¿Qué están pidiendo los inversores a las compañías?

¿Qué tienen en común Travelport, Newlook o Taminco? Travelport es competidor de Amadeus, Newlook es una cadena de tiendas de moda, y Taminco se dedica a la química. Las tres compañías están participadas por fondos de capital riesgo y estaban listas para salir a cotizar, pero en febrero cancelaron sus ofertas. ¿Se podría considerar esto como una señal de que el mercado de OPVs sigue cerrado? Más bien se podría decir que los inversores están siendo selectivos.

En los tres ejemplos anteriores, una parte muy importante de los fondos captados en la salida a bolsa iba a ser destinado a repagar deuda. En el caso de Travelport, entre el 50% y el 60% de la financiación obtenida a iba a ir directamente a reducir el apalancamiento, con el objetivo de rebajar el ratio de deuda neta/ EBITDA de 6,5 veces a 3,5 veces.

En el  extremo opuesto están Promethean y Supergroup, que la semana pasada comenzaron a cotizar en Londres sin necesidad de rebajar la valoración inicial para conseguirlo. Alcanzaron una capitalización bursátil de 448 millones y 442 millones de euros respectivamente. Promethean estaba participada por el fondo de capital riesgo Apax Partners, que ha vendido su participación del 25%. Tonny Cann, su fundador, posee el 55% y se queda en el accionariado. La compañía también había declarado que parte de los fondos irían para repagar deuda.

Hay muchos puntos en común entre Travelport y Promethean. Las diferencias en su perfil explica por qué una ha sido capaz de atraer el interés inversor, y otra no.

Promethean comercializa pizarras interactivas que se utilizan en colegios, pero también en todo tipo de programas de formación. Está presente principalmente en Reino Unido -donde el 70% de los colegios utiliza sus productos- y planea expandirse en Estados Unidos, donde pretende replicar su éxito en un mercado con un inmenso potencial de crecimiento. Y precisamente es la historia de crecimiento, lo que la hace atractiva, además de no estar sobre apalancada.

La ventana de cotización sigue abierta para compañías con una historia diferente y que justifiquen unas tasas de crecimiento atractivas a medio plazo, pero sigue cerrada para grades compañías que están excesivamente endeudadas. Esto también es válido para las compañías de menor tamaño: el 9 de marzo Sherbone Investors levantó 117 millones de euros en su salida a bolsa en AIM (Alternative Investment Market), equivalente al MAB (Mercado Alternativo Bursátil).

 (1 libra=1,12 euros)