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¿Que vienen los Rusos?… !Menos Mal!
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Daniel Lacalle

Lleno de Energía

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Daniel Lacalle

¿Que vienen los Rusos?… !Menos Mal!

Después de unos días viendo a empresas rusas, creo que merece la pena hacer algunas observaciones. En 2009, Rusia se situará entre los países más relevantes

Después de unos días viendo a empresas rusas, creo que merece la pena hacer algunas observaciones. En 2009, Rusia se situará entre los países más relevantes del panorama energético gracias a dos eventos significativos: primero, han sobrepasado a Arabia Saudí como el principal exportador de crudo mundial. Por otro lado, Gazprom alcanzará cifras record de suministro de gas a Europa.

En petróleo, Rusia ahora se enfrenta al reto de crecer. La producción ha superado los 10 millones de barriles al día, pero no es fácil incrementarla. Lukoil ya ha anunciado que su producción no crecerá más en los próximos años.  Rosneft ha alcanzado los 2.119millones de barriles al día, que es está muy bien, pero es solo un 1.5% más que en 2009 a pesar de incluir el comienzo de producción del mega-pozo Vankor. Mientras se espera que Vankor alcance  los 500 mil barriles/día, el declino del resto de campos hace que la producción de 2010 probablemente no supere a la de 2009.

Por supuesto, muchos achacan la dificultad de crecer al sistema de impuestos ruso, que retiene casi un 90% de los ingresos por barril exportado, haciendo las inversiones menos rentables, pero vistos los datos da la impresión de que las reservas de Siberia Oeste y otras áreas son menos productivas de lo estimado. El consenso continúa estimando un crecimiento  de la producción petrolera rusa de alrededor de 400,000 barriles al día. Yo prefiero ser más cauto, pues, a estos niveles, Rusia ya es una buena alternativa a imprevistos geopolíticos en otros países.

En el área de gas natural, Gazprom cumplirá este año su compromiso y exportará a Europa más de 140 BCM (Billones de Metros Cúbicos). Y ahora clientes como ENI, Gaz de France o E.On, que tanto exigieron a los suministradores el invierno pasado, deben cumplir las cláusulas “take or pay”, por las cuales o reciben los volúmenes contratados o pagan la diferencia, en un momento difícil, con la demanda de gas en Europa cayendo un 10% y los precios de gas a corto plazo (spot) cayendo un 9%.

Esto, en parte, ha hecho que los márgenes de generación eléctrica en Alemania, por ejemplo, se hayan desplomado un 14% en un mes, lo que podría costar a empresas como E.On-Ruhrgas hasta un 5% de su beneficio operativo. Curiosamente, se ha desatado una campaña muy intensa acusando a Gazprom de no querer renegociar o reducir las exportaciones a Europa. Una pretensión curiosa, desde mi punto de vista, ya que no vimos ninguna llamada a la renegociación en los años 2005 a 2007, cuando las empresas mencionadas se beneficiaban de éstos contratos generando márgenes muy altos. 

En gas, Rusia ha conseguido dos grandes hitos: Garantizar el suministro a Europa solucionando los problemas con Ukrania, que consumía por encima de sus necesidades y con dificultades de pago, y también reafirmar que los contratos se cumplen, en precio (indexado al precio del petróleo, con revisiones semestrales) y en volumen. En petróleo, Rusia se sitúa como clara alternativa a países en declino (México, Noruega) y a los cambios de cuotas de la OPEP. Más vale que  Europa mantenga su relación comercial intacta, ya que a partir de 2014 ni será tan fácil comprar gas licuado (GNL) barato ni veremos la capacidad excedentaria de petróleo actual.  Si Europa se preocupa por la seguridad de suministro va a necesitar contar con 162BCM/año de gas ruso y buena parte de los 10 millones de barriles al día. Rusia ha demostrado ser un socio adecuado. Aprovechémoslo.

Después de unos días viendo a empresas rusas, creo que merece la pena hacer algunas observaciones. En 2009, Rusia se situará entre los países más relevantes del panorama energético gracias a dos eventos significativos: primero, han sobrepasado a Arabia Saudí como el principal exportador de crudo mundial. Por otro lado, Gazprom alcanzará cifras record de suministro de gas a Europa.