Muchísimo ruido y, de momento, ni una sola nuez más

Que el mercado ha quedado muy tocado desde un punto de vista técnico es algo que convinimos la semana pasada. Las rupturas de primeros soportes en Europa y Japón resultaron incuestionables. No es algo, sin embargo, que no hayamos visto ya durante el actual mercado alcista tras una debacle que provoca un sentimiento inversor extremadamente pesimista tal y como intenté dejar claro incluso durante los felices días del rebote de octubre y noviembre.

Le adjunto esta vez otro modo de verlo, no muy de mi gusto pero que nos vale -no quiero freírle cada semana con Investors Intelligence y el ratio put/call, que ya le anticipo que no ofrecen ni van a ofrecer nada nuevo en algún tiempo-. El gráfico que le adjunto es el de la encuesta de Bank of America-MerrillLynch sobre el grado de efectivo que acumulan los gestores. Como puede ver, el nivel alcanzado recientemente coincide con algunos, sólo algunos, de los momentos con sensaciones más negativas de los últimos quince años. ¡En zona de máximo histórico la gente está acongojada por primera vez en la historia!

Conviene tener presente que esto no impide que el mercado aún caiga durante cierto tiempo después de que se alcance nivel extremo, y que pueden registrarse niveles aún más tensos como sucedió por ejemplo en 2001. Vea también como, frecuentemente, hacen falta meses para que, alcanzado un pico de pesimismo expresado en un nivel de liquidez inusualmente elevado, el mercado empiece a mostrar mejoría. Esta cuestión plantearía un lateral.

Una semana de altibajos sin auténticas novedades

Pese a la cita que teníamos todos con la FED, lo cierto es que ésta no ha estado en el centro de lo que conviene destacar técnicamente. Al menos de entrada. El momento más importante para los compradores se produjo el lunes, con ataque fallido a zona de soporte clave en línea con lo que planteó la semana anterior. El reversal desplegado sobre ese nivel, prometedor, pareció refrendarse por parte de los inversores en la jornada en que subieron los tipos de interés al otro lado del charco, pero las dos últimas sesiones han puesto de nuevo a los alcistas contra las cuerdas en Wall Street.

El Dow Jones Transportes presiona zona de soporte que va más allá del corto plazo, y el Industrial está a punto de marcar mínimos y plantear el deseo del mercado de dar la razón a la teoría Dow dada la divergencia abierta. El resto de los principales índices también ha recaído tras el fuerte rebote registrado para quedarse a las puertas de marcar mínimos decrecientes que, no puede negarse, supondrían un claro deterioro tras un retorno del mercado a la zona de alto previo durante noviembre; tal y como sugirieron las herramientas de seguimiento inversor a finales de septiembre y primeros de octubre.

El rebote europeo parece más bien un pull-back hacia la zona que marcó deterioro con su pérdida durante la semana pasada a tenor de lo vivido en Wall Street. Su quiero y no puedo comprador acentúa las sensaciones de que algo no va bien. Nuevos mínimos decrecientes pedirían un recorte de la exposición al mercado considerando los mínimos de agosto como nivel que pone los límites a un mercado lateral para abrir un bajista en tendencia de trading. Por supuesto, un servidor, en tal caso hace coberturas. Como nos gusta decir en Ágora EAFI, tenemos reglas para no hacernos preguntas.