El fin del crédito de bajo coste y el vulnerable triángulo de los 'superfondos'

El escenario de tipos de interés al alza, recalentado durante las últimas semanas, viene precedido de los felices años del crédito de bajo coste. El caldo de cultivo perfecto para el rápido desarrollo y crecimiento de los traslatlánticos de dinero en que se han convertido hedge funds, fondos de capital riesgo, private equity... Sus operaciones apalancadas se asientan en el dinero ajeno: bien en los recursos de la propia compañía objeto de compra, bien en la financiación bancaria.

De esta manera, en un escenario de tipos en EEUU y Europa por encima del 5% y con los riesgos in crescendo de carry trades -financiación en monedas con bajos tipos para invertir, por ejemplo, en EEUU y Europa- el inversor de lo ajeno lo tiene que pasar mal.

El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean Claude Trichet, ha sido duro (o hawkish, como gustan los amantes de la jerga british) y clama por un dinero más caro, más difícil de conseguir y también de invertir.

Su mensaje va dirigido a los generadores de la burbuja de liquidez monetaria en que se ha convertido la economía global desde de 2001. Salvadas las recesiones de entonces (EEUU, Alemania, Italia, Holanda...), el pinchazo empresarial de la euforia tecnológica y el crash bursátil 2000-2003 ya no tiene sentido que las monedas manen de la fuentes de la Fed y el BCE.

Por eso el galo Trichet ha resaltado estos días en unas conferencias en Ciudad El Cabo el peligro que suponen los hedge funds, firmas de capital riesgo y las entidades aficionadas al crédito de alto riesgo o basura (subprimes, financiación al consumo...). Cree que han formado un triángulo de la vulnerabilidad para la economía y si cualquiera de estos vertices se rompe la crisis está asegurada.

Cuando se avecina el décimo aniversario del colapso de las divisas asiáticas (julio 1997) conviene recordar un factor común a todos los terremotos financieros: la repentina retirada masiva de capitales o la quiebra y dificultades de un gran actor del mercado. ¿Qué ocurrirá si entra en problemas uno de estos superfondos a los que se refiere Trichet?