El carajal eléctrico hunde la ‘marca España’

Anda el Gobierno vendiendo a diestro y siniestro la burra de la recuperación económica española, ajeno (o no) a la realidad de la calle en términos de renta disponible y capacidad de ahorro e inversión, a la escasa contribución neta del boom de las exportaciones al producto interior bruto nacional (por no hablar del perfil de las ventas al exterior; Valor Añadido, "El milagro económico de Montoro es el de… Franco", 12-09-2013) o a la precariedad de la situación financiera pública, en la que se ha decidido que, a menor interés a pagar, mucho más volumen emitido, como si el efecto final, en caso de que repunten los tipos, fuera el mismo. Que va a ser que no.

Está en su papel de intentar generar confianza, nadie se lo niega. Hace bien. Sin embargo, se enfrenta en esta tarea a la oposición de algunos actores que son imprescindibles para que el dinero fluya con alegría a España, no tanto para aprovechar los precios de derribo de determinada capacidad inmobiliaria o industrial ya instalada y poco obsolescente, sino para acometer nuevos proyectos que, a su vez, generen empleo y riqueza no financiera.Esa que beneficia al conjunto de la sociedad y no sólo a sus miembros más adinerados, aumentando la brecha entre ricos y pobres.

Ya comentamos hace poco cómo la volatilidad normativa y el impago sistemático de la Administración estaba impactando negativamente en el apoyo del sector farmacéutico a la I+D+i tanto pública como privada, siendo como es el primer aportante de fondos para la misma en nuestra economía (V. A., "I+D+i, España tira al retrete su futuro", 03-10-2013). Pues bien, otro que ha sacado la bandera roja ha sido el eléctrico, donde las continuas reformas de carácter tributario, algunas de ellas con un marcado carácter retroactivo, y la percepción de su insuficiencia para atajar el problema que pretenden resolver han llevado a que nadiea nivel paneuropeoquiera poner un chavo en esta industria dentro de nuestras fronteras (este post sobre el particular de Cinco Días es demoledor: 500 millones de inversión en España contemplan al desesperado autor: "¿Quién va a invertir en España?", 10-10-2013).

Así se desprende, al menos, de la última encuesta realizada entre inversores especializados por parte de Exane BNP Paribas, de fecha 30 de agosto pero que acaba de aterrizar en mis manos. Dado que en estos días se ha valorado en cerca de 3.000 millones de euros la insuficiencia financiera del penúltimo parche legislativopara atajar el déficit de tarifa,aprobadopor Soria y Nadal allá por mitad de julio, lo más probable es que el sentimiento que emana del sondeo haya empeorado aún más en el mes y medio transcurrido desde entonces, temiéndose el buy side -una vez más y razones no le faltan para hacerlo-lo peor.

El documento de 22 páginas reconoce que las utilities no están de moda. La mayoría de los encuestados admiten que están infraponderados en ellas (el 90% ve un riesgo sobresus beneficios a la baja) y que notienen esperanza en que la cosa mejore en el entorno continental hasta, al menos, 2016. Es decir, no son precisamente estas firmasese oscuro objeto de deseo que genera un interés desmesurado por invertir en él. Pero, precisamente por eso, la pugna por los recursos escasos hace aún más relevante dotarlas de cierto appeal. Como ya señalamos en el caso de las farmacéuticas, la competencia muchas veces no está entre compañías, sino entre potenciales destinatarios locales de fondos dentro de la misma empresa. Esa es la lucha.

Les voy a resumir lo que dicen los entrevistados con tres respuestas a tres cuestiones esenciales que giran alrededor de la confianza: a la pregunta de "¿qué país es el de mayor riesgo político para las eléctricas europeas?", el 50% eligió España, seguida de Alemania (20%) e Italia (15%); a la pregunta de "¿qué país ofrece una mejor combinación de riesgo/rendimiento para los inversores en eléctricas?", nadie eligió España; a la pregunta "¿esperan que haya modificaciones sustanciales al negocio de la generación eléctrica en España en los próximos 12 meses?", un 30% atribuyó más de un 50% de probabilidades a que sí, mientras que otro 40% las situaban entre el 20% y el 50%. ¿Cómo lo ven?

Quien siembra vientos recoge, sin lugar a duda, tempestades. Está bien que se trabaje de cara al exterior la ‘marca España’. Es algo más errado que se haga más de dentro afuera (empresas nacionales con presencia en el exterior) que de fuera adentro (multinacionales que siguen apostando por nuestro país como localización idónea para su fabricación, diseño o postproducción). Pero lo que no admite pase alguno es predicar sin dar ni el trigo de la estabilidad regulatoria, ni la cebada de la seriedad en el pago, ni el maíz de las reformas definitivas. ¿Cuándo se enterarán que obras son amores que no buenas razones? Pues eso.

Buena semana a todos.