o el cupo catalán. No vaya a ser que nos ocurra como la rana en la marmita: que cuando queramos saltar estemos ya abrasados.

Y empieza a oler a chamusquina.

Por lo demás, en ‘La Mañana de McCoy’ de esta semana nos hemos entretenido en alguna otra cosa que lo mismo les sirve para liderar la conversación (para estar en la lista, lean hasta el final del post). Como en ese artículo del FT que aceleró movimientos en Caixaante el temor de Fainé a que le movieran la silla.

Isidre Fainé, ángel o demonio: el vano intento del FT por derribarle del trono

Pues nada que el FT se ha empeñado en hacerle un trajecito esta mañana a Isidro Fainé con la excusa de la renovación en la presidencia de la Fundación que se debiera producir este año.

Basado en más de 20 entrevistas, la mayoría de las cuales se han producido bajo la condición de anonimidad ‘ante el miedo a posibles represalias’, el artículo hace un recorrido por su trayectoria, su acumulación de poder y la realidad del conglomerado que gobierna con mano dura.

Habla de yin...

Fainé is a zealot with a prodigious work ethic, a man determined to reap dividends from the foundation’s investments to maximise its charitable donations.

Y también de yan...

Others describe a ruthless and untrusting man. Fainé exercised "absolute" control at the foundation despite being accountable to a board and bound by a governance rule book.

¿La verdad?… ¿y qué es la verdad? En este mundo traidor nada es verdad ni es mentira, todo depende del color del cristal con que se mira.

Lo que sí que es cierto es que el sesgo de la pieza es sanguinolento.

Basta con ver el 'análisis' de la política de inversiones de la Fundación, muy concentrada en unos pocos valores y en el territorio nacional. Poder vs. sensatez.

Spreading assets more widely would mean reducing its biggest stakes and giving up the attendant board seats, which Fainé prizes. Investing more outside Spain would dilute the foundation’s ability to act as what some call an unofficial Spanish sovereign wealth fund.

O la descripción de una cierta paranoia en el 'factotum' de Caixa…

Fainé demanded loyalty and had fostered "an air of conspiracy at the upper echelons" of the foundation, said the senior figure from the Caixa orbit. He asks some visitors to leave their phones outside his office before meetings and keeps close tabs on the people around him.

Es lo que tiene dejar tanto cadáver por el camino.

Dicho esto, ¿qué hubiera sido de La Caixa sin Fainé? En este caso concreto, claramente el huevo fue el que ayudó a ser lo que es a la gallina. Basta ver lo que ha sucedido con otras instituciones similares.

Sin su dedicación, inteligencia y ambición no hubiera sido posible.

O sí.

Que en este mundo traidor...

(post del 12-1-2026)

Adiós a los 'devices' baratos: la falta de 'memory chips' augura inflación

Coinciden en WSJ y The Economist sendas piezas sobre lo que está pasando con los 'memory chips' a resultas de lo que se ha dado en llamar la 'AI frenzy'.

El resumen ejecutivo lo tomamos del semanario:

'Jeffrey Clarke, COO of Dell, has called the situation "the most unprecedented mismatch in demand and supply" he has ever seen. Xiaomi, a Chinese smartphone-maker, has warned of delays and rising prices. Analysts predict that prices for PCs could jump by 15-20% in response. IDC, a data firm, reckons that if the situation persists, global smartphone shipments could fall by as much as 5% this year, and PC sales by roughly twice that.'

Ummmm, pues que se produzca más, ¿no?

Pues no.

Como recuerda el Heard on the Street del WSJ, la volatilidad del mercado hace que los productores sean muy cautos a la hora de ampliar capacidad en un momento en el que la demanda no tiene pinta de aflojar.

Mala pinta tiene el muerto.

Yendo al origen, el paso de los tradicionales DRAM a los 'high bandwith memory' (HBM) que incorporan los procesadores de IA, más rentables, está reduciendo la disponibilidad de los primeros que han visto sus precios multiplicarse por 13 desde abril (ver gráfico).

