El temible mensaje del primer semestre bursátil

A finales del 2021 hablé de la posibilidad de un colapso bursátil. No sé si podemos afirmar que tal cosa es la vista, cada cual tendrá su opinión, pero desde luego hemos visto uno de los peores semestres de la historia bursátil. Un colapso que, rara avis, supone un mercado bajista de medio plazo tanto en los mercados de renta variable como en los de renta fija.

En cierre mensual hemos recorrido más de la mitad del alza previa en el caso del Nasdaq y nos hemos dejado más de un 38,2% en el caso del Standard & Poor´s 500. Eso no es algo que esperas de un mercado alcista, pero tampoco es algo que permita fijar un punto de no retorno. Tampoco lo es un cierre mensual bajo los mínimos de junio, mes en el que emerge un setup de sentimiento inversor en el extremo pesimista de gran efectividad a lo largo de las décadas. Ambas cosas, especialmente la segunda, empeoran por supuesto los argumentos alcistas de todo tipo. La posibilidad de una corrección mayor, de algo que podría incluso advertir que 2021 fue parada y fonda respecto a los mínimos de 2009, caso en el que podrían esperarnos años de escaso retorno en tendencia principal. La pauta envolvente semestral es impresionante.

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Cuesta entender esto, pero también en el análisis técnico se hace camino al andar. Y lo que a primeros de año era probable, un mercado bajista, hoy sea casi un hecho, sino un hecho como tal. Y digo casi porque, por ejemplo, la corrección del S&P500 vivida en el 2011 también tiene mínimos y máximos decrecientes en el corto plazo, y además es exactamente tan profunda como la actual. La corrección vivida en marzo de 2020 fue igual que la actual en el Nasdaq, y mayor en el caso del S&P. Y, sin embargo, los alcistas volvieron a la velocidad del rayo.

Aceptaré, por tanto, que el fondo del mercado queda muy tocado, y que la idea de un suelo sentimental huele más a 2001 que a todos los demás. Y esas son las cosas que pasan en mercados bajistas. Pero nada está escrito. Y en el corto plazo sigo pensando que debiéramos ver un proceso de recuperación mayor al visto hace dos semanas. El fuerte soporte que ofrece el euro/dólar, la muy llamativa recuperación que ya muestra el mercado de bonos norteamericano desde zona de extraordinario nivel en tendencia a medio/largo plazo, con lo que esto pueda querernos decir sobre los tipos de interés, o el nuevo descenso semanal de la volatilidad pese a sensible recaída del S&P500. Son elementos potencialmente alcistas en el corto plazo.