NH: Una opción de compra sobre el ciclo

La recuperación de la bolsa en los últimos meses basada en supuestos brotes verdes, o al menos en una ralentización del ritmo de deterioro económico, ha permitido a numerosas compañías aprovechar para acudir al mercado a incrementar capital para reforzar su solvencia y pertrecharse para aguantar la travesía del desierto. Un par de las grandes, sea por la puerta delantera (Gas Natural) o por la trasera (Iberdrola), han absorbido la mayor parte de los nuevos recursos proporcionados por los inversores al mercado español, pero también unas cuantas compañías pequeñas y medianas, como Natra y Jazztel, han conseguido convencer al capital de la viabilidad de su proyecto.

Otra de estas empresas es NH Hoteles, que está a punto de cerrar con el apoyo de sus accionistas de referencia una ampliación de 225 millones de euros. Con este nuevo capital y junto a la venta de algunos activos y la renegociación de plazos con sus bancos, el grupo conseguiría la tranquilidad financiera necesaria para seguir concentrándose en la gestión de su cartera de hoteles, seguir mejorando su eficiencia y su franquicia. Esta medida le permitirá esperar a tiempos económicamente mejores y a que la sobrecapacidad generada por operadores más débiles, generalmente controlados por empresas familiares o inmobiliarias sin recurso a nuevo capital, se acabe retirando del mercado.

Sin embargo, la gran pregunta es si la tormenta perfecta ya ha quedado atrás o no. Indudablemente al sector hotelero, como a muchos otros, le quedan varios trimestres operativamente difíciles, pero antes o después las comparativas serán más fáciles. Y lo que es más importante: Como en cualquier sector tan sensible a la evolución de la actividad económica, lo interesante es valorar la capacidad media de generación de beneficios a lo largo del ciclo. A los niveles actuales, la acción está cotizando a “option value” sobre una eventual recuperación.