¿Por qué Facebook se está hundiendo en bolsa?

Desde que, a comienzos de septiembre de 2021, Meta (la matriz de Facebook) alcanzara un valor bursátil superior al billón de dólares, la empresa ha entrado en barrena. Ahora mismo, y tras los resultados correspondientes al tercer trimestre del año, el valor de la compañía apenas supera los 250.000 millones de dólares: una pérdida de casi el 75% de su capitalización. ¿Qué ha pasado para que en un año el panorama haya cambiado de un modo tan radical? Existen factores generales, sectoriales y específicos que lo explican.

Primero, un factor general que explica no solo el pinchazo de Facebook, sino de la bolsa estadounidense son las subidas de tipos de interés que viene protagonizando la Fed desde marzo de este año. En septiembre de 2021, los tipos de interés estaban al 0%, mientras que hoy están al 3,25%. Mayores tipos de interés también es mayor descuento de las ganancias futuras de las empresas, motivo por el cual su valor presente es menor. No en vano, en ese mismo periodo de tiempo en el que Meta ha caído un 75%, el Nasdaq lo ha hecho en alrededor de un 25%. Por tanto, alrededor de un tercio de la caída de la compañía fundada por Zuckerberg es atribuible a la dinámica conjunta del mercado.

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Segundo, un factor sectorial que explica no solo el pinchazo de Facebook, sino de la mayoría de plataformas digitales, es el pinchazo de la publicidad online. Alphabet (Google) también sufrió la semana pasada una significativa caída en bolsa después de que sus ingresos por publicidad decepcionaran. En el caso de Facebook, no se trata de que sus ingresos hayan caído con respecto al año anterior, sino de que no han crecido y de que la propia compañía anticipa que retrocederán durante los próximos trimestres. ¿Y por qué? Pues aquí nos topamos con otra consecuencia de la subida de tipos de interés: ralentización de la economía en su conjunto, lo que conduce a la mayoría de empresas a recortar sus gastos menos inmediatamente necesarios (como ocurre con la publicidad) en perjuicio de aquellas otras empresas que, como Meta, viven de los anuncios online.

Y, tercero, un factor específico a la propia compañía. Como es sabido, y cuando el empuje de TikTok comenzó a hacer peligrar no tanto el presente, pero sí el futuro de la red social por antonomasia, Zuckerberg hizo una arriesgada apuesta por desarrollar el Metaverso y colocarse a la vanguardia de esta nueva industria. Y, precisamente por ello, los gastos de Facebook se están disparando desde entonces al tiempo que sus ingresos permanecen inalterados, esto es, las cuentas de Meta ya se están viendo lastradas por esta apuesta personal de Zuckerberg. Por supuesto, uno podría argumentar —no sin cierta razón— que todo nuevo desarrollo requiere de una importante inversión inicial, de modo que no habría que asustarse por estos sobrecostes presentes que están asegurando la viabilidad futura de la empresa.

Sin embargo, el problema no es tanto que Zuckerberg esté apostando por el Metaverso cuanto que lo está haciendo desde el interior de Meta… y eso está asustando a muchos accionistas con un perfil de riesgo más conservador. Quienes mantenían Meta en sus carteras hasta hace un año lo hacían como inversión más o menos consolidada y con una generación de tesorería más o menos previsible. Pero, cada vez más, Meta se está convirtiendo en una especie de mega start-up para el desarrollo del Metaverso y eso ahuyenta a los inversores de corte más tradicional. En lugar de mezclar distintos perfiles de riesgo dentro de una misma compañía, Zuckerberg debería haber creado una nueva compañía, capitalizada inicialmente por Meta, pero separada de su balance, desde la que experimentar en proyectos altamente inciertos como el Metaverso. Al no hacerlo, ha espantado a muchos sin haber atraído (todavía) a demasiados. El propio CEO de Meta, pues, ha generado una incertidumbre adicional y extraordinaria dentro de la propia empresa: quizás en el futuro termine siendo un éxito estruendoso, pero también puede convertirse en un completo fracaso. Y eso, por ahora, no está atrayendo sino expulsando capital.