Fruto de ello, como señalaba The Economist, será que habrá menos 'devices' disponibles y más caros.

De hecho… ‘for consumers, the consequences could last for years’, a la vez que los ‘ensambladores’ verán cómo sufren sus márgenes y caen sus volúmenes.

Tormenta perfecta.

Al final uno echa cuentas de las ‘bondades’ de la inteligencia artificial y, hoy en día, entre el tema de la electricidad, el de los componentes, el del empleo, y todo lo demás, se dice ‘pues vaya, pa’ este viaje…’

Dicho esto, el tiempo pone siempre cada cosa en su sitio pero por el camino… pues lo dicho: habrá que adaptarse.

(post del 13-1-2026)

Hay prisa, por si acaso: locura de emisiones corporativas en el inicio de año

Más vale pájaro en mano.

Es lo que han debido pensar muchas corporaciones con el arranque de curso lo que les ha llevado a emitir deuda como si no hubiera un mañana.

En efecto: las emisiones de bonos 'investment grade' en la primera semana de 2026 han alcanzado $95.000 millones, cifra récord desde que hay registros históricos.

Financiación de proyectos de IA o de operaciones de M&A, 'spreads' en mínimos frente a los bonos del tesoro USA y una cierta creencia de que el dólar no se desplomará han ayudado a este festival de pasta gansa que se espera que se prolongue todo el año si la cosa no se tuerce.

Así, Morgan Stanley estima que la cifra global a cierre del ejercicio alcanzará los $2,2 tn., $300.000 millones más que el anterior tope de $1,9 en 2020.

Pero bueno, por si acaso, mejor acelerar y, luego, que venga lo que venga, pero yo ya tengo parte de los deberes cumplidos.

Qué datos tan majos para liderar una conversación, ¿verdad? Porque… ¿quién no habla ante el café con churros de esto?

Pues eso.

(post del 15-1-2026)

La Europa imposible: cuando la burocracia entierra la eficacia

La Europa unida, jamás será vencida.

Ahora que al Viejo Continente le llueven las amenazas por la parte derecha (Rusia), izquierda (USA) e inferior (Magreb-migración) de su mapa, algunos políticos pagados para ello tratan de mantener alto el espíritu, que no se diga.

Pero, ah amigo, obras son amores que no buenas razones.

Al menos en el plano económico.

En el último informe de mercado interior de la UE -que saldrá a la luz este enero con datos del 24, para qué vamos a correr- se ve como el comercio interior entre sus miembros ha caído por primera vez en los últimos diez años, pandemia excluida: del 23,5% al 22% del total.

Un porcentaje que puede que diga algo pero que palidece frente a una cifra, esta sí, demoledora: los años que hacen falta para que los políticos comunitarios aprueben un estándar común para un determinado producto.

¿Seis meses?, ¡iluso!

¿Un año?, ¡soñador!

¿Dos?, ¡optimista!

Serán entonces... ¿tres?, ¡ojalá!

¡¡¡Cuatro años, cuatro!!!

Con un incremento desde 3,2 en el 2023.

Así no hay quien haga que Europa funcione, qué quieres que te diga.

La conclusión del documento oficial, borrador que se dará a conocer a final de mes, así lo afirma también:

it is complex and costly to establish and operate companies across the EU, with no progress to date.

Es lo que hay, vueltas en círculo. No es de extrañar que la inversión extranjera en la región languidezca progresivamente.

La Europa ¿unida?... ¿siempre será vencida?

Toda la pinta tiene.

(post del 16-01-2026)

Así son las cosas y así se las hemos contado. La semana que viene más y, seguro, mejor. Y si alguno no aguanta hasta el sábado y quiere 'La Mañana' cada día en su móvil a primera hora por w’app, que me mande su móvil por mensaje de Linkedin y le meto en la lista cuando pueda.

Porque lo que no se da se pierde. Siempre.