Descorrelación entre la moneda única y los mercados

La verdad, no se ni por donde empezar. La sesión bursátil de ayer en los EEUU fue simplemente terrible. Lo único que se vio desde la apertura fueron ventas y ventas y ventas. La media de 200 sesiones (1.102) fue perforada como mantequilla nada más iniciarse la sesión. La incapacidad por parte de las autoridades europeas de lanzar un mensaje de unidad (las decisiones unilaterales tomadas por Alemania agudizaron esta sensación) está provocando que la probabilidad de caer en un proceso de doble recesión se está incrementando a pasos agigantados. Los malos datos macro USA de los últimos 2 días (máximos nunca vistos en el dato de morosidad hipotecaria por encima del 10% y un paro semanal que indica la incapacidad de los EEUU en crear empleo, por mucho que los datos de "payrolls" del último mes pretendan indicar lo contrario) no han hecho más que intensificar la presión bajista. Y, para colmo, el Senado votó ayer la Ley de Reforma Bancaria que nos deja en una situación de incertidumbre plena.

El Senado votó esta Ley por 59 votos a favor (varios Republicanos votaron a favor) frente a 39 en contra. Ahora, esta Ley tiene que refundirse con la aprobada por el Congreso para que alrededor del 4 de julio se puede aprobar como Ley por parte del Gobierno. El caso es que la Ley aprobada ayer no aclara si las entidades financieras van a tener que separar sus actividades de banca comercial y de inversiones en 2 entidades independientes. Por otro lado, han anunciado que las entidades con más de 250k millones en activos deberán someterse a nuevos estándares de reservas de capital y limitar su riesgo, lo que significa que los ratios TIER1 deberán subir (ampliaciones de capital a la vista), pero no sabemos en que cuantía.

Pero lo que de verdad sorprende ha sido la descorrelación que se vivió anoche entre la evolución del Euro y los mercados de renta variable. El Eurodólar logró superar ayer por la tarde la cota de los 1,2440/1,2450 confirmando con ello, tal y como se puede apreciar en el gráfico adjunto, el potencial H-C-H invertido. La ruptura de este nivel provocó una rápida aceleración que lo llevó a los albores del 1,26. El movimiento a favor del Euro se percibió también en su cambio cruzado con el Franco Suizo y con el Yen nipón. Es importante resaltar este tipo de cambio que en la sesión de ayer logró perforar la cota de los 112,40 (super super soporte) para luego recuperarlo. El objetivo de la estructura comentada está situado en el 1,2750 y, de momento, se ha alcanzado un máximo en el 1,2673 esta madrugada. Este movimiento, en función de lo que se venía viendo, debería haber tenido un impacto positivo en las Bolsas y de hecho el SP500 intentó rebotar anoche cuando se superó el 1,2450 pero la presión vendedora se impuso.

Antes de entrar a analizar el S&P500 hay que detenerse obligatoriamente en el MSCI World. Tal y como se puede apreciar en el gráfico, se perforó la zona de soporte comprendida entre 1.092 y 1.080 en donde se encuentra el último mínimo creciente de la estructura alcista que se inició en marzo09. La ruptura de este nivel RATIFICA QUE ESTAMOS ANTE UN CAMBIO DE TENDENCIA SECULAR. Incluso en el caso de que viésemos una reacción inmediata al alza, la presión bajista está ya instalada y el camino hacia los 1.000 puntos de este índice está abierto con lo que cualquier proceso de rebote al que podamos asistir debe interpretarse como una oportunidad de venta.

La situación en el MSCI Emerging Markets no es muy diferente. El cierre de la sesión de ayer se situó en el 882 por debajo del último mínimo creciente de la estructura alcista que se inició en noviembre08. La ruptura de este nivel, aunque hasta que no pasen unos pocos días no se podrá anular la posibilidad de ruptura en falso, indica que ESTAMOS EN UN CAMBIO DE TENDENCIA SECULAR en el índice. De la misma manera que he comentado para el índice anterior, cualquier rebote debe aprovecharse para vender puesto que se abre el camino para poder caer hasta los 800 puntos inicialmente.

En cuanto al S&P500 hay que resaltar que ayer se perforó la media de 200 sesiones en cierre en una sesión en la que el volumen de negociación fue elevadísimo. Esta señal bajista viene a sumarse a la ruptura de la directriz alcista 2-4 a la que he venido haciendo referencia (1.130 hoy) lo que eleva el riesgo de cambio de tendencia. Sin embargo, es aún pronto como para poder asegurar desde un punto de vista técnico que se ha producido un cambio de tendencia secular en el índice puesto que aún se mantiene por encima del último máximo creciente (1.056 a 1.044 según se mire en términos de cierre o en términos intradiarios).

En cuanto al Futuro continuo del Eurostoxx50, la volátil sesión de ayer logró situar el cierre de las 17:35 por encima de los 2.550 puntos, con lo que no se puede aún asegurar que se ha perforado, en términos de cierre, el último soporte clave estructural que abriría el camino para poder seguir cayendo hasta la zona comprendida entre 2.250 y 2.300. Al ser viernes hoy, el cierre de hoy es absolutamente clave. Si el cierre de hoy se sitúa por debajo de este nivel, las señales bajistas que se vienen percibiendo desde hace semanas no harán más que ratificarse plenamente y NO QUEDARÁ NINGÚN MOTIVO PARA NO ESTAR EN POSICIÓN CORTA.

Por último, destacar que el Ibex está logrando mantener el tipo en las últimas sesiones logrando no moverse peor que el resto de índices. Esto indica que el Mercado ya no está cayendo por subida de la prima de riesgo que puede haberse estabilizado ya en niveles muy superiores a los anteriores. La caída ahora viene por el incremento de la probabilidad, tal y como he comentado al principio, de que entremos en una recesión económica doble a nivel mundial. El soporte del Ibex clave está situado entre 9.160 y 8.800. Un cierre semanal por debajo de 9.160 sería negativo. Pero un cierre por debajo de los 8.800 sería desastroso ya que abriría el camino para poder retroceder hasta los 8.000 puntos, objetivo de la estructura técnica de medio plazo más benigna a la que hice referencia en el post "¿Donde acabará la sangría?".

EN RESUMEN, ES EVIDENTE QUE LAS CAÍDAS DE LAS BOLSAS EUROPEAS HAN ARRASTRADO AL RESTO DE BOLSAS DEL MUNDO QUE APUNTAN DE MANERA CADA VEZ MÁS CLARA HACIA UN PROCESO DE DOBLE RECESIÓN ECONÓMICA ("DOUBLE DIP"). SIN EMBARGO Y A PESAR DE LO QUE HE COMENTADO PREVIAMENTE, NO SE DEBE VENDER MÁS MIENTRAS LOS INDICES EUROPEOS NO PERFOREN LOS NIVELES DE SOPORTE CLAVE EN TÉRMINOS DE CIERRE.

En cuanto a noticias relevantes, destacar que hoy se ha publicado en Alemania el detalle del PIB Q1 que se publicó la semana pasada y que sorprendió por su fortaleza (+0,2%). En este detalle se percibe que el repunte del PIB se apoyó en los inventarios con lo que hay que tomarlo con prudencia.

Por otro lado, el Senado alemán vota hoy su participación en el programa de rescate de los 750k millones de Euros aprobado por la Unión Europea hace un par de semanas. Además, se publicará el dato de IFO a las 10:00 de la mañana.