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Objetivo incumplido: Putin tocado pero no hundido
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Alberto Artero

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Objetivo incumplido: Putin tocado pero no hundido

Desde que se inició la caída del crudo han proliferado las interpretaciones de todo tipo sobre el porqué del movimiento (Valor Añadido, "Guerra sucia: el petróleo

Desde que se inició la caída del crudo han proliferado las interpretaciones de todo tipo sobre el porqué del movimiento (Valor Añadido, "Guerra sucia: el petróleo vive la madre de todas las batallas", 15-10-2014). Las distintas teorías se agrupan en dos categorías principales. Aquellas que propugnan que Arabia Saudita, como líder del fenómeno, busca proteger su cuota de mercado frente a la amenaza del shale oil estadounidense, que dejaría de ser rentable a partir de unos umbrales que parecen situarse por debajo de los 80 dólares por barril inicialmente estimados, de ahí que continúe la presión. Otras que se basan en la necesidad de los propios árabes de desactivar la amenaza iraní para lo cuál sería necesario actuar sobre Rusia, uno de los apoyos principales del régimen de los ayatolahs. Muerto Putin, se acabó la rabia. Y los daños colaterales, mal necesario.

Pues bien, ambos objetivos se habrían cumplido, al menos parcialmente. En términos de empleo, nuevas inversiones y financiación ya se están notando los efectos del colapso en territorio norteamericano. Hay despidos, se revisan planes de negocio y la deuda high yield asociada a determinadas explotaciones se ha disparado, con diferenciales superiores al 10% que reflejan un aumento del riesgo implícito de default (vid infra). En el caso ruso, la discrepancia que introduce la cotización del oro negro entre las necesidades presupuestarias del gobierno y la realidad han provocado medidas desesperadas del banco central como la histórica subida de tipos de esta noche del 10,5% al 17% a fin de evitar la fuga de capitales asociada al deterioro de las finanzas públicas y, por ende, de la economía en su conjunto.

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Porque esa es la madre del cordero. Rusia tiene capacidad financiera para aguantar unos 20 meses en virtud de las fuertes reservas en moneda extranjera que aún mantiene en balance. No será por esa vía por la que la tumben a corto plazo, especialmente teniendo en cuenta la decisión de dejar flotar al rublo libremente y no malgastar dinero en un sostenimiento que la globalización de las finanzas mundiales devendría en imposible. Sin embargo, por donde pueden venir los problemas es por la actividad real donde el aumento del coste de financiación y la depreciación de la moneda matan a todas las grandes corporaciones con crédito, en divisa local y, sobre todo, en dólares. No sólo eso, el encarecimiento de las importaciones que provoca el menor valor del rublo, incidirá sobre el coste interno de la vida amenazando la cohesión social. La inflación de alimentos en noviembre ya estaba en el 11,5%. Se habla de contracciones de su PIB cercanas al 5% en 2015.

Es verdad, la respuesta de su primer mandatario es impredecible -lo que es seguro es que nunca será pro occidental- pero los mecanismos de corrección a su alcance son muy limitados -más allá de los controles de capital- y ni siquiera depende de su actuación que la coyuntura actual se alivie. De hecho, Rusia es manifestación de un problema que está afectando a otros muchos estados alrededor del planeta sobre los que está incidiendo la combinación de menores precios de las materias primas, fuente primera de ingresos, y fortaleza del billete verde. Venezuela está en el punto de mira pero también Brasil y algunas naciones africanas como Nigeria. Sin una estabilización de la cotización del oro negro, sin un escenario sobre el que inversores y deudores puedan trabajar resultará muy difícil que las aguas vuelvan a su cauce. En cuanto se produzca, las cosas se verán de otro color.

Denlo por seguro.

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Desde que se inició la caída del crudo han proliferado las interpretaciones de todo tipo sobre el porqué del movimiento (Valor Añadido, "Guerra sucia: el petróleo vive la madre de todas las batallas", 15-10-2014). Las distintas teorías se agrupan en dos categorías principales. Aquellas que propugnan que Arabia Saudita, como líder del fenómeno, busca proteger su cuota de mercado frente a la amenaza del shale oil estadounidense, que dejaría de ser rentable a partir de unos umbrales que parecen situarse por debajo de los 80 dólares por barril inicialmente estimados, de ahí que continúe la presión. Otras que se basan en la necesidad de los propios árabes de desactivar la amenaza iraní para lo cuál sería necesario actuar sobre Rusia, uno de los apoyos principales del régimen de los ayatolahs. Muerto Putin, se acabó la rabia. Y los daños colaterales, mal necesario.

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