El nuevo Erdogan: EEUU camino de convertirse en un "país emergente"

Si bien hoy pretendo analizar y revisar los motivos y las potenciales consecuencias de la implementación de las tarifas de Trump, creo que el jueves hubo algo que el mercado decidió obviar y que en caso de llevarse a cabo puede crear una importante crisis financiera. Me refiero al último y conflictivo "tuit " de Trump. En los mercados financieros, la credibilidad y la confianza son los dos mejores aliados para un buen comportamiento, de ahí la gravedad de dicho "tuit" en el que Trump declaraba que el final del mandato de Powel estaba tardando en llegar.

El potencial despido del Gobernador de la Reserva Federal pondría en duda la credibilidad de la mayor potencia financiera del mundo, en el momento más critico de su historia, con el déficit disparado y una alta necesidad de financiación exterior. Este "tuit" viene en el momento en el que el equipo de Trump está revisando casos históricos (Wilcox) que le permitan despedir a los distintos responsables de las agencias federales sin necesitar causa legal. Dichas actuaciones generan una alta inseguridad jurídica. Es posible que Trump simplemente se esté desahogando y posicionando para convertir a Powell en chivo expiatorio de una recesión impulsada por los aranceles inflación, pero esto es contraproducente. Al aumentar la preocupación por la independencia de la Fed incrementa la presión sobre las expectativas de inflación, lo que dificulta que la Fed recorte las tasas.

La reciente caída del mercado bursátil, así como los movimientos en renta fija, muestran una pérdida de confianza en la política económica de Trump, con los tipos reales y la prima de riesgo al alza, pero con el dólar a la baja. Sin embargo, no hay pérdida de confianza en la Fed, como queda reflejado en el movimiento a la baja de los "breakevens" de inflación que reflejan la inflación esperada por los inversores en un periodo determinado de tiempo.

Si el mercado comienza a preocuparse por la independencia de la Fed, podríamos ver una clara presión sobre los tipos nominales, por miedo a la inflación, reduciendo la posibilidad de un recorte de tipos y aumentando el riesgo de recesión. Cualquier intento real de despedir a Powell conduciría a un aumento del riesgo de estanflación. También aumentaría sustancialmente el riesgo, actualmente bajo, pero no trivial, de que la crisis arancelaria se transforme en una crisis fiscal al estilo de Liz Truss a través de una "huelga" global de compradores en el mercado del Tesoro, al mismo tiempo que se dispara el déficit en medio de una recesión económica, con una total falta descontrol fiscal y un posible órdago de Trump recortando impuestos que solo haría la situación aún peor. En palabras de mi buen amigo Khrisna "si te gustó la debacle arancelaria, te va a encantar la situación de mercados generada por la pérdida de independencia de la Fed".

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Además, cualquier movimiento para tratar de despedir a Powell representaría un repudio público a Bessent, el más creíble de su equipo económico, que podría tener que reconsiderar su posición y, que en cualquier caso, perdería en gran medida su credibilidad.

Esperemos que Trump no quiera convertirse en Erdogan, pues si bien el principal candidato para remplazar a Powel, el Gobernador Warsh, tiene buena consideración en el mercado, si accediese al puesto en estar circunstancias dejaría la independencia de la Fed bajo una gran duda y perdería además su propio crédito.

Opinión

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Gran parte del enfrentamiento entre Powel y Trump es consecuencia de los aranceles interpuestos por el presidente y que Powel consideró aún mayores que en su peor escenario. Es por ello por lo que creo importante analizar que es lo que el presidente Trump pretendía intentar conseguir y cuáles pueden ser las consecuencias inesperadas de estas medidas.

A través de las tarifas, Trump pretende: Ayudar al sector industrial americano, fomentar las exportaciones y reducir las importaciones, reducir el déficit económico/comercial, asegurar las cadenas de producción haciéndolas locales, compensar lo que él considera practicas deshonestas contra EE. UU., obligar a los distintos países a sentarse a negociar con Estados Unidos, y obviamente, incrementar los ingresos para la Hacienda Pública americana.

El problema es que si bien todos estos objeticos se pueden considerar sensatos y óptimos para la economía, las consecuencias puedes ser terroríficas, puesto que otros países pueden llevar a cabo represalias, las tarifas van a provocar una subida de precios, y la consiguiente inflación, al mismo tiempo que dichos precios destruirán la demanda de ciertos productos afectando a la confianza del consumidor y generando una recesión inmediata por la potencial perdida de empleos no solo en América sino a nivel global.

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En resumen, estas nuevas medidas arancelarias pueden cambiar el orden económico mundial.

El mayor problema es que estas tarifas pueden ser vistas por los hasta ahora aliados de Estados Unidos como medidas de presión y extorsión, lo que podría forzar a que estos puedan acercarse a China teniendo el efecto exactamente opuesto al original. Esto sería extremadamente preocupante, especialmente si el resto del Mundo decide invertir menos en Estados Unidos y en particular en su deuda. Si es así, un país con $36 billones de deuda, 1.5 veces su Producto Interior Bruto, puede entrar en graves dificultades y las repercusiones son totalmente desconocidas.

En resumen, si bien los nuevos aranceles pueden tener beneficios a largo plazo para la economía americana, en el corto plazo parece una apuesta muy arriesgada y que Trump debería reconsiderar.

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Por ahora los mercados apuestan a que un acuerdo con los distintos países es inminente. Desgraciadamente, como hemos visto hasta ahora, el presidente americano es impredecible y parece no darse cuenta de las potenciales consecuencias de sus actos.

Esperemos que lo haga antes de que sea demasiado tarde y que sus asesores eviten que rompa la baraja de la economía Mundial.