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¿Es pronto para combatir la inflación en la bolsa?
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Carlos Doblado

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¿Es pronto para combatir la inflación en la bolsa?

La bolsa no es un camino a la fortuna. Es un camino para mantenerla. Es una lección que casi todos entendemos más tarde que pronto

Foto: Wall Street (Nueva york)
Wall Street (Nueva york)

Semana de recuperación, con una mancha de última hora en Wall Street que alejó al Nasdaq de los 13.000 puntos que comentaba la semana pasada que debiéramos ver incluso en un mercado bajista en desarrollo. Considero que el escenario base es partir de que lo estamos, lo cual no significa que este deba necesariamente profundizar más. La opción corrección en tiempo, alternando varios mercados bajistas, finando una zona de soporte testeada repetidamente, está en la mesa porque hemos visto condiciones de sentimiento inversor extremo desde el pasado mayo.


Pero como ya he contado, se han visto nuevos mínimos descendentes tras ello, lo que resulta históricamente inquietante a la hora de considerar el amanecer de un suelo sostenible. Y ante esa anomalía he vuelto a consultar a ese oráculo que es el pasado, buscando debilidad en mis argumentos. Ofrece DUDAS el ratio put/call en su media de 10 sesiones. Ofrece muchas dudas la volatilidad, el VIX, que en ningún momento ha alcanzado su zona de los 48 puntos o superior, como en cada gran alto en el camino desde 2009. En ese sentido, merece la pena echarle ojo a la relación que existe entre el VIX, volatilidad a un mes, y el VXV, volatilidad a tres meses. El gráfico deja a las claras que estamos lejos de haber visto circunstancias extremas en este asunto, algo que ha sido necesario para formar un suelo en cada tropezón relevante del mercado desde el suelo de 2009. Como he dicho siempre, si estamos en un suelo, probablemente recaeremos hacia él antes o después. Movimiento lateral, por tanto, en el mejor de los casos en lo que tiene que ver con el medio plazo.

placeholder Evolución de los mercados desde 2008 hasta 2020. (Cedido)
Evolución de los mercados desde 2008 hasta 2020. (Cedido)

De momento, el mercado de renta variable intenta estabilizarse. Pero desde luego carecemos de patrones de vuelta ampliamente trabajados en todas partes, salvo quizá en algún índice chino como el A50. Y eso incluye ejercicios como el doble suelo que presenta sobre gran soporte el Stoxx600 total return, o el que podría rubricar el NYSE si bate la zona de altos de junio. Y sí, estabilizarse puede ser un modo fiable de venirse arribar y hacerlo con fuerza. Me cuesta creer en cualquier caso que nuestras bolsas hayan visto todo sufrimiento. Y para ello no debo acudir, como nunca hago, a cuestiones que no sean estrictamente conductuales. Soy un analista técnico.

placeholder Gráfico. (Cedida)
Gráfico. (Cedida)

La bolsa no es un camino a la fortuna. Es un camino para mantenerla. Es una lección que casi todos entendemos más tarde que pronto. Yo también tuve 25 años y creía poder ser el rey del Nikkei con mis charts. Qué ternura. Por el camino entendemos, si tenemos suerte, que la bolsa forma parte de un modo de proteger el fruto de nuestro trabajo. Fundamentalmente de la inflación, ese monstruo que crean tarde o temprano los estados, algo de lo que en España sabemos muchísimo. Dios salve a la UE, porque de otro modo estaríamos ya rumbo a la argentinización sin remedio. Sin embargo, quizá no ha llegado la hora de lanzarnos a invertir en índices para combatirla. Si atendemos a la luz de ese gráfico VIX/VXN que le he mostrado arriba, parece obvio.

placeholder Gráfico. (Cedida)
Gráfico. (Cedida)

¿Y mientras tanto? Pues muchas cosas. Diversificación. Diferentes monedas, el dólar está fuerte y apunta a un movimiento hacia la zona 0,825 a medio plazo, especialmente si cae definitivamente la paridad. Diferentes bolsas, arriba les he hablado del A50 chino. Activos alternativos como el capital riesgo, las infraestructuras, la inversión en compañías tecnológicas no cotizadas, el mercado inmobiliario… Y ahí, en el mercado inmobiliario, tengo una buena noticia para usted. Viene representada por el siguiente gráfico, que muestra siete años de trabajo de un fondo inmobiliario del que fui el inversor ancla en 2016. Un 100% acumulado, más de un 10% anual, sin pérdidas en 2022, a diferencia de lo que sucede con las socimis españolas. Descorrelación del propio sector inmobiliario de la eurozona como muestra el gráfico.

Sin pérdidas durante la pandemia. Un reloj previsible que tiene un secreto: hace lo que nadie quiere hacer, irse fuera de las zonas 'prime' para conseguir retornos altos, no invertir nunca en disperso para contener los gastos de gestión, y dedicarse a alquilar en lugar de a especular con el precio de los activos para mantenerse en su objetivo: 8% al año.

Hay cosas para protegerse de la inflación. No muchas. Pero las hay. Si le apetece tener más información sobre este fondo alternativo de jurisdicción luxemburguesa que hace todo su trabajo en España, escríbame y le informo. Protegerse de la inflación, ponerse a salvo del Gobierno, es ya una obligación moral.

Semana de recuperación, con una mancha de última hora en Wall Street que alejó al Nasdaq de los 13.000 puntos que comentaba la semana pasada que debiéramos ver incluso en un mercado bajista en desarrollo. Considero que el escenario base es partir de que lo estamos, lo cual no significa que este deba necesariamente profundizar más. La opción corrección en tiempo, alternando varios mercados bajistas, finando una zona de soporte testeada repetidamente, está en la mesa porque hemos visto condiciones de sentimiento inversor extremo desde el pasado mayo.

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