Es noticia
Más de 1200 millones de chinos no se equivocan
  1. Mercados
  2. Lleno de Energía
Daniel Lacalle

Lleno de Energía

Por
Daniel Lacalle

Más de 1200 millones de chinos no se equivocan

“Los datos de China no son creíbles”. Esta frase y similares han hecho que muchos fondos, sobre todo los tradicionales, se hayan perdido parte del rally bursátil

Los datos de China no son creíbles”. Esta frase y similares han hecho que muchos fondos, sobre todo los tradicionales, se hayan perdido parte del rally bursátil y de las materias primas, por poner sólo un ejemplo. A mi me parece que en 2009 muchos han pecado algo de exceso de cautela y mucho de mirar a los datos de crecimiento en el lugar incorrecto (Estados Unidos, Europa). Y es que ya ha pasado mas de un año desde el lanzamiento del programa de estimulo económico chino y los datos continúan sorprendiendo al alza.

 

En 2010, el PIB de China crecerá alrededor del 9%. Pero lo mas importante es que es probable que lo haga con una inflación muy moderada, cercana al 2,5%, gracias a que los países de la OCDE continuarán con un entorno económico complicado y, por tanto, los precios de los productos importados por China probablemente no se vean incrementados de manera espectacular, como ha ocurrido con el petróleo, carbón y gas entre 2008 y 2009.

 

Recordemos que China importa 3.6 millones de barriles al día de petróleo, y creciendo. Pues bien, eso sólo es un consumo de 2 barriles al año per capita, un 4% de la demanda mundial. Mientras Estados Unidos sigue alrededor de 24 barriles al año per capita, un 24% del total, y decreciendo. Este escenario, subida moderada de las materias importadas mientras se financia un crecimiento interno (no por exportaciones, ojo) exponencial, es ideal para que China encamine su crecimiento económico y de crédito a largo plazo sin provocar grandes movimientos inflacionistas, y eso genera subidas bursátiles. ¿Se acuerdan de Europa en 1950? Lo mismo.

Las inversiones en activos fijos del país continuarán creciendo al ritmo del 30% en 2010. Más de 300 proyectos puestos en marcha a gran escala en 2009 me llevan a pensar que veremos un incremento de las inversiones en infraestructuras durante varios años. Esta inversión forzará a las autoridades chinas a mantener la actual política monetaria al menos a medio plazo. Así, según varios analistas, la cifra de préstamos bancarios se duplicará en tres años. Y esta expansión de crédito, obviamente generará un incremento masivo del consumo y de la capacidad de gasto de las familias.

El incremento de la renta disponible es lo que está llevando las ventas de coches a superar las cifras de Estados Unidos, y  lo mismo ocurre con otros activos.

Lo importante es recordar que las cifras de 2009 son el resultado de la recuperación de un ciclo bajista, y aún no contienen los resultados de la expansión de crédito y la demanda interna, con lo cual China va a poder encauzar el mayor crecimiento de su historia sin depender tanto de las exportaciones y con una inflación de activos relativamente moderada.

Y lo que me mantiene confortablemente optimista sobre los valores chinos y en aquellas empresas expuestas al crecimiento del país es este periodo de expansión, que coincide con la decadencia de la OCDE, y por lo tanto la imposibilidad de subir tipos de manera relevante aumentará la exposición de los inversores a activos de riesgo. O nos perdemos otro 50% preocupándonos de los datos de economías maduras en declive.

Los datos de China no son creíbles”. Esta frase y similares han hecho que muchos fondos, sobre todo los tradicionales, se hayan perdido parte del rally bursátil y de las materias primas, por poner sólo un ejemplo. A mi me parece que en 2009 muchos han pecado algo de exceso de cautela y mucho de mirar a los datos de crecimiento en el lugar incorrecto (Estados Unidos, Europa). Y es que ya ha pasado mas de un año desde el lanzamiento del programa de estimulo económico chino y los datos continúan sorprendiendo al alza.

Energía eólica