El año que es

La semana pasada analicé las siete primeras recomendaciones del año, así que hoy revisaré de la semana 8 a la 15, les daré más detalles sobre Aston Martin y les haré una petición que confío que llegue directa a sus corazones.

Sin más dilación, empezamos: a finales de agosto, tuve la suerte que mi amigo y analista Juan Pedro arrojara más luz sobre la burbuja biotecnológica. Su última frase leía: "Mi favorita es la de Pfizer y BioNTech. Pronto lo sabremos". El resto es historia. Pfizer +14% y BioNTech +117% desde entonces, mientras AstraZeneca estaba plana. A primeros de año le pediré una actualización en el sector.

Comenzaba el mes de septiembre y se acababa de anunciar la fusión de Caixa y Bankia. En ese momento dije que tanto Banco Sabadell como Liberbank estaban en el ojo del huracán y desde entonces tenemos fusión Unicaja-Liberbank, aún pendiente de saberse los términos. A mediados de noviembre el BBVA nos 'sorprendió' con un anuncio de fusión con Sabadell, que en estos momentos está en punto muerto. Cierto que yo apostaba por Santander en vez de BBVA, pero también es cierto que esta historia no ha terminado y que, si yo tuviera que elegir un banco español ahora mismo —es más, lo he hecho—, apostaría Sabadell, puesto que necesita fusión para sobrevivir.

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Esta columna continuaba con un tema que este finde semana está más de actualidad que nunca, la prepotencia de Reino Unido en sus negociaciones con la Unión Europea. Nada ha cambiado desde entonces y, cuando lean estas líneas, ya sabremos si hay o no resolución. Quiero creer que al final el sentido común prevalecerá y se llegará a un acuerdo de mínimos en el último minuto, desgraciadamente también creía que en el último minuto los británicos votarían que no al Brexit.

Las consecuencias para la libra y para la economía inglesa serian devastadoras si me equivoco; pero la economía europea también sufriría, y no es justo lo que ahora mismo necesita. Esperemos que ambas partes pongan sus egos a dormir.

El cambio en la estructura del índice de referencia europeo, Euro Stoxx 50, era el tema bajo análisis la semana siguiente. En el mismo, pedía una revisión de nuestro índice doméstico, el Ibex, para no quedarse anclado en la antigua economía. Es indicativo que, a pesar de lo bien que lo han hecho los valores 'value', el Ibex solo lo haya hecho algo mejor que otros índices europeos cuando en las caídas suele ser el que peor lo hace.

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Terminaba septiembre y daba mi recomendación para los próximos tres años: renovables, renovables y renovables. Nada más que decir; si no lo leyeron entonces, háganlo ahora, puesto que el movimiento no ha hecho más que empezar. Solaría se ha revalorizado un 22%, Siemens Gamesa un 36% y Acciona un 12%, pero una apuesta indirecta como ACS ha subido un 42% desde entonces. FCC solo un 9%; elijan su favorito, pero elijan, y al menos tengan parte de su pensión en algo que ha venido para quedarse. ESG ('enviromental, social and governance') y las renovables son la mejor apuesta.

El siguiente artículo tenía que ir dedicado a mi aerolínea favorita, Iberia/British Airways, tras unas pequeñas dudas iniciales, el valor voló hacia nuevas cotas, subiendo hasta casi los dos euros desde el euro y poco al que cotizaba. Ha corregido al 1,7 euros, pero recuerden que en su día creía que podía doblar o triplicar, ya casi dobló, pero aún nos queda recorrido, no se bajen del avión aún.

El último de estos siete se lo dediqué a nuestro querido Gobierno y, viendo la cantidad de comentarios, debería hacerlo más a menudo, pero en su momento ya dije lo que pensaba y no creo que haga falta hacerlo de nuevo.

Opinión

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Rodrigo Rodríguez

Como lo prometido es deuda, aquí les dejo un cálculo rápido de mi amigo y excelente profesional, Mathias Lascar, el cual me decía: "Rod, leí tu artículo, creo que tienes razón, esta vez es la buena en Aston Martin, he hecho un cálculo muy sencillo y el valor puede valer 350p (cerró a 70.85p el viernes)".

Seguía así: "Deuda neta a 30 de septiembre: £869m con un aumento en octubre de 2020 de £840 millones a través de la colocación de bonos y £125 millones en una emisión de nuevas acciones en el mercado primario de capitales: deuda neta por tanto es ahora -869-840+125, dícese, un total de £1584M.

Total de acciones: 2.300mn

Objetivo 24/25: £2bn ventas / £500m ebitda

Ferrari está a 30x ebitda, vamos a utilizar 20 para ser conservadores: 20 * 500 - 1584 / 2300 nos da un precio por acción de 365p. Incluso si lo descontamos, tenemos mucho margen de error".

Nos da un potencial de subida de 195,4%. No me den las gracias a mí, sino a Mathias

Había varios errores en ese análisis, pero el mismo se encargó de comunicármelos el miércoles. La deuda neta era significativamente inferior, pues Aston Martin IR nos confirmaba que eran solo £659 m y el número de acciones, 2.660 millones.

Así decidimos ser más conservadores y utilizar solo un múltiplo de 15 veces ebitda (frente a Ferrari de 30) y uno de 5,5 veces ventas (frente a 11 de Ferrari) y llegamos a un EV de £9250 que, quitada la deuda, se queda en £8591m o 322.96p que, descontado 4,5 años al 10%, nos da 209,3 o un potencial de subida de 195,4%. No me den las gracias a mí, sino a Mathias.

Para los escépticos, les enseño de dónde viene el valor.

Por último, permítanme que les haga una petición, si siguieron alguno de los consejos hasta ahora dados, espero que hayan tenido éxito. Estas Navidades mi triunfo se basa en un proyecto nuevo, www.feedlondon.org. Quizás no lo sepan, pero un tercio de los niños de Londres viven en situación de pobreza, el 50% en algunos distritos. ¿Qué son 30 euros para ustedes? Para ellos, una gran diferencia y, si Londres les pilla muy lejos, seguro que tienen un banco de alimentos cerca, ¿por qué no acabar el 2020 con una buena obra?