Brilla Europa, respira China… ¿Duda Wall Street?

Ha sido una semana cargada de acontecimientos técnicos. Y contra lo que pudiera parecer, ni siquiera Wall Street rema en contra de la dirección en la que, con toda claridad, he posicionado esta tribuna desde el reversal que se producía en el mercado con el último dato de inflación norteamericano. Los elementos de sentimiento inversor que sugieren un gran suelo o, al menos, un sensible rebote, son numerosísimos. En mi tribuna de la semana pasada publiqué un vídeo donde pueden verse algunos de los más importantes argumentos que construyen la idea antitendencial que he defendido desde finales de septiembre.

Casi todo lo que ha sucedido esta semana es favorable a los alcistas. Si me apuran, hasta la recaída del Nasdaq. Ninguna duda presenta el movimiento del Footsei100, el gran rey de la renta variable europea en 2022. Ruptura al alza de resistencia clave, pull-back en la sesión del jueves, y brutalidad alcista el viernes. Pocas dudas ofrece ya el EuroStoxx50, índice con el que pudimos reconstruir la exposición a renta variable el día 4 de octubre, diez días antes del dato de inflación norteamericano. Puede dejar de ofrecer un perfil claramente alcista más allá del corto plazo el sector bancario europeo con otro paso al frente, pues se atreve ya con las resistencias que darían paso a un movimiento de completa reestructuración alcista de las ideas que expuse en mi artículo del pasado día 20. Todos superaron con vigor sus medias de 200 sesiones.

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China, y me la quito de encima, desplegó un brutal patrón envolvente semanal. No repara en nada a su tendencia, pero al menos plantea un suelo de corto plazo y elimina por un tiempo un foco de posible incertidumbre técnica. Es un patrón que se despliega sobre los mínimos de 2016 en la versión total return del índice. Es decir, sobre un gigantesco soporte.

¿Y el correctivo norteamericano? Pues verá, por un lado, puede que tal no haya sucedido. Por otro lado, de haber sucedido, se habría dado en un contexto beneficioso para los alcistas. Incluso en la tecnología. Por partes.

¿Qué clase de correctivo es un pull-back hacia primer soporte con cierre en zona de máximos semanales? Porque eso es lo que presenta el NYSE Composite, la bolsa en su conjunto. Doble suelo, pull-back, y rebote hacia máximos. El Russell2000, sin haber rebotado, tampoco ha hecho otra cosa que corregir con normalidad tras la sobrecompra de muy corto plazo generada por la ruptura de zona clave. De hecho, lo he aprovechado esta semana para sugerir la toma de posiciones alcistas en el índice.

Todo ello se produce en medio de un movimiento de volatilidad descendente que cuestiona abiertamente cualquier tipo de descenso de los precios, con una jornada VIX/S&P500 exactamente igual que la del pasado día 14 de septiembre, sesión de fuerte recaída sin repunte de la inflación que vimos tras el reversal que propuso el mercado tras el último dato de inflación norteamericano. Ese tipo de fenómeno se vio también en los mínimos de 2002 y 2020.

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En la volatilidad se están viendo cosas que refuerzan la idea de un suelo relevante. Si en lugar del VIX tomásemos un oscilador combinado de este y su propia volatilidad, veríamos que el pasado julio la dirección del mismo se invirtió desde los niveles extremadamente bajos, como solo se habían alcanzado a finales de 2018 y a mediados de marzo de 2020. Desde el pasado julio, el indicador presenta un rally. Rally que se ha corregido con la recaída del mercado que arrancaba a mediados de agosto, y que se ha retomado con el rebote de las últimas semanas para que el viernes marcásemos altos crecientes. Esto podría estar sugiriendo un descenso de la volatilidad en términos estructurales. Y eso es potencialmente alcista para el mercado de valores.

Pero es que incluso el Nasdaq puede interpretarse en clave alcista. Por un lado, el retroceso ha devuelto al mercado al fuerte hueco alcista dejado el lunes 17. Tras ello, el mercado en su conjunto ha rebotado. Pero nos fijamos en el movimiento de recaída vivido durante la semana pasada, veremos que este no ha sido acompañado en modo alguno por el Índice de Semiconductores de Philadelphia, cuya corrección desde máximo histórico es un gran canal bajista desde el que los precios han rebotado con claridad. Fíjese en que ese fenómeno de falta de acompañamiento entre ambos índices ha estado presente en los dos últimos cambios de dirección en el corto plazo.

De hecho, el Nasdaq presenta una profundísima divergencia respecto a la mayoría de sus valores. Es un movimiento inverso al que manifestó en 2021 durante meses. Entonces, el número de títulos que se situaban por encima de su media de 200 sesiones fue aumentando paulatinamente, hasta pasar del 80% a primeros del 2021 a poco menos del 10% el pasado junio. Durante el rebote del pasado verano, el número de títulos por encima de dicha media aumentó con claridad, y en la recaída posterior se ha mantenido claramente por encima de los mínimos de junio, y se mantiene arriba pese a la debilidad que siguen mostrando unos índices generales de tecnología que han vuelto otra vez a sus mínimos. Si en 2021 eran solo los grandes valores los que aguantaban, hoy sucede lo contrario y las ventas se centran casi exclusivamente en estos. Cosas de la fiebre y la desesperación. La noche es más oscura, justo antes del amanecer.

Más allá de la renta variable pasaron también muchas cosas. La más llamativa, probablemente, la que proponía en términos de precio/volumen el futuro sobre el cobre el pasado viernes. Todo ello sobre un brutal nivel de soporte técnico en largo plazo como son los 3,30.

Pero hubo más. El euro/dólar, virando con inusitada violencia desde su directriz alcista de corto plazo. El dólar es, sin duda, el baremo risk on/risk off más claro que tiene desde hace meses el mercado. El movimiento del West Texas y el Brent del Mar del Norte, que parecen proponer sendas formaciones de cabeza y hombros invertido sobre importantes soportes de medio plazo. El impresionante movimiento alcista del oro, con pequeño doble suelo incluido, y de una plata que viene negando los mínimos del oro y podría dar un sonoro paso adelante en tendencia en el caso de que se superen los 21,5 dólares por onza. Las siguió de cerca el platino, que podría proponer un franco patrón comprador rompiendo los 975 dólares en el mercado de futuros. Los activos de riesgo dan señales de querer acompañar el rebote de la renta variable. Y un mercado que se va haciendo profundo desde la nada es un mercado más sostenible.