El capital privado ante sus nuevos desafíos: resiliencia, innovación y liderazgo

La industria del capital riesgo —hoy rebautizada como capital privado— se enfrenta a retos que cambian de forma y color con el paso del tiempo. Algunos se agrandan, otros se diluyen, pero todos ponen a prueba la capacidad de adaptación de un sector que, año tras año, sigue batiendo récords en captación de fondos. ¿El secreto? La destreza de las gestoras para anticiparse y defenderse frente a amenazas macroeconómicas, en un entorno cada vez más exigente.

Cuando el contexto del fund raising se complica, los profesionales del sector —los célebres key men— no dudan en explorar nuevos mercados, diseñar estructuras de inversión innovadoras o recurrir a fórmulas como los pactos de sindicación y complejas cascadas de reparto de plusvalías. Todo ello con un objetivo claro: atraer a los codiciados anchor investors que permitan alcanzar, y superar, el ansiado first closing. A este esfuerzo se suma el papel del regulador, que continúa incentivando la inversión en capital privado mediante ventajas fiscales y una mayor flexibilidad para que inversores "profesionales" accedan a fondos regulados.

A su vez, la ralentización de las desinversiones plantea un reto mayúsculo: los retornos y la liquidez para los limited partners tardan más en materializarse. La respuesta del sector ha sido, una vez más, la innovación. Fondos de continuación o financiaciones NAV (net asset value) que permiten mantener el control sobre compañías de calidad o con capacidad de crecimiento, son algunas de las fórmulas que están permitiendo reciclar posiciones y mantener la dinámica inversora.

En el terreno de la originación y ejecución de inversiones, los gestores se ven obligados a tomar decisiones difíciles, poniendo a prueba la máxima de Horacio: "La adversidad tiene el don de despertar talentos que en la prosperidad hubieran permanecido dormidos". Valoraciones exigentes, sectores expuestos a riesgos macroeconómicos o la escasez de financiación son solo algunos de los obstáculos a superar.

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Entre las estrategias que mejor están resistiendo las inclemencias del sector destaca el buy and build. Identificar nichos de mercado con potencial de crecimiento, diversificación y baja concentración —como sanidad, tecnología o bienes de consumo— permite a los gestores aportar valor integrando negocios y generando sinergias. El éxito dependerá de la capacidad para lograr economías de escala, optimizar costes sin sacrificar calidad y, sobre todo, construir plataformas con margen de crecimiento que justifiquen valoraciones atractivas en el momento de la desinversión.

En definitiva, el liderazgo estratégico de los gestores de capital privado es hoy más fundamental que nunca. Orquestar integraciones exitosas, alinear culturas corporativas y garantizar que el grupo resultante supere la suma de sus partes son los ingredientes clave para seguir generando valor en un entorno tan desafiante como apasionante.

*Marcos Fernández-Rico. Socio de Herbert Smith Freehills Kramer.