China y USA, la pelea de los tuertos en el país de los ciegos

Bernanke tiene la imprenta y además vivimos dentro del "patrón dólar", ¿pero sería justificable delante de la opinión pública ir más allá del QE2? Las críticas sobre los nuevos estímulos han pasado de ser algo marginal a abarcar un amplio espectro, como aquí, aquí y aquí. Por eso quizá debamos dejar de valorar por un momento "la imprenta infinita" y pasar a otros factores para intuir quien saldrá más perjudicado en esta batalla global.

Comencemos con la deuda de USA, su emisión a pesar de parecer un éxito puede que no lo sea. Los rumores y filtraciones sobre una supuesta compra masiva de títulos del tesoro ha animado el verano, pero a altos niveles quien le está salvando la cara al Tesoro estadounidense es UK (obviando la FED claro). Desde Octubre de 2009, cuando China empezó a amagar con reducir su exposición, parece como si alguien hubiese tomado el relevo desde la City londinense multiplicando por cuatro las reservas computadas como británicas.

No obstante, aunque esto podría significar un enorme riesgo en cualquier país, USA es especial y la importancia geopolítica de su deuda hace que nunca sepamos al 100% qué está pasando con ella. Al principio se decía que China "mandaba" porque era la principal acreedora, y hoy en día se dice que el QE2 no sólo servirá para debilitar el dólar y provocar pérdidas millonarias en Beijing, si no que también conseguirá que la FED tenga tal peso como "top holder" que ya no estarán expuestos a los caprichos asiáticos.

En cualquier caso en Asia se sigue apostando por comprar, en Agosto se sitúan sólo por detrás de la sospechosa UK, parece que les molesta más perder poder que perder dinero. Los datos están en miles de millones de dólares.

Por otra parte tenemos el comercio bilateral entre ambas naciones. Mucho se ha acusado de manipulación, pero todo parece indicar que el problema de la industria americana es algo estructural y que aunque el yuan se revalúe las cosas seguirían igual de mal. En el 1985 se usó la misma excusa con Japón, revaluaron su moneda y el déficit por cuenta corriente no mejoró. Y eso no es todo, el convertir a China en la fabrica del mundo ha provocado que actualmente los estímulos no creen empleo en occidente sino en donde hay producción. ¿Puede aguantar el modelo americano altos niveles de desempleo duraderamente? 

Podría parecer que USA tiene sólo engaños en su activo y China por la contra una pujante economía, puede ser así, aunque esto último es un arma de doble filo. La subida en +0.25 puntos de los tipos anuales no es si no la confirmación del sobrecalentamiento existente, el mercado inmobiliario preocupa y preocupa mucho al igual que la inflación.

Para evitar caer en el colapso global las autoridades indujeron a los bancos a aumentar sus préstamos exponencialmente (gráfica siguiente), lo que ha creado un crecimiento en el sector inmobiliario sin precedentes. Se dice que hoy por hoy la inversión sobre PIB en real estate es superior en China al punto máximo de USA o Japón en sus burbujas. 

Esto provocará una segura desaceleración en el futuro y veremos cómo afecta a la banca, aunque por el momento el motor sigue funcionando y aumentando revoluciones. Esto se agrava por el hecho de que los emergentes son el único lugar en donde los inversores ven buenos rendimientos, unido a los macroestímulos existentes que dan liquidez...

Y por si faltaban ingredientes ahora China amenaza con reducir también las exportaciones de Rare Earths a USA y Europa (imagen), al igual que hizo con Japón. La revaluación de su divisa en un 8% parecía dar optimismo sobre un posible acuerdo, pero esta noticia parece mostrar que sólo se corresponde por los miedos a sufrir una burbuja mayor que la americana. USA estaría encantada pero ¿será así? ¿quién tiene una economía más pujante para esta "guerra"?