La FED, causando miedo en unos y esperanza en otros

En recientes fechas se ha dicho más veces que nunca eso de "por primera vez en la historia", ayer tuvimos otro ejemplo, y personalmente creo que no por algo bueno. Por primera vez en la historia el Tesoro Americano emitió $10.000m de TIPS a 4.5 años ¡con interés negativo de 55 puntos básicos!

¿Qué son los TIPS? Pues el mejor producto que hay en USA si uno se quiere proteger contra la inflación "oficial". La rentabilidad funciona de la manera habitual en este tipo de activos, pero el principal no pierde poder adquisitivo pues se va actualizando con el IPC. De ahí que ante una expectativa de subida de precios los TIPS sean un buen refugio para muchos inversores. 

¿Por qué ha ocurrido esto? Para empezar se cree que la FED comprará renta fija de forma masiva, por lo tanto la rentabilidad baja que es lo que estamos viendo. Además hoy por hoy se da por hecho que la FED tendrá éxito generando inflación, cosa que antes no se tenía tan clara, se espera un 1.74 durante 5 años y subiendo. Por último no menos importantes son los comentarios de Goldman Sachs, cuyo economista jefe en USA es el "adalid" del QE, la última novedad es decir que Estados Unidos necesita una compra de activos por parte de la FED ¡¡de 4 billones de dólares!! Normal que a los inversores les entre el miedo en el cuerpo...

Su razonamiento está basado en la regla de Taylor, famosa por ofrecer una orientación sobre los tipos que deberían establecer los bancos centrales. Goldman Sachs cree que actualmente los intereses marcados deberían ser... agárrense ¡de -6.8%! (No me digan que no se lo advertí, aunque uno nunca se prepara para una cifra así, cierto). Lo demás viene sólo, ¿cuánta política fiscal habría que aplicar para que "de facto" los tipos estuviesen en su sitio adecuado? Pues 4 billones de dólares, casi nada.  

Afortunadamente caen en la cuenta de que no conocemos los efectos que puede tener una intervención masiva de este tipo -efectos que ya empezamos a vivir aún sin llevarse a cabo- por lo que estiman que la cifra óptima se queda en "sólo" dos millones. No obstante creen que la FED no se atreverá con tanto y dejan sus pronósticos en donde estaban, sobre el billón de dólares (¡Menos mal!)

Ahora que este hecho se oficializa la pregunta más interesante es ¿qué activos comprará la Reserva Federal? Se habla de Treasuries, se habla de que perderán la independencia y comprarán deuda de los Estados e incluso municipal... pero lo más importante no es lo que se dice, sino lo que se hace. Observen la cartera de los "gurús" de PIMCO:

El círculo rojo señala un sospechoso aumento en un activo en la cartera de la compañía ¿Saben en qué invierte la empresa que siempre acierta con las decisiones de la FED? Activos hipotecarios, y ¡caramba que bien le vendría esta compra a los grandes bancos de USA actualmente! (sic)

EDITO: Añado esta gráfica de inflación esperada a 10 años y el repunte desde las suposiciones de QE2.

Por otra parte link interesante relacionado con movimiento de PIMCO: ¿Aprobará Obama un "homeowner bailout"?