Es noticia
¿De verdad cree que la manipulación de las bolsas será infinita?
  1. Mercados
  2. De Vuelta
Javier Molina

De Vuelta

Por

¿De verdad cree que la manipulación de las bolsas será infinita?

No tenemos seguridad alguna de qué y cómo pasará, pero en la gestión del riesgo que siempre debiera aplicar cuando invierte su dinero, igual incluiría el fin como algo cada vez más posible

Foto: (iStock)
(iStock)

Todo es mentira, y solo la manipulación sustenta el mercado. Bueno, la manipulación, su fe ciega en unas bolsas que piensa son infinitamente alcistas y su falta de conciencia del riesgo, pues dice que los bancos centrales lo han eliminado. El que muchos gestores e inversores “nuevos” sólo hayan vivido un mercado de única dirección, la implantación de la gestión pasiva como nueva forma de posicionamiento y la adulteración experimentada en estos últimos años, no hace más que provocar que todo camino de precios que no sea hacía arriba sea aprovechado para comprar más. Y eso le hace pensar que así será para siempre.

Me dirá el lector, con cierto criterio, que mi pesimismo es de libro y que llevo con la cantinela más de un año. No le falta razón. Pero tras un tiempo donde he estado “tranquilo” asumiendo mi error temporal, la situación no ha hecho más que agravarse e inflarse más y más…y nada es eterno. Ni la manipulación.

Los inversores en renta fija, de facto, no se creen lo que Janet Yellen nos está contando. Si el balance de la FED empieza a reducirse, baja la oferta monetaria y como siempre nos enseñaron, eso produce que los agentes económicos traten de obtener mayor liquidez vendiendo bonos. La caída de precios provocaría un aumento de tipos y eso provocaría una caída de la cantidad de dinero demandado hasta alcanzar el nuevo punto de equilibrio. Y eso no coincide, para nada, con unos tipos a largo en el 2,16%.

El problema que tienen esos bancos centrales, reside en la inexistencia de un manual para salir de esta situación monetaria en la que nos han metido. Si suben más los tipos, la curva podría tomar pendiente negativa y apuntar hacía una recesión económica. El 'spread' actual, entre el 10 y 2 años, se sitúa en niveles no vistos desde 2007.

Igual de importante es cómo ajustará la FED su balance. ¿Es posible una intervención de tal calibre sin impactar a las bolsas? Si se hace mal, se notará tanto en los bonos con alzas de tipos significativas, como en los precios de las acciones que caerían de forma importante. ¿Asimilarán los mercados no renovar los vencimientos que se van produciendo? ¿lo hará de golpe o de forma espaciada? ¿Cómo será la gestión de los activos garantizados con préstamos hipotecarios?

Para un mercado de acciones y bonos, que se ha basado en los programas de QE de la FED para alcanzar máximos históricos de precios, un importe de 4,5 billones de dólares no es un tema menor. Si cree que no habrá impacto, en esta gestión de alzas de tipos y reducción de balances, siga en mercado. Por el contrario, si piensa podemos enfrentarnos a una recesión y caída de precios, entonces la manipulación puede haber llegado a su fin.

Siguiendo con un análisis más global, no podemos dejar de ver la deuda doméstica y cómo está evolucionando. Desde la crisis financiera, mientras que la inmobiliaria ha permanecido más o menos constante, tanto los préstamos de estudiantes como los de compra de auto han experimentado importantes crecimientos. Este último tipo de deuda está experimentando un alza de morosidad, señal de que se ha tomado mucho riesgo (de nuevo) en la concesión de crédito. La deuda de los estudiantes sufre una dolencia similar y, dado su crecimiento, es señal de preocupación.

A nivel de valoraciones, el mercado está muy caro y debe ser claramente consciente de ello. Aun quedando lejos de los máximos de 2000, en términos de capitalización del mercado como porcentaje del GDP, los actuales niveles muestran que se está en un nivel de exuberancia similar al sufrido en aquellas fechas.

Así las cosas, aunque pienso que la manipulación puede durar un poco más y que, ciertamente es difícil acertar en los tiempos, son muchos los indicadores que dan luz roja. Desde todo lo anteriormente comentado, hasta ver cómo Buffet mantiene 90 millardos de dólares en cash o las operaciones fuertes (compra de volatilidad) que se han visto esta semana pasada en opciones. No tenemos seguridad alguna de qué y cómo pasará, pero en la gestión del riesgo que siempre debiera aplicar cuando invierte su dinero, igual incluiría el fin de la manipulación como algo cada vez más posible.

Todo es mentira, y solo la manipulación sustenta el mercado. Bueno, la manipulación, su fe ciega en unas bolsas que piensa son infinitamente alcistas y su falta de conciencia del riesgo, pues dice que los bancos centrales lo han eliminado. El que muchos gestores e inversores “nuevos” sólo hayan vivido un mercado de única dirección, la implantación de la gestión pasiva como nueva forma de posicionamiento y la adulteración experimentada en estos últimos años, no hace más que provocar que todo camino de precios que no sea hacía arriba sea aprovechado para comprar más. Y eso le hace pensar que así será para siempre.

Bancos centrales Reserva Federal Bolsas Inversores