Pequeñas japonesas, de Aberdeen

De la categoría VDOS Renta Variable Internacional Japón Small/Mid Cap, uno de los fondos que obtienen mejores resultados en los últimos tres años es la clase A2 CAP del fondo ABERDEEN GLOBAL-JAPANESE SMALLER COMPANIES FUND, con una revalorización de 59,88 por ciento. Notablemente, su evolución reciente es también positiva, un 7,27 por ciento en el último mes y un 11,64 por ciento de rentabilidad en los últimos tres meses.

Su objetivo persigue la obtención de un crecimiento del capital a largo plazo, tanto a través de inversiones directas como indirectas, en una cartera diversificada de renta variable de pequeñas empresas cotizadas en el mercado bursátil japonés.

Su filosofía de inversión se basa en la creencia de que, a largo plazo, los precios de las acciones reflejan los fundamentales de su negocio, identificando posibles candidatos a valoraciones razonables. Por ello dan gran importancia a un conocimiento detallado de las compañías en que invierten, conocimiento que adquieren a través de frecuentes visitas.

El equipo gestor está encabezado por Kwok Chern Yeh, Director de Inversiones de Japón. Periodista por la Universidad de Missouri-Columbia, es Master en Finanzas por la London Business School. Se incorporó a Aberdeen en 2005, procedente de MSCI Barra, donde desempeñó funciones de analista de renta variable.

El proceso inversor comienza con un test inicial de calidad, en el que se evalúan estrategia y potencial de crecimiento, equipo gestor,  estados financieros, transparencia -estructura de la empresa, beneficios, memoria anual, compromiso con el accionista. Una vez pasado este primer filtro, el siguiente paso consiste en decidir si la empresa es o no barata, de acuerdo con su valoración, en base a diferentes criterios de acuerdo con su sector o industria, seleccionando negocios simples, bien focalizados y con buena gestión. Los resultados obtenidos se revisan con el equipo de análisis de Aberdeen, llegando a la construcción de una cartera cuyas ponderaciones son revisadas semanalmente, sin exceder el 10 por ciento para cada valor individual y sin superar el 1-2 por ciento para nuevos valores.

Según los últimos datos disponibles, las cinco primeras posiciones corresponden a San-A Co (4,30%) Nabtesco Corp (4,20) Dr Ci:Labo (4,10%) Mandom (4,10) FCC Co (3,80%) distribuyéndose las mayores ponderaciones en los sectores de Industrial (21,70%) Bienes de Consumo (21,30%) Servicios al Consumo (21%) Materiales Básicos (9,10%) y Salud (8,50%).

Tomando como referencia el índice Russell Nomura Small Cap, el fondo presenta una historia de rentabilidades que lo posiciona en el primer quintil tanto a uno y tres meses, como a tres años, con una controlada volatilidad en los últimos tres años de 18,77 por ciento, que se reduce hasta 15,58 por ciento en el último año, situándose en el quintil cinco por tan concepto en ambos periodos. Su Sharpe es de 0,98 en el último año, con un alfa respecto al índice de su categoría de 5,53 por ciento. La inversión mínima requerida para invertir en este fondo es de 1.500 dólares (aproximadamente 1.124 euros) aplicando a sus participes una comisión fija de 1,50 por ciento y de depósito de hasta un 2 por ciento. El fondo dispone también de una clase en euros desde mayo de 2010.

Las pequeñas compañías normalmente se analizan menos y, por su tamaño, tienden a crece más que las grandes. En Asia esta diferencia se magnifica ya que, además de la escasez de análisis (en parte por la dificultad derivada de su idioma) las ratios de crecimiento son mayores. Por tanto, puede esperarse que la tendencia de mejor comportamiento continúe en el largo plazo, sin descontar alteraciones de precio y/o liquidez puntuales